摘要： 查看最新行情 北京时间8月5日晚间消息， 摩根大通 今天发布研究报告，维持对 好未来 (NYSE: XRS )股票的增持评级，并将目标股价从42美元上调至48美元。 以下为报告全文： 好未来是中国 查看最新行情
北京时间8月5日晚间消息， 摩根大通 今天发布研究报告，维持对 好未来 (NYSE: XRS )股票的“增持”评级，并将目标股价从42美元上调至48美元。
以下为报告全文：
好未来是中国领先的教育培训服务提供商，专注于中小学教育市场。过去3个月，好未来股价已上涨36%，而同期恒生中国企业指数的涨幅为14%。然而，根据我们新的目标股价，好未来股价仍有50%上涨潜力。在这份报告中，我们分析了好未来的增长潜力，以支撑我们的看法，即到2020年之前好未来学习中心数量的年增长率将达到16%至21%。我们维持对好未来股票的“增持”评级，并将目标股价上调至48美元。
更快的增长率和提升的利润率
我们对好未来的主要观点在于，当前学习中心较低的渗透率和强劲的中小学高端培训市场将帮助好未来以更快的速度和更低的成本打入更多城市，并超出大部分市场观察家的预期。我们也看到，更多证据表明，尽管新的平板电脑和互联网项目带来了成本，但好未来2015财年的息税前利润(EBIT)利润率将随营收一同增长。我们对好未来2015财年和2016财年调整后每股收益的预期分别较分析师平均预期高16%和14%。
上调利润预期及目标股价
考虑到学习中心更快的增长速度，我们将好未来2015财年和2016财年的调整后净利润预期分别上调1.1%和5.6%。我们维持此前的观点，即2015财年的EBIT利润率将小幅增长，从2014财年的18.4%上升至19%。基于DCF估值法，我们的2015年12月目标股价为48美元，高于此前的42美元。
估值、目标股价和风险
按2015日历年的利润预期计算，好未来目前的前瞻市盈率达到23.7倍，较亚洲同行业公司的平均水平高10%。我们2015年12月目标股价48美元相当于随后12个月的前瞻市盈率28倍，这低于长期利的润增长，即2014财年至2016财年调整后每股收益的年复合增长率34%。
实现这一目标股价的关键风险包括：工资和租金成本的增长，以及互联网内容提供商和其他知识服务提供商的竞争。(维金)