东方雨虹难抑投资冲动快速扩张产品质量堪忧

本刊记者 艾振强　　9月9日，东方雨虹(002271)发布非公开发行A股股票预案，拟向不超过10名特定投资者非公开发行不超过5700万股股票，募集资金总额不超过12.7亿元，用于实施唐山、咸阳等5个项目建设以及偿还2.5亿元的银行贷款。　　公司称，新增生产基地项目建成后，将进一步提升公司的生产能力，满足市场需求，并形成主营业务向上游产业的自然延伸，提高公司的盈利能力，巩固公司在国内建筑防水材料行业的龙头地位。　　可是，记者发现，当前我国防水材料生产企业众多，低水平重复建设，以及产能过剩的现象严重。公司在定增预案和《募集资金运用的可行性分析报告》(以下简称“分析报告”)中却只提及市场需求增长强劲以及项目带来的可观经济收益，而对可能存在的风险却只字未提，让人怀疑。公司资产负债比率远高于A股建材行业平均值，在定增前夕更被曝出产品质量问题，公司预期的业绩高增长值得怀疑。　　只字不提项目风险　　9月9日，东方雨虹发布非公开发行A股股票预案，分析报告等一系列与此相关的公告。根据预案，除唐山年产4000万平方米防水卷材及4万吨防水涂料项目、德州年产1万吨非织造布项目的建设期约为2年以外，咸阳年产2000万平方米防水卷材及4万吨防水涂料项目，咸阳年产2000万平方米防水卷材及4万吨防水涂料项目和锦州年产2000万平方米防水卷材项目的建设期均约为1年。分析报告显示，项目达产后，上述项目可为公司新增营业收入约37亿元。而年报显示，2012年公司的营收总额才29.8亿元，这相当于“再造一个东方雨虹”。　　对此，有投资者欢欣鼓舞，认为这将进一步增强公司在行业中的龙头地位，提升公司盈利能力，进而给予中小投资者丰厚的回报。公司也表示，本次定增的目的是解决部分地区产能限制，拓展公司生产经营地域，实施全国市场布局战略，核心业务带动延伸产业，打造新的盈利增长点。　　但也有不少投资者指出，公司在公布定增方案前，提前确定了股权激励方案，在激励草案修订稿的基础上进行了修改，若此次定增顺利实施，股权激励考核行权大大降低，等于是“拿投资者的钱，造公司高管的富”。　　根据最终的股权激励方案，要达到股权激励的净利润增长条件，就需要定增项目投产带来收益。公司在预案和分析报告中均对拟投项目所在地产能不足予以强调，对拟投资项目的收益持非常积极乐观的态度，但对项目可能存在的风险却只字不提。　　据记者了解，目前，我国防水材料一线品牌有东方雨虹、青龙、宏源、卓宝等，生产企业有两千多家，其中有防水卷材生产许可证的企业约1500家，防水材料行业的产能达到市场需求总量的5倍，不少企业开工率不足，低水平重复建设现象严重。重复建设和产能过剩使得结构调整迫在眉睫，公司却在此时大张旗鼓的定增，要“再造一个东方雨虹”。当前房地产市场已经见顶的声音越来越大，依赖于此的东方雨虹何来底气保证公司未来产品畅销，利润增长？　　公司一味鼓吹项目投资带来的收益，却对可能存在的风险只字不提，是否还存在故意忽悠投资者的嫌疑？　　记者就此致电公司，但截至记者截稿为止，尚未收到公司的任何答复。　　快速扩张产品质量堪忧　　由于防水材料行业鱼龙混杂，施工拙劣，建筑漏水渗水已经成为居民最为头疼的问题之一。因此，在选择防水材料时，消费者普遍会选择一线品牌，可是它们就真的可靠吗？　　8月28日，甘肃省质监局官方网站公示二季度质量监督抽查结果，其中，明示标识北京东方雨虹防水技术股份有限公司生产的改性沥青卷材低温柔度“严重不合格”。　　对此，东方雨虹于9月10日发表声明称，此次受检方为“兰州宏润防水工程有限公司”，原为东方雨虹在当地的工程渠道经销商，但双方已于2012年12月31日终止了经销协议。协议终止日起，公司未以任何方式向受检方提供任何品种防水材料。而此次受检材料标识生产厂家为“北京东方雨虹防水技术股份有限公司”，受检产品为“雨虹弹性体改性沥青防水卷材”，受检材料生产时期为2013年5月。　　声明还称，东方雨虹与甘肃省质监局和质检总站沟通，达成了“谅解备忘”，撤销了甘肃省质监局官方网站公示的公司材料检测不合格信息，公司对“受检方非正常提供标识公司商标和商号受检材料的行为”保留继续调查和追究的权利。　　然而，公司的声明让人怀疑：一，虽然受检方已经终止与公司合作，但如果公司的产品没有质量问题，受检方也不至于顶着污蔑诽谤的法律风险指出公司的产品有质量问题；二，如果公司的产品质量没有问题，为何不重新检测，还公司清白，而选择与与甘肃省质监局和质检总站沟通，达成了“谅解备忘”，撤销相关信息的方式？　　对此，记者致电此事的当事方兰州宏润防水工程有限公司。公司的郭女士告诉记者，公司与东方雨虹此前合作了八九年时间，公司还库存有部分东方雨虹的产品，送检的产品系东方雨虹此前生产的产品。这意味着，公司此前供给兰州宏润防水工程有限公司的产品一直存有质量问题。　　公司一边雄心勃勃的要再造一个雨虹，而另一方面，原来制造的产品就存在严重的质量问题。质量都不能保证，那新扩充的产能又如何能够在日益激烈的市场竞争中脱颖而出，实现预定的收益？　　防水材料发展到目前品种繁多，琳琅满目。据业内人士介绍，从材料类型上分为沥青类、高聚物改性沥青类、合成高分子类、无机类、聚合物水泥类。其中沥青类是传统的防水材料，高聚物改性沥青类，是90年代后在我国兴起的一个产品，合成高分子类防水材料，由于本身物理性能优越，具有优良的耐老化、耐紫外线、耐候性等，2000年以后迅猛增长，聚合物水泥类防水材料主要用于室内厕卫间的防水层。　　新一代的防水材料遂步向质轻、施工方便、不污染环境、耐久、色彩美观方向发展。根据公司公告，东方雨虹生产所需的原材料主要包括沥青、聚酯胎基、SBS 改性剂、乳液、扩链剂、聚醚等。但公司只给出了防水卷材和防水涂料两个分类。半年报显示，2013年1-6月公司营收和净利润均实现大幅增长，卷材和涂料的毛利也同比实现了增长，但投资者担心，原有产品质量都不能保证的东方雨虹定增扩产是否能够紧随发展的步伐，实现增产增效？