风险投资中国化资金匮乏和人才成本土VC短板

2007年12月9日，54个浙商股东发起浙商置业股份有限公司，用于搭建项目投资的平台。12月18日，由12家浙商发起的“浙商创投”揭牌，注册资金达2.9亿元，首期管理基金规模达10亿元。素以精明能干著称的浙江商人在VC界的大动作，使媒体的目光聚焦到了中国的风险投资。　　所谓风险投资,即VC （Venture Capital）,其实质就是通过投资于一个高风险和高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，这时不仅能弥补失败项目的损失，而且还可使投资者获得高额回报。二十世纪五十年代，美国政府成立了小企业管理委员会（SBA），对一些小型创新进行政府扶植，这标志着政府对创新传播投资的认可，也是公认的现代风险投资的起点。 据统计,美国风险投资基金的投资项目中有50%左右是完全失败的,40%是不赚不赔或有微利的,只有10%是大获成功的，而这10%为风险投资带来的利润，就可以大大地超过之前的所有投资额。这种高风险高收益的商业模式，使得VC更专注于初创企业，特别是增长迅速的高科技产业。VC对这些企业进行扶植，帮助其发展壮大，以谋取超额利润。　　VC聚焦中国　　虽然VC在世界上的发展已有50多年，但它直到上世纪90年代才真正进入中国。1994年7月，现在的美通公司总裁王维嘉从MK Global和TongYangVentures两家风险投资公司得到了第一笔总额为200万美元的风险投资，可以被视为海外VC进入中国的起点。在当时，美国硅谷高科技企业的发展十分迅速，大笔风投资金砸向互联网企业。中国也不例外，在上世纪90年代，VC在中国所投资的企业几乎全部都是互联网企业，比如我们现在耳熟能详的新浪、搜狐、阿里巴巴等互联网企业都是在这一时期得到风险投资的青睐。　　整个20世纪90年代乃至本世纪初，在中国做风投举步维艰。当初，中国的法律、财会和税收政策在风险投资方面几乎一片空白，无论官员还是学者对风险投资都知之甚少。由于政策的限制，海外资金进入中国的渠道十分有限。而且由于缺乏了解
中国市场的职业投资人，海外VC进入中国的步伐也十分谨慎。与此同时，中国本土的风险投资也出现了。不过这一时期，中国本土的风险投资资金主要来源于政府拨款，从其本质上看属于国家风险资本。　　然而，尽管有各种各样的困难，VC仍然在中国扎根发芽，为中国的互联网事业发展做出了巨大的贡献。特别是新浪和搜狐的成功，鼓励了一大批海外留学生归国创业，拉近了中国互联网产业与国外的差距。　　2001年，美国互联网泡沫破灭，
纳斯达克股市大崩盘，风险投资损失惨重。而中国刚刚开始发展的风险投资也受到沉重打击，国际资本纷纷撤出中国市场，中国的互联网产业也进入了漫长的寒冬。 随着中国经济的高速增长与市场环境的成熟，特别是资本市场的成熟，中国又一次吸引了全世界VC的目光。2004年6月，硅谷银行组织的二十几家硅谷风险投资商代表团访问中国，代表团成员包括DCM、KPCB、NEA、红杉资本等主流风险投资者合伙人。　　与此同时，中国高科技企业在美国股市的良好表现，也大大加强了投资人对中国市场的信心。2003年风险投资软银基金为中国
网友企业投资4000万美元。18个月以后，随着盛大在美国的成功上市，软银基金顺利退出成功套现5.5 亿美元。之后分众传媒、携程、百度等中国企业在美国成功上市，使得前期的风险投资商获得几十倍的超额利润，也大大地刺激了国外投资的神经，大笔资金开始投入中国市场。　　随着中国经济的发展与财富的积累，外国VC已不再是这个市场的唯一玩家，以联想弘毅为代表的中国风投也拿出了令人眼前一亮的成绩单。而且，作为本土的风险投资商，他们拥有着更加广阔的人脉关系，更加了解中国市场的需求，投资的范围也更加广泛。在联想弘毅投资的企业中，既包括了卓越网、智联招聘、千橡互动等互联网企业，也包括中国玻璃、科宝博洛尼、先声药业、中联重科等传统工业，还包括德农种业等高科技农业，可谓是五花八门。而联想弘毅的母公司联想集团在中国的良好声誉与丰富的经营经验，又进一步促进了这些企业的飞速发展，最终达到双赢的目的。联想弘毅仅持有中联重科股权，就获得了9.8倍的回报率，成为了国内风投的典范。　　VC的中国化　　在这一轮的投资热潮中，中国市场表现出了新的特点。在国际上，VC主要专注于高科技产业，很少关注传统产业，但在中国，一段时间内，追求高风险、高回报的风险投资企业却喜欢投资传统企业，这恐怕是世界上任何一个资本市场都难以看到的现象。这也与中国传统产业发展不充分有着直接关系。零售、定向传媒、医疗、教育培训、酒店连锁、新能源、动漫与卡通等传统行业日益受到VC的重视。　　VC重视传统产业，也与中国的独特市场环境有关系。由于中国正处于产业升级换代的过程中，城市化的进程正在进一步的加速。经济的持续发展与居民收入的提高刺激了消费市场的繁荣，也将VC的目光牢牢吸引在关乎人们日常生计的传统产业上。而传统产业可靠的盈利模式与广阔的成长空间也是吸引风投的重要原因之一。　　一批中国风险投资家的慢慢崛起，也在改变着中国风险投资市场的格局。他们往往有着海外求学的背景，也经历过国际资本市场的洗礼，深懂国际资本游戏规则。同时又有在国内创业的经历，更加了解中国的特殊国情，使得风险投资变得更加中国化。沈南鹏就是其中之一，耶鲁MBA毕业后，在纽约和香港的投资银行工作八年多时间。他创立了国内最大的旅游网站——携程，又成立了红杉中国，成为美国老牌VC红杉资本的中国合伙人。2006年，沈南鹏转向传统行业，在农业、动漫、彩票、保险等多个领域频频出手，推动了中国化VC的投资热点转移。　　本土VC之惑　　尽管有着联想弘毅这样的成功案例，但更多的本土VC，仍然在资金缺乏的困境中苦苦挣扎。统计显示，现在中国本土VC大约有400多家，累计投资项目近万个，其中，80%的资金固化在项目上，20%的资金通过协议转让、回购或者利用中外合资的方式借助外资VC的退出渠道实现股权退出，但是本土VC的平均收益非常低下。　　本土的VC最大的短板就是融资困难与人才缺乏。由于国内融资手段的单调与相关政策法规的限制，使得本土VC很难募得所需的大笔资金，相应的投资业务也就难以开展。风险投资事业实际上是一项人的事业，没有具有专业知识和实践经验的人才，创业投资的各个环节都难以顺利进行。目前在我国掌握创业投资技巧的管理人才还较为稀缺。 不过随着中国进一步改革开放，本土VC的缺陷正在不断得到弥补。2007年6月《中华人民共和国合伙企业法》的正式实施，为国内风险投资公司的设立提供了法律上的保证，也吸引了越来越多的国内资本进入风投行业，大大地促进了本土VC的发展。　　2008年的中国，依然孕育着许多的希望与梦想，VC行业又开始新一年的征程。随着经济的持续稳定增长与国内投资环境的进一步优化，中国的风险投资业必然会迎来发展的大好时机。我们期待着VC的优异表现，也期待在VC扶持下，出现中国的微软和Google。