日前，聚美优品向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开招股)上市申请文件。文件显示，聚美优品计划通过IPO交易筹集最多4亿美元资金，拟在纽约证券交易所或者纳斯达克挂牌，股票交易代码为“JMEI”。
笔者查看了下聚美优品的相关数据，数据显示聚美优品2013年净营收为4.83亿美元，并且实现了2500.4万美元的净利润。而过去的两年的情况分别是2011年净亏损为402.9万美元，2012年净利润为810.4万美元，2013年净利润为2500.4万美元，可见单纯的透过数字来看聚美优品的财报还是非常漂亮。
聚美优品早期创业团队(速途网配图)
不过，聚美优品此次选择上市的目的地的美国股市，而非香港或者创业板这样的市场，可以拥有更高的估值空间，但也面临了更多的不确定性。聚美优品虽然2013年营收达到近30亿人民币，比去年到今年大部分赴美上市的企业财报要好看，但聚美优品上市仍然有两大死穴待解，如果不去解决将会面临两种局面：第一，上市失败;第二：强行上市，但股价破发!
下面笔者就来阐述下聚美优品面临的两大亟待解决的问题。
假货横生 恐遭美国市场集体诉讼
阐述这个观点之时，我先给大家简单说下什么是美国市场特有的集体诉讼机制。集体诉讼机制可以说是美国法律在20世纪最大的创新所在，集体诉讼机制推出更好的规范了商业秩序，提高了消费者的整体消费水准。在集体诉讼机制推出后，企业发生了问题，可以很方便的进行集体诉讼，而且会走向司法程序，而某家企业一旦被集体诉讼，短时间内就会出现股价的暴跌，历史上因为集体诉讼和被迫退市的企业比比皆是。中国最大的互联网企业阿里巴巴之所以不想去美国上市，很大原因在于旗下淘宝网等拥有假货，更容易遭受集体诉讼，从而把香港作为了第一选择。
长期以来，聚美优品面临售假或者侵权等的指责，几乎每天都能在社交网络对聚美优品销售假货的控诉，近日百丽更是公开炮轰聚美优品，称聚美优品网站在名品特卖频道推出‘4周年百丽春季女鞋专场’，作为百丽品牌唯一网络销售和分销渠道，优购从未与聚美优品有过任何合作，也从未给聚美优品供货。对于聚美优品这种假冒百丽名义，欺骗消费者的相关行为，优购均已取证，也将针对聚美优品造假销售百丽女鞋的情况保留对其进行下一步法律诉讼的权利。当然，平心而论，不仅仅是聚美优品，其他中国大型电子商务网站，做到一定规模后，都无法避免假冒伪劣产品的存在，包括淘宝、乐蜂网、当当网等等。而我们今天要提到的聚美优品，此次赴美上市，很可能因为有销售假货的前科而被集体诉讼，进而元气大伤。当然，聚美优品的老对手乐蜂网如果赴美上市也会遇到这个问题，所以乐蜂网聪明的选择了提前把自己卖给了唯品会。
4以美元最高融资额过高恐破发
聚美优品另外一大问题是，此次IPO开出了过高的融资额----4亿美元，按照这个融资额来看，聚美优品和微博就是一个级别的企业了。我前几天在分析猎豹上市的时候，提出过融资额过高会引发上市失败或者破发的问题，聚美的融资额过高也将会遇到和猎豹到时候同样的遭遇。近年来，赴美上市的中国互联网企业包括优酷、360、去哪儿网、58同城等，这其中每一家企业的实力都比聚美优品强，但这类型企业的融资额度一般为1亿美元左右，没有超过4亿美元的，即使即将赴美上市的新浪微博融资额也仅仅为4亿美元左右。聚美优品这种企业上市一般出让的股份在10%左右，如果出让较小的股份融资较多的资金，很难实现。而且即使以这个融资额度上市，也有很大的几率会跌破发行价，聚美优品反而会遭受巨额损失。
虽然2013年和2014年是资本复苏之年，但仍然建议聚美优品方面能调低上市的融资额度以规避不必要的风险，以聚美优品的体量和市场占有率来看，8000万----1亿美元是一个比较合理的融资空间。
卖货容易，上市不易，聚美优品且行且珍惜!
化妆品团购网站聚美优品今日向美国向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO申请文件，拟最多融资4亿美元。聚美优品计划在纽交所或纳斯达克全球市场挂牌，股票交易代码为“JMEI”。聚美优品尚未披露IPO发行价。
以下为聚美优品招股说明书概要内容：
我们的业务
根据Frost & Sullivan发布的报告，以成交总额（GMV）来计算，我们是中国最大的化妆品在线零售商，2013年市场份额为22.1%。自从2010年3月我们的网站jumei.com上线以来，获得了迅速和持续的增长，并且依靠从私募投资者手中筹集的仅仅1300万美元，获得了如今的规模和利润。2013年，我们的净营收为4.83亿美元，净利润为2500万美元，同期的活跃用户数量约为1050万人。
我们坚信，我们的网站是一个值得信赖的互联网平台，消费者可以发现和购买品牌化妆品和时尚服饰，以及其他生活类商品。凭借我们对消费者需求和喜好的深入理解，以及我们强有力的促销能力，我们采取了多种有效的销售方式，鼓励我们平台的商品购买活动。我们当前的销售方式包括特卖、在线购物商场，以及闪购。
我们的特卖是一种全新的在线销售方式，我们推荐一部分精心挑选的品牌化妆品，在限定时间内以具有吸引力的价格促销。通过商品推荐和精髓的商品描述，我们的特卖方式获得了网购者的关注，并帮助我们建立起稳固的用户基础。我们还通过在线购物商场以长期的方式出售大批品牌化妆品，提升用户的粘度。为了进一步提升和完善用户体验，提供更多的选择，我们还以闪购的方式，以极低的折扣提供了限时抢购的时尚服饰和其他生活类商品。
我们建立起了庞大的用户基础，而且用户互动程度高，忠诚度高，我们还有广泛的商品选择范围，这是我们快速发展的关键。2011年、2012年和2013年，我们的活跃用户总数分别大约为130万、480万和1050万。我们的回头客户订单占到2013年订单总数的大约88.9%。我们的供货商和第三方商家包括品牌所有者、品牌销售商、经销商和部分独家商品供应商。2013年，我们与大约1700家供货商和第三方商家合作。
我们坚信，消费者将越来越多地通过移动互联网进行网购。因此，我们投资大量资源打造移动平台，致力于提供优质的移动体验。因此，我们的移动平台自2012年5月启动以来，销量获得了长足的增长。2014年第一季度，我们的成交总额当中，约有49%来自于移动平台。
我们拥有一支具有长远目光的管理团队，能够发现和满足化妆品市场不断变化的用户需求和市场机遇。在我们管理团队的领导下，通过创新和高效的营销活动，以及精选商品和优质客户体验带来的良好口碑，我们吸引了大量的忠诚用户。我们还与化妆品供货商达成了部分商品在中国的独家销售协议，进一步提升了商品供应的吸引力。我们采取了有效的措施来控制成本和运营支出，这帮助我们实现和增长了运营利润。
2011年我们的净营收为2180万美元，2012年为2.332亿美元，2013年为4.83亿美元。2011年，我们的净亏损为400万美元，2012年我们实现了810万美元的净利润，2013年净利润为2500万美元。2012年我们的运营活动带来的现金总额为2740万美元，2013年为8480万美元。2011年我们运营活动中的净现金额为200万美元。
从2010年3月起，我们主要通过直销方式销售化妆品，同时提供市场服务，成为一家服务提供商。2011年9月，我们开始向第三方商家提供市场服务，在我们的互联网平台上销售服饰和其他生活类商品。从历史上看，我们的大多数营收来自于化妆品直销，我们预计在不远的未来，这部分营收将继续增长并在营收总额中占据大多数。与此同时，2012年以来，第三方商家的服饰和其他生活类商品销售也得到了增长，并在营收总额中所占比重越来越高。
我们所处的行业
－中国化妆品行业的发展。根据Frost & Sullivan的报告，中国化妆品行业在过去几年实现了稳定的增长，零售总额从2010年的人民币1362亿元（约合225亿美元）增长到2013年的人民币2209亿元（约合365亿美元），年复合增长率（CAGR）为17.5%，而且有望到2018年增长到人民币4318亿元（约合713亿美元），从2013年算起年复合增长率为14.3%。根据Frost & Sullivan的报告，以成交总额来算，2013年中国的三大化妆品零售商是屈臣氏、聚美优品和丝芙兰。
－中国在线零售市场的发展。中国是世界上最大的互联网市场，截至2013年12月31日约有6.171亿网民。根据Frost & Sullivan的报告，这相当于美国互联网人口规模的大约2.5倍。Frost & Sullivan的报告显示，在线零售销售额在中国整个零售市场所占的比例，从2010年的3.3%增长到2013年的8.1%，并且有望到2018年进一步增长到13.0%。在线销售与线下销售的此消彼长，反映出中国零售市场的分化、越来越多的中国用户接受在线零售方式，以及在线零售商不断提升的物流网络和支付方式。
－化妆品在线零售的销售额近年来快速增长。Frost & Sullivan的报告显示，2013年中国在线B2C化妆品销售额达到人民币226亿元（约合37亿美元），高于2010年的人民币17亿元（约合3亿美元），年复合增长率为136.5%，并且有望在2018年增长到人民币946亿元（约合156亿美元），从2013年算起年复合增长率为33.2%。根据Frost & Sullivan的报告，在线B2C化妆品销售在中国整个化妆品零售总额中所占的比重，也从2010年的1.3%，增长到2013年的10.2%，并且有望到2018年进一步增长到21.9%。
－中国移动(微博)商务的出现。根据Frost & Sullivan的报告，2013年中国智能手机用户数量达到4.751亿人，活跃的移动商务用户数量达到了1.444亿人，比2012年增长了160.5%，并且有望到2018年进一步增长到7.626亿人，从2013年算起年复合增长率为39.5%。2013年，移动商务创造的零售总额达到了人民币3037亿元（约合502亿美元），并且有望在2018年增长到人民币22268亿元（约合3678亿美元），从2013年算起年复合增长率为49.0%。
－特卖的兴起。根据Frost & Sullivan的报告，与传统的化妆品线下销售渠道相比，特卖是一种具有破坏力的销售模式。特卖是一种创新的新型销售方式，选择一部分商品，进而进行推荐销售。每款精选商品通常都只在特卖平台上的有限时间内销售，这有助于将用户流量集中到展销品牌和商品。由于用户需要寻找有关最新市场趋势方面的信息和指导，因此特卖的推荐功能有利于吸引频繁的用户访问。进而，特卖方式有助于建立起忠诚和互动的用户基础，鼓励多次购买。另外，特卖方式在向中国的用户通过在线渠道推广新化妆品、提升品牌知名度方面尤其有效。
与闪购不同，特卖是一种更加高效的新品推介渠道，它可以指导消费者的购买决定。通过具有详细商品描述和大量用户评论的推荐功能，特卖平台的运营者可以呈现和销售精心挑选的高质量商品，无需对每款商品的可售总数进行限制，也无需提供过低的价格折扣。
我们的优势
我们坚信，以下重要的竞争优势帮助我们实现了迄今为止的增长和成功：
－中国最大的在线化妆品零售商；
－具有长远眼光和优秀营销能力的管理团队；
－充满活力的移动平台；
－值得信赖的化妆品在线零售品牌；
－高度互动和忠诚的用户基础。
我们的战略
我们的目标是在时尚和美丽方面成为女性消费者和趋势引领者的在线购物目的地。我们希望通过推广以下战略实现我们的目标：
－扩大商品范围；
－增强移动平台；
－提升用户体验和用户忠诚度；
－提升品牌知名度；
－增强运营能力；
－寻求战略合作、投资和收购机遇。
我们面临的挑战
我们实现目标和执行战略的能力受制于一定的风险和不确定因素，包括以下能力：
－保持和提升聚美品牌知名度的能力；
－有效竞争的能力；
－依据我们有限的运营历史对前景进行评估的能力；
－有效管理增长或执行战略的能力；
－对我们互联网平台上所售商品进行真伪认证的能力；
－提供优质用户体验，以具有吸引力的价格提供商品，满足用户需求和喜好的能力；
－管理和扩大与供货商及第三方商家关系，并以优惠条件采购商品的能力；
－扩大物流网络，发展和保持与第三方送货服务商关系的能力；
－吸引、培训和保留优秀员工的能力。
财务数据
2011年、2012年和2013年，我们的商品销售额分别为330.7万美元、2.09亿美元和4.13亿美元，市场服务收入分别为1848.1万美元、2416.5万美元和6994.6万美元，净营收分别为2180万美元、2.332亿美元和4.83亿美元。
2011年、2012年和2013年，我们的运营支出总额分别为2336万美元、7454.5万美元和1.614亿美元，其中物流支出分别为1184.2万美元、2888.4万美元和5922.8万美元；营销支出分别为934.8万美元、3648.4万美元和5215.1万美元；技术和内容支出分别为73.9万美元、441.6万美元和1002.3万美元；总务和行政支出分别为143.1万美元、476.1万美元和4001.3万美元。
2011年净亏损为402.9万美元，2012年实现净利润810.4万美元，2013年净利润为2500.4万美元。
2011年、2012年和2013年，我们的成交总额分别为9226.9万美元、3.273亿美元和8.166亿美元；活跃用户分别为129万、482.4万和1053.6万；回头用户分别为69.4万、271.6万和652.9万；新用户分别为121.7万、416.5万和822.4万。
2011年、2012年和2013年，我们的订单总数分别为448.4万、1571.4万和3596.2万；回头用户的订单数分别为388.8万、1360.5万和3195.5万；自有物流中心处理的订单数分别为446万、1563万和3028.1万。
毛利润：2013年，我们的毛利润增长到1.997亿美元，与2012年的8470万美元相比增长了135.8%，同期的毛利润在净营收中所占比重也从2012年的36.3%增长到41.3%。2013年毛利润在净营收中所占比重的提高，原因主要在于，与2012年相比，我们独家销售的商品和市场服务带来的营收增加，独家销售通常利润率更高，市场服务则不会产生运营成本。商品销售的毛利润在净营收中所占比重从2012年的28.9%增长到2013年的31.4%，主要是因为独家商品销售扩大在营收中所占比重增加和市场规模扩大。2013年，我们的毛利润在成交总额中所占比重从2012年的25.9%下降到24.5%，这主要是由于市场服务在净营收中所占比重增加，我们从市场服务中收取服务费。
运营支出：2012年我们的运营支出为7450万美元，2013年增加到1.614亿美元，这主要是由于业务规模大幅扩大。我们的运营支出在成交总额中所占比重从2012年的22.8%降低到2013年的19.8%，这主要是由于经济规模扩大，服饰和其他生活类商品销售增加，广告效率提升。
营销支出：2011年我们的营销支出为930万美元，2012年增加到3650万美元，这主要是因为在线营销和品牌推广活动增加。我们的营销支出在净营收中所占比重从2011年的42.9%下降到2012年的15.6%，这主要是因为市场服务在净营收所占比重下降，2012年我们更多地专注于开发化妆品产品的商品销售业务。我们的营销支出在成交总额中所占比重从2011年的10.1%增加到2012年的11.2%，这主要是因为在线营销和品牌推广活动增加。
员工数量
截至2013年12月31日，我们共有876名全职员工，2011年和2012年年底的员工数量分别为205名和596名。在这876名员工当中，产品方面有205人，商业开发方面有146人，行政和管理方面有137人，技术支持方面有157人，物流和送货方面有136人，客户服务方面有55人，营销方面有40人。除了全职员工之外，我们还有中介机构派来的1587名合同员工，他们的主要职责是提供客户服务、物流和送货服务等。
董事会和管理层
下面是到招股书提交时公司董事会和管理层的一些情况：
陈欧，30岁，创始人、董事长、首席执行官
戴雨森，27岁，联合创始人，董事，产品副总裁
计越（Steve Yue Ji），41岁，董事
陈科屹，36岁，董事
刘惠璞，34岁，高级副总裁
Mona Meng Gao，33岁，联席首席财务官
Yunsheng Zheng，40岁，联席首席财务官
周涛，42岁，物流副总裁
管理会和高管团队当中，陈欧持股40.7%，戴雨森持股6.3%，陈科屹持股10.3%，整个高管和董事会团队持股比例为57.5%。
承销商
我们此次IPO的承销商包括高盛、瑞信证券、摩根大通证券和华兴资本。
资金使用
此次IPO的主要目的是使我们的股票进入公开市场交易，令所有股东受益，并通过股权激励保留优秀员工，同时争取更多的投资。我们计划将IPO获得的资金投资于营销和品牌宣传活动，包括建立更多的实体店，增加独家商品范围，扩大物流网络，提升物流保障能力，增强IT架构系统，以及其他一些企业支，包括人员支出和潜在的收购、投资和结盟，不过我们目前尚没有就此类交易进行任何谈判。