摘要： 查看最新行情 新浪科技讯 北京时间8月5日下午消息，招商证券(香港)今日发布投资报告，将 百度 (Nasdaq: BIDU )评级提升至“买入”，同时将目标价从100美元调高至149.5美元。 以下为报告
北京时间8月5日下午消息，招商证券(香港)今日发布投资报告，将 百度 (Nasdaq: BIDU )评级提升至“买入”，同时将目标价从100美元调高至149.5美元。
以下为报告主要内容：
2013年7月24日， 百度发布2013年Q2业绩 ，销售额同比增长38.6%，至75.6亿元人民币，其 中移动 销售额首次超过总销售额的10%；净利润同比下降4.5%，至26.4亿元人民币。2013年7月31日， 百度宣布发行10亿美元的5年期高级无担保债券 ，票面利率为3.25%。我们看好公司移动业务未来的发展以及未来的并购策略，提升评级至“买入”，100美元调高至149.5美元。
移动业务成为业绩亮点，未来网页搜索及APP搜索并举
2013年Q2，百度移动搜索销售额首次超过公司销售额的10%，移动搜索销售中的主要流量是通过移动搜索广告，收入主要来源于医疗和教育行业。公司在移动搜索领域，网页搜索和APP应用搜索并举。
活跃广告客户增长抵消了在线客户销售额增速的下降
2013年Q2，百度在线活跃广告客户达到468000个，同比增长33.0%；广告用户平均销售额为16100元人民币，同比增长4%。预计未来公司将会平衡活跃客户增长及客户平均销售额之间的关系。
成本增加促使我们下调了2013年的利润率区间
2013年Q2流量收购成本、内容成本及销售、一般管理费用占比超过我们之前预测成本区间，我们认为2013年这3部分成本仍然会有上升的空间，因而下调了2013年全年的利润率2%。
发行10亿美元债券用于91无线的收购
2013年7月31日，百度宣布发行10亿美元的5年期高级无担保债券，票面利率为3.25%。百度此次发债之后其负债水平，高于国内及美国的互联网公司的负债水平，但是考虑到公司的现金储备以及其搜索业务较强现金流能力，我们认为发债有利于公司未来并购发展。
投资策略及建议：
采用DCF方法，得出的公司的合理价值为每股$149.5，对应2013/2014年P/E为31/20倍。此次提高公司目标价主要是基于：
1. 移动端搜索业务发展良好，PPS和91无线收购后将使公司2014、2015年的销售额增加30-40亿元人民币。
2. 考虑到此次发债后，Debt/Capital比率从22%将增至30%，加大了公司的财务杠杆率，同时WACC从15.4%降至14.8%。