高盛集团今天公布研究报告，将汽车之家(NYSE: ATHM )的股票评级维持在“中性”(Neutral)不变，同时将其18个月目标价也维持在34美元不变。
以下是报告内容摘要：
业绩超出预期；试水电子商务
-公司业绩超出预期：
汽车之家2013年第四季度业绩超出预期。该季度总营收为人民币3.86亿元(同比增长74%)，较高盛集团分析师和接受彭博社调查的华尔街分析师平均预期均高出7%；不按照美国通用会计准则的每股收益为0.21美元(同比增长145%)，较高盛集团分析师和华尔街分析师平均预期分别高4美分和5美分。
汽车之家预测，2014年第一季度营收为人民币3.18亿元到人民币3.32亿元，其中值较高盛集团此前预期低2%，我们认为这主要反映了季节性因素所带来的疲弱影响；但较华尔街分析师平均预期高3%。
-投资建议：
汽车之家第四季度营收的主要推动力来自于汽车生产商平均支出的增长，以及来自于更多经销商开始使用其订阅服务。公司管理层强调指出，与商业化进程的强度相比，网络扩张的优先次序更高；这意味着，2014年中经销商业务很可能仍将以量为驱动力。
成本方面，第四季度不按照美国通用会计准则的运营利润率仅同比上升1个百分点，相比之下此前两个季度分别上升3个百分点和5个百分点，这是汽车之家最近对交易业务进行投资的结果。汽车之家在2013年11月11日开始试运营电子商务业务，该业务在一天时间里就售出了5万辆汽车，总交易额达到了人民币22亿元。
汽车之家管理层计划在2014年中加大努力以推出更多的电子商务业务，有可能将把重点放在库存管理领域中。管理层预计，在竞争形势加强的环境下，该公司仍将继续使用竞争性的营销预算战略，同时试用新的业务模式。
我们对2014年和2015年的汽车之家每股收益预期进行了微调，并首次对其2016年每股收益作出了预期。基于0.8倍的PEG值(市盈增长比率)以及20014年到2017年每股收益复合年增长率为30%的预期，我们将汽车之家的18个月目标价维持在34美元不变，同时将其股票评级维持在“中性”不变。
-风险：汽车行业销售量增长、经销商网络扩张计划的执行以及流动性(上行和下行)风险。