摘要： 查看最新行情 北京时间8月26日上午消息， 摩根士丹利 今天发布研究报告，维持 奇虎360 (NYSE: QIHU )股票增持(Overweight)评级，但将其目标股价从135美元下调至129.60美元。 以下为报告概要： 查看最新行情
北京时间8月26日上午消息， 摩根士丹利 今天发布研究报告，维持 奇虎360 (NYSE: QIHU )股票“增持”(Overweight)评级，但将其目标股价从135美元下调至129.60美元。
以下为报告概要：
第二财季业绩超预期：奇虎360第二财季营收为3.18亿美元(环比增长20%，同比增长110%)，超出公司3亿至3.05亿美元指导性预测的上限，较3.09亿美元的分析师平均预期高出3%，主要源自强劲的搜索和移动业务商业化。non-GAAP(非美国通用会计准则)每股ADS(美国存托股份)摊薄收益为0.52美元，较分析师平均预期高出10%。
两大引擎仍在发力：搜索和移动业务继续推动第二财季营收增长，每项业务都为奇虎360贡献了超过20%的营收。奇虎360第二财季吸引了大约8万家搜索广告主(上一季度约为6.5万)。我们预计这一数字到2014年年底将扩大到10万。管理层预计将部署更为激进的搜索商业化计划，但不会对用户体验产生太大影响。
第三财季营收预期平稳：奇虎360预计2014财年第三财季营收为3.6亿至3.65亿美元(分析师平均预期为3.6亿美元)，环比增长13%至15%，同比增长92%至94%。我们认为，该公司的预期之所以比较平稳，主要是因为整个网页游戏行业的增速放缓。
费用仍在控制之中：销售和营销费用较两个季度前激增174%。管理层认为，这主要是因为业内竞争加剧。该公司还计划将更多预算投向品牌建设，并降低直接获取昂贵流量的开支。因此，管理层相信费用将在控制之中，利润率将逐步提升。
维持增持评级、下调目标价：在奇虎360公布业绩后，我们将其2014财年和2015财年的GAAP净利润预期分别下调12%和8%(non-GAAP净利润预期分别下调5%和7%)，因为我们之前对利润率复苏的假设太过激进。我们还将奇虎360的目标股价从135美元下调至129.6美元。由于我们对该公司的长期营收和利润率前景仍然乐观，因此维持其“增持”评级。(鼎宏)