钢铁行业：新日铁力拓09年铁矿石价格协议

投资要点　　据力拓公司网站公布消息：新日铁与力拓已就2009年铁矿石基准价格达成一致，具体为PB粉矿97美分/干公吨度，Yandi粉矿97美分/干公吨度，PB块矿112美分/干公吨度，与2008年相比分别下降32.95%；32.95%；44.47%；　　谈判结果基本符合市场预期，从历年结束时点来看，钢价基本都处于谈判期内较高水平，在此期间达成协议，更有利于矿石企业利益。对于协议价格调整影响的分析如下：　　现货价格：我们选取PB62%粉矿作为基准产品，执行新条款之后FOB价格60.14美元/干吨，海运费12.6美元/吨，实际到岸含税价格580元/干吨，鉴于市场现货价格基本为湿吨报价，结合港杂费率折合后PB粉矿564元/湿吨，现货澳洲矿石价格为570元/湿吨，两者基本持平，短期内不会明显拉升现货矿价格；　　生产企业成本变化：自09年一季度开始，大部分钢铁企业已经减少或者停止执行协议矿价格，长协合同对生产企业约束力已大不如前。本次调整对各企业影响不一，我们按现阶段长协单执行比例分成0%、20%、50%、80%进行敏感性分析，同时假设巴西矿按照30%下跌幅度测算，实际企业吨钢成本下降30-119元/吨。　　后谈判时代的研判：　　由于铁矿石谈判原有规则自去年开始已经受到冲击，本次结果的出台并不意味了谈判的结束。目前来看中国方面依然坚持40%以上的降幅，巴西也尚未对价格进行表态，未来出现多个降幅的可能性依然存在，但我们可以以本次结果作为今年铁矿石谈判澳方下跌的底线；　　铁矿石长协合同约束力的下降，企业可以自由在协议矿和现货矿之间搭配采购，两者价格互相起到牵制作用。未来长协铁矿石价格与现货价的价差将缩小；　　现货矿价今年上涨难度增大，国内矿山受成本制约，未来供给能力还将继续下降，同时进口铁矿石数量依然维持高位。