一年走完三年发行量：一级市场水位抬升一倍有余

早报记者 忻尚伦　　6月29日，新股发行改革重启一周年纪念日，A股市场飞流直下，上证综指暴挫逾百点。而这一年间，通过IPO(首次公开发行上市)上市的公司家数已经超过了前三年的总和。　　一级市场　　再向二级市场泄洪　　一年前的昨天，桂林三金(002275)网上申购，这是新股发行改革重启后发行的第一家上市公司。新股发行改革实施一年间，沪深两市共有287家公司用新制度在A股市场募集资金。　　Wind统计显示，这287家公司的　　平均发行市盈率在55.48倍；而截至昨日收盘，上证A股的平均静态市盈率仅有18.67倍，即便是算上深市的31.44倍两市平均市盈率也只有25倍。　　一、二级市场PE的倒挂昭然若是。如果说，新股发行改革之前，一级市场的套利风险转嫁给了二级市场的话，那么目前至少从统计数据上看，该种现象不但没有消失，反而愈演愈烈。　　从2005年到2008年8年间，A股市场约有284家公司通过IPO发行上市。在当时证监会实行发行定价“窗口指导”的制度下，284家公司的平均发行PE为26.8倍，严守着证监会规定的“30倍”这条水位线。　　一级市场的估值从26.8倍上涨至55.48倍，而目前二级市场的个股估值仅有19倍。这种落差似乎很难用“市场化”来解释。新股发行改革第一阶段，在走过了一年的时间后，似乎已经走入了一条“歧路”。　　下半年A股市场　　融资缺口超4500亿　　东方证券一分析师表示，测算A股的资金面，可以参照A股流通市值与M1(现金+活期存款)的比值来分析。该数值越大，说明市场潜在可入市资金量越少。　　根据央行公布的5月份M1数值23.65万亿元计算，截至昨日收盘，两市总市值为19.73万亿元，那么两者的比值达到了83.42%。该数据的前期高点为2009年12月份的68%。　　除此以外，昨天3个月期的SHIBOR(上海银行间拆借利率)已经上升至2.6380，前一天是2.6288，而上个月则仅在1.9。由此可见，目前A股的资金面已相当紧张。　　从去年新股发行重启至今，通过IPO方式在A股市场上募集的资金额已超过了4000亿元，其中2000亿元为超募资金。而经过不完全统计，今年下半年，境内资本市场还将承压3000亿元的抽血效应。　　统计显示，今年下半年已通过证监会发审委审核尚未发行、还在有效期内的公司家数为53家，合计预募资额达到了400亿元；以目前的超募规模看，这部分融资额将接近800亿元，加上即将IPO的农行拟募资额685亿元，IPO融资额则达到了1500亿元。　　另外，已确定要通过公开发行进行再融资的公司家数则有10家；再加上建行、华夏、浦发等9家上市银行的再融资规模，约3000亿元。　　更加需要关注的是，今年下半年的解禁压力势如破竹。截至目前，今年上半年解禁限售股市值1.69万亿元，而下半年将有3.35万亿元市值面临流通。保守估计，按3%的减持比例测算，下半年限售股解禁减持需要承接资金约1000亿元。