携程和艺龙(亦称e龙)，几乎同时成立，先后登陆纳斯达克，一直被认为是中国在线旅游业的双寡头。但上市后的携程增长势头不减，艺龙却陷入亏损泥淖。研究发现，领先11个月上市的携程，在">酒店预订业建立了“资源壁垒”，确立了准垄断地位。数据显示，30%以上的国内酒店与携程签订了房源保证协议，给携程带来的收入占比为80%，并确保了携程的佣金率高出对手10%左右;携程维护老客户和获得新客户的成本不到艺龙的1/2。不过，携程在机票预订领域尚没有确立这种领先优势。
国际经验表明，佣金模式并不能持续。为此，2007年3月，携程再次进军商旅管理，在度假产品之外进一步拓展非标准化产品。但非标准化产品对从业人员要求更高，对于目前以呼叫人员为主要人力资源配置的携程来说，人才储备仍是主要挑战。另一方面，商旅管理属于非现金流业务，大部分商旅客户采取月结方式，实际付款期通常可延长到45-60天，这对现金流提出较大要求。
艺龙虽然坐拥大股东Expedia—全球最大在线旅行社的国际资源，但与携程的差距越拉越大。艺龙在上市之初市值是携程的1/4多，不到4年时间，其市值已跌落到未及携程的1/16(截至2008年7月30日);携程近3年的营业收入和净利润分别保持了32%和21%的年复合增长，且毛利率一直超过80%、净利率超过30%;艺龙近3年的营业收入虽然也有18%的年复合增长，但无法有效将营业收入转化为净利润，在过去5年中只有两年勉强盈利，过去5个季度连续亏损。更严重的是，这一切在2008年没有好转迹象，第一季度艺龙亏损额度继续扩大到3259万元。其毛利率也呈现下滑趋势，从2003年的87%下滑到2008年第一季度的60%(图1)。而携程的业绩强劲增长势头有望延续到2009年，纽约吉尔福德证券公司(Gilford Securities )分析师Ashish Thadhani预计，从2006年至2009年，携程的复合年收入增长将达43%，增长速度快于近三年32%的复合增速。
表面上看，携程和艺龙拥有类似的商业模式和基本雷同的旅游产品服务模式，同样是发家于酒店预订，通过免费派发会员卡整合消费者资源，并向机票预订和包价旅游领域延伸，同样是从线上经营开始反向收购线下资源，为何成长路径有如此大的差别?