健康元拟发7亿可交换债以所持丽珠股票担保

健康元12日发布公告，该公司董事会已于9日批准发行可交换债的议案。健康元将发行最多6年期，7亿元规模的可交换债，以不超过4000万股的丽珠A股做担保。这是我国证券史上的首例可交换债发行。　　健康元持有 丽珠集团接近43.3859%的股份，目前拟发行可交换债的规模为7亿元，按照可交换债的规定，发行额度不低于丽珠募集说明书公告日前二十日交易均价的70%。假设按目前最近丽珠的平均股价计算，健康元将拿出约不超过4000万股的丽珠A股做担保。　　本次可交换债将来可能被交换的丽珠集团A股数量，取决于未来设定的换股价格，换股价格的设定与可交换债的票面利息又息息相关，发行利率将来会通过市场询价的方式确定，发行方案中已经明确表示未来的换股价格会按照募集说明书公告前20日均价上浮一定比例，因此健康元拿出用于担保的丽珠集团A股不会全部准备用于交换，从根本上来讲不会影响到健康元对丽珠集团的控制地位。　　此次发行条款设计为债券投资人在发行24个月以后才能换股。可交换债存续期内健康元依然是丽珠集团的唯一的大股东，对丽珠集团不造成任何实质性的影响。　　本期债券发行利率届时将结合换股价格的设定通过市场询价确定，同时在方案中设置向下修正条款、赎回条款及回售条款、担保条款、偿债保障措施等条款，健康元表示将兼顾两家上市公司、健康元股东、丽珠股东及可交换债持有人等各方投资者的利益。　　本次发行可交换债系以在深交所上市的丽珠集团的股票做为担保和预备交换，同时也计划在深交所发行和上市。因此，投资者可可自行开设深市的证券账户卡参与未来的网上申购及交易。丽珠集团原股东具有优先配售权。[page]　　健康元本次可交换债募集资金将用于美罗培南原料药及制剂的COS与FDA认证，偿还部分银行贷款及补充流动资金。美罗培南系健康元2001年公开发行募集资金投入的重点项目，2001年募集资金到位后的投入使公司美罗培南产品成功上市，随后美罗培南原料药出口国外非规范市场，其制剂倍能在国内销售稳步增加，近年来每年给健康元带来约1亿元左右的净利润。　　健康元称，随着美罗培南在欧洲、美国等规范市场专利的到期，健康元计划将美罗培南原料及制剂出口到欧洲及美国等规范市场，一方面由于规范市场罗培南原料及制剂的用量较大，并且价格稳定，能够给公司带来较高的回报。另一方面也能提升我国及健康元制药的生产技术水平及质量管理水平，更加有利于我国及该公司制剂产品的出口，同时有利于未来健康元在制药领域的国际合作。　　为应对未来的资金紧缩以及利率上升的概率增多，健康元此次发行成功后，将部分短期借款变成长期债券，有利于公司现金流的稳定，同时补充一定的流动资金后，也利于健康元其他产品向更广阔的市场区域销售，增加现有产品的销售网点及销售规模。　　健康元表示，对于健康元的股东，由于可交换债含有换股的权利，债券利率相对不含权的债券来讲会较低，节约财务费用中的利息支出成本。对于健康元公司，发行成功后将半年或一年期的短期贷款，变成长期债券，稳定了健康元的现金流，从而降低了健康元的潜在财务见险。对于丽珠的股东，本次发行增加了可投资品种，相当于间接投资了丽珠的股票。对于其他潜在投资者，本次可交换债发行将使证券市场增加一个新的投资渠道，实现了在低风险的前提下，再获取高收益投资目标，有利于潜在投资人做资产配置。　　健康元在公告中表示，本次可交换债最大的风险就是在未来发行完成36个月以后的回售期内，如果出现类似2008年证券市场大幅度单边下跌，将会使健康元面临的回售压力。　　就此，健康元应对方式为：一是在方案设计上，整个六年期的可交换债，回售期是在发行完成的三年以后，健康元在前三年不会有回售的压力，按照目前发展态势来看，健康元三年后的现金流会更好。　　二是健康元及丽珠所处的医药行业，每年的市场容量的扩容会随着国家医疗体制改革的深入及扩大，健康元及丽珠亦会随着市场容量的扩大而并且加强销售管理及销售团队建设增加销售额，并且随着公司销售管理制度的不断深入，市场份额亦会不断增加，确定健康元及丽珠收入及利润的增加，稳定的现金流将会是未来归还未换股的债券持有人本息的最根本保障。　　三是丽珠的业绩提升将会直接支撑股价从而支持可交换债的持有人换股从而减轻未来资本市场出现大幅单边下跌带来的回售压力。　　四是健康元完成此次可交换债的以后，亦会向银行申请较大金额的贷款额度，用于未来至少发行三年后可能会出现的回售压力。　　什么是可交换债？　　可交换公司债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。　　可交换债券与目前市场上的可转换债券、公司债券均有所不同，可转换债券为上市公司直接发行，未来可以转成上市公司自己的股份;公司债券即可以上市公司发行，也可以其他符合条件的公司来发行，而可交换债券只有上市公司的股东才有条件发行，因为在发行的过程中，必须使用上市公司的股票来进行质押担保和预备交换。　　相比可转换债券，可交换债因为上市公司的股东发行，相比具有不摊薄公司股份的优点，可转换债的投资人未来可以转成上市公司自己的股份，但可交换债系投资人将来换成上市公司（发行人子公司）股份，其相似点是，二者都嵌入了期权，未来都可转换或交换为某家上市公司的股份，都可以设置类似向下修正条款，及可以设置赎回和回售款为什么要发行可交换债？　　可交换债券与公司债券相比：其申报、发行、募集等方式与可交换债相同，但其不同点是可交换债又具有换股的权力，相比公司债券，其债中包含了类似换股权证的价格。