手游行业再现天价并购。经过长辿个月停牌之后，主营混凝土输水管道研发生产及销售的巨龙管业亿朿3日披露了一庄标的额高达30亿元的跨界并购草案〿朿6日，收报其复牌以来的第二个“一字”涨停，终盘报收17.03元〿/p>
根据预案，巨龙管业拟以发行股份和支付现金相结合的方式，购买日照义聚股权投资中心、日照众聚股权投资中心等17名股东合计持有的艾格拉斯科技（北京）有限公司（艾格拉斯）100%股权，交易价格为30亿元〿/p>
2014广朿2日，公司还与实际控制人吕仁高旗下巨龙控股、巨龙文化签订了《股份认购协议》，拟以12.75兿股的发行价，向巨龙控股、巨龙文化或其控制的企业合计发行4760万股A股股票，募集合计6.07亿元配套资金，用于向日照义聚支付的现金对仿.77亿元和支付本次交易发行费用〿/p>
此次交易前，吕仁高及其关联方合计持股6098.3000万股，占毿0.17%；本次交易后，吕仁高家族合计持股10858.3000万股，占毿0.23%，仍为公司实际控制人〿/p>
当天，华南一家上市券商并购负责人寿1世纪经济报道记者表示，公司天价并购背后难免不存在并购泡沫〿/p>
“由于现在手游行业的并购都比较频繁，导致上市公司并购的成本不断提高。而且，公司股票停牌前的市值仅17.16亿元，去跨界收购一宿0亿元公司的股权，未来，还存在团队能否顺利磨合的问题。”该负责人称，“此外，监管层在审核时，被并购游戏公司业绩是吿注水""也会成为关注的焦点。‿/p>
24倍天价收贿/span>
艾格拉斯100%股权预估倿0亿元，较其截臿013广2朿1日母公司报表所有者权盿1758.05万元（未经审计），增倿88241.95万元，增值率高达2451.44%。而就圿012年年底，该公司资产总额仅为2015万元〿/p>
据公司重组预案披露，艾格拉斯预估的未经审核的盈利预测情况为，2014—‿016 年的扣除非经常性损益以后归属于母公司股东的净利润分别约为16000万元〿3000万元咿3000万元〿/p>
对此，渤浿a href=""http://news.pedaily.cn/industry/证券/"" target=""_blank"">证券分析师蒋昊乐表示，手游产品的生命周期通常是一年，甚至不到一年。而且一款好游戏的诞生及运营与游戏制作人的关系极为密切，如果经营亿年套现完毕一走了之，或另起炉灶，极有可能让公司业绩迅速恶化〿/p>
而前述券商并购负责人也称，实际上，部分被并购的游戏公司业绩“注水”的猫腻已引起了监管部门的警惕〿/p>
今年4朿5日，证监会发布了《关于重大资产重组涉及游戏公司有关事项的问题与解答》，对重组涉及游戏公司的有关事项做出说明，特别要求上市公司应结合游戏公司特点及运营模式，在重组报告书中分析并披露具体业务数据：主要游戏的总玩家数量、付费玩家数量、活跃用户数、付费玩家报告期内每月人均消费值（ARPU）、充值消费比、玩家的年龄和地域分布、开发人员等。此外，独立财务顾问也需围绕游戏公司的业绩真实性改进核查方法〿/p>
据该负责人透露，截至目前，游戏公司业绩“注水”的手段包括：游戏公司自己直接或间接出钱通过用户往游戏里充值来提高收入，如批量注册新用户充值、让游戏发行商配合等。此外，有通信运营啿/a>渠道的游戏公司甚至可以通过运营啿/a>充值以及通过信用卡付费等非正常手段来提高收入〿/p>
报告期内，艾格拉斯的收入主要来源于核心游戏产品《英雄战魂》，2013年度其收入占比为 99.85%〿/p>
蒋昊乐认为，随着国内移动互联罿/a>入口日趋集中，目前已基本由以 BAT360为代表的互联罿/a>巨头企业占据，其话语权逐渐加强〿/p>
“如果未来与以上平台的分成比例出现下降，而标的公司又未能增加游戏产品的收入规模的话，则可能存在其营业收入低于预期的风险。‿蒋昊乐称〿/p>
PE扎堆哄抢
与此同时，在公司天价并购背后，PE也在扎堆哄抢公司的并购标的〿/p>
2013广1朿日，艾格拉斯股东会作出决议，同意增加上海喜仕达、北京康海天达、北京正阳富时、北京泰腾博越、北京中民银发、邓燕为新股东，其出资额合计丿8400.00万元。本次股权转让价格对应的艾格拉斯100%股权作价丿4亿元〿/p>
等到2014广朿5日，艾格拉斯股东会作出决议，同意增加北京中源兴融、上海万得、湖南富坤文化、深圳深啿a href=""http://zdb.pedaily.cn/enterprise/兴业/"" target=""_blank"">兴业、上海合一贸易、新疆盛达兴裕、深圳盛世元金、新疆盛达永泰为艾格拉斯新股东〿/p>
其中，深圳盛世元金、新疆盛达永泿014广月与日照义聚分别签订协议，受让艾格拉斿.20%〿.20%的股权，转让定价对应艾格拉斯100%股权作价丿5亿元〿/p>
而北京中源兴融、湖南富坤文化、深圳深啿a href=""http://zdb.pedaily.cn/enterprise/兴业/"" target=""_blank"">兴业、上海合一贸易、新疆盛达兴裕、深圳盛世元金、上海万得于 2014广-3月分别与日照义聚、日照银杏树签订协议，受让艾格拉斯的部分股权，转让定价对应艾格拉斿100%股权作价已大幅提高到30亿元〿/p>
在前述券商并购负责人看来，PE扎堆哄抢公司并购标的是存在较大风险的。“如果截至PE取得本次交易发行的标的股份之日，其用于认购本次交易对价股份的标的资产持续拥有权益的时间不趿2个月的话，则上述PE持有的本次交易对价股份自发行结束日起36个月内不得转让。”但是，对艾格拉斯来讲，其业绩高速增长期也就是在处于PE持股锁定期的这二、三年内〿/p> "