美银美林今天发布研究报告，将百度(Nasdaq: BIDU )的股票评级维持在“买入”(Buy)不变，目标价190美元。
以下是报告内容摘要：
投资周期过半；地图服务将带来长期推动力
-百度在移动领域中推出了三项主要计划，其中一项尚未商业化
百度在最近几次会议上表示，该公司将通过预装和品牌营销活动来继续推进其三项主要移动计划(搜索、应用商店、以及地图和基于位置的服务)的发展，以扩大这些计划的用户覆盖范围。
百度并未公布移动搜索业务的具体收入数据，但承认第三季度移动收入的环比增长速度比此前两个季度要快，当时的环比增幅均为2到3个百分点。这种趋势符合我们的预期，即百度来自移动业务的收入在其总营收中所占比例为14%到15%。
百度预计，第四季度公司来自于整合91应用商店的营收为人民币2亿元到2.5亿元。我们认为，百度的这一预期比较保守，并认为这项收入应该不会受到最近出台的移动博彩游戏监管条例的影响。
最后，百度认为其地图和基于位置的服务将在中到长期内通过本地营销机会而实现商业化，但现阶段而言这项业务的重点是提高用户人数。在未来24到36个月时间里，预计来自于这项业务的营收在百度总营收中所占比例将在1%到9%区间的中段。
百度称，根据该公司自己追踪的数据显示，其在PC和移动搜索流量市场上所占份额均为70%，符合华尔街分析师平均预期，但高于流量统计机构CNZZ所估测的60%(PC搜索市场)，该机构报告显示 奇虎360 (NYSE: QIHU )在这一市场上所占份额为20%。就移动搜索市场而言，CNZZ报告显示搜狐(Nasdaq: SOHU )旗下搜狗排名第二，所占份额为10%或以上，奇虎360及其他搜索服务所占份额则为个位数。
第三季度中，91应用商店和百度自己的应用商店每天向用户分发的应用数量达到了8000万个。我们认为，这个合并后的平台目前占据着头名位置，但如果仅计算Android手机，则奇虎360与其份额相比可能处于大致相当或更高的水平。
就地图和基于位置的服务而言，百度表示预装和营销活动已将其第三季度每日用户人数提升至1.4亿人，相比之下高德软件(Nasdaq: AMAP )类似服务的每日用户人数为8000万人。
-投资主题：
我们认为，通过向移动搜索业务过渡的方式，百度正在增强自身的核心竞争力，这是十分重要的长期战略性举措。百度应该会成为拥有一家拥有新系统的强大公司，原因是其可向广告主提供更好的定向和报告工具。此外，百度正在改进显示技术，从而在其合作网站上提供更多的数据格式和上下文广告。但与此同时，百度面临的竞争仍代表着一种风险。
目标价：
我们将百度的目标价设定为190美元，其基础是：1)根据现金流量贴现法得出的核心业务(不计入去哪儿)估值，这一估值按贴现率为10%、2013年到2017年之间的自由现金流复合年增长率为19%以及最终增长率为5%而计算得出；2)来自于所持去哪儿51%股份的每股2.5美元，其计算基础是按2014年去哪儿预期销售额得出的6.5倍市销率(估值17亿美元)。
风险：
1)运营或监管方面的重大事件，如严重的服务器宕机事件，电脑病毒等问题可能导致百度的强大品牌蒙受无可挽回的损害等；2)宏观经济增长速度放缓：结构性的经济滑坡将令在线广告受创；3)由于面临竞争而无法抓住电子商务机遇；4)奇虎360搜索和一淘网等竞争对手采取激进战术以扩大市场份额；5)成本超支所带来的利润率风险，包括视频相关和移动开支等；6)针对可变利益实体(VIE)的监管政策改变；7)未能成功利用移动业务发展趋势进行商业化；8)桌面业务迅速恶化。