新乡日升盈利下滑趋势难改2013年财务状况全面恶化

经济导报财经研究员 王平凤继2012年5月冲击创业板折戟后，新乡日升数控轴承装备股份有限公司（下称“新乡日升”）近日再次在证监会网站预披露了其IPO招股说明书（申报稿）。公司拟登陆深交所创业板，拟发行1400万股，保荐机构为申银万国证券。证监会公开信息显示，新乡日升之前IPO被否的原因为大量的关联交易导致公司独立性存在瑕疵。经济导报财经研究员查阅新乡日升本次拟招股书发现，时隔两年，公司减少了部分关联交易，但报告期内财务状况却急速全面恶化，成长性和盈利前景堪忧。库存商品严重积压拟招股书显示，2011至2013年，新乡日升实现营业收入分别为3.11亿元、3.43亿元和1.96亿元，2012年及2013年
同比增长率分别为10.47%、-42.72%，2013年营业收入下滑幅度巨大。同时，2011至2013年，新乡日升实现净利润分别为6760万元、7151万元和2922万元，2012年净利润同比微增5.78%，但2013年度的净利润同比降幅高达64.36%。单从整个财务报表看，存货积压及产品滞销可能是导致新乡日升营收下降的原因。2011至2013年度，公司存货余额分别为1.49亿元、1.57亿元和1.92亿元，占流动资产的比例分别为54.11%、46.88%和56.09%，占比较高。其中，存货又以库存商品为主，2011至2013年度分别为6569.15万元、7910.65万元和11332.54万元，2013年同比增长43.26%。此外，2011至2013年，新乡日升存货周转率分别为1.76次/年、1.42次/年、0.77次/年，逐年下降。实际上，新乡日升存货余额及库存商品余额在2010年仅分别为7638.38万元和2179.54万元，2011年二者同比分别增长95%和201%。可见，新乡日升存货积压问题是在2011年开始出现，并且逐年恶化，尤其是库存商品的滞销，影响了公司的资金链。从公司的现金流可以看出，2011至2013年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为870万元、-4675万元和523万元。行业进入低谷期 部分订单被取消导报财经研究员查阅拟招股书发现，导致新乡日升在报告期内财务状况全面恶化的原因，与行业不景气有关。拟招股书称，新乡日升是专业轴承数控装备制造商，属于机床工具行业，主要为下游轴承制造企业提供生产设备。但是，自2011年下半年起，我国机床工具行业的增长势头逐步放缓，部分重型机床和低档机床市场出现下滑。2013年开始，销售形势急转直下，部分客户甚至取消了订单，整个行业进入低谷期。新乡日升2013年净利润大幅下滑的主要原因是，为保持市场竞争力，公司两大系列产品销售价格全面下降，同时部分订单被取消后，公司按照新客户要求整改后重新出售，增加了产品成本，影响了公司毛利率水平。中国机床工具工业协会发布的2013年机床工具行业经济运行分析报告预计，2014年行业形势不会出现明显好转，全年较2013年仍会有一定下降，即便乐观估计，也仅与2013年持平。对于行业的严峻情况，处在行业中的企业更加有体会，新乡日升也在拟招股书中提醒投资者：“如果未来宏观经济不能保持持续回暖的发展态势或下游行业仍持续低迷，新乡日升的业绩不但在短期内无法大幅反弹，甚至有可能持续走低，不排除公司可能在上市当年营业利润比上年下滑50%以上、甚至发生亏损的情形。”