今年初因为互联网金融风光无限的货币基金，最近黯然失色。一方面，多数货币基金收益率已经降至4%左右，对投资者吸引力明显减弱；另一方面，货币基金的尴尬还来自于监管升级。目前，监管部门在酝酿新的“紧箍咒”，严控货币基金流动性风险，这无疑会对货基收益率带来负面影响，并将进一步限制货基规模扩张。因此，货币基金不得不寻求创新，杀入P2P领域，对接余额理财
雷声大雨点小,尽管对于货币市场基金要求“严管”的消息满天飞，不过最终确定稿却迟迟未能出台。近日，记者采访多家基金公司人士，得到的答案是对此并不知情，还有不少基金人士对此“讳莫如深”。不过，据《国际金融报》记者了解，尽管相关规定尚未出台，但是基金公司相应的准备工作已经在有条不紊地进行中。
作为全国规模最大的货币基金，此次新规对于余额宝的触动应该不小。不过，对于投资AAA级以上债券等有关规定，天弘基金表示影响并不会太大。
“之前投资的AAA级以下债券本来就不多，对我们不会有太多的影响。”天弘基金相关人士表示。
业内人士则认为，不管监管规定如何改变，货币基金市场可能将迎来一些新的变化。
流动性要求提高
近日，市场有消息称，证监会关于《货币市场基金管理规定（征求意见稿）》已经基本成形，预计在证监会主席办公会上通过后，将正式下发给各基金公司。与证监会今年6月发布的《货币市场基金管理暂行规定》（以下简称《暂行规定》）相比，新的征求意见稿对于货币基金投资范围做出了较大调整，并对相关投资比例、渠道等做出了更为严苛的要求。
据记者了解，此次新规对于货币基金的规定主要集中在两点：货币基金的投资范围和投资比例限制等。总体而言，投资范围可能会扩大，但是限制条件却越来越多。
根据此前《暂行规定》要求，货币基金可以投资于现金、一年以内（含一年）的银行定期存款、债券回购、中央银行票据以及剩余期限397天以内（含397天）的债券。新的征求意见稿则将同业存单、银行承兑汇票、非金融企业债务融资工具、资产支持证券等一并纳入货币基金的投资范围。除此以外，对不得投资的金融工具，还剔除了剩余期限超过397天的债券和信用等级在AAA级以下的企业债券，新增以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券（已进入最后一个利率调整期的除外）。
“这意味着货币基金可投资的范围更为广泛，加上了同业存单、银行承兑汇票等，这些有利于货币基金做全方面的投资。”上海某基金公司固定收益部人士对《国际金融报》记者表示。
不过，在投资范围扩大的同时，投资限制也相应增多。其中，对于货币基金不能投资于AAA级以下债券的规定，可能将会导致低级债券遭遇一轮抛售。据悉，征求意见稿还要求，货币基金投资于主体评级低于AAA的机构发行的债券和非金融企业债务融资工具占基金资产净值的比例合计不得超过20%。这意味着基金公司未来投资组合中80%的债券和其他金融企业债务融资工具主体评级应该在AAA级以上，低评级债券面临一轮抛售。对于投资者而言，现行的货基收益率也会因此受到冲击。
此外，征求意见稿要求，货基现金类及5个交易日内到期的其他金融工具比例合计不得低于10%，并将货基的负偏离容忍度由之前的0.5%缩至0.25%。这些都将对货基的收益率带来负面影响。
对此，好买基金分析师向《国际金融报》记者表示，负偏离是货币基金特有的概念，意味着基金资产组合的实际价值低于其账面价值，即货币基金组合中的账面价格被高估，未来收益率下降的潜力很大。这也意味着先赎回的资金可能规避未来的收益下降风险，一旦资金抢着赎回，该货币基金将可能陷入“赎回-收益下降-更大赎回-收益更快下降”的流动性困局。
“可以看出，新规的重点是现金类及5个交易日内到期的其他金融工具比例合计不得低于10%，这对货币基金的流动性提出了更高的要求。以余额宝为例，其2014年中报显示，为提高收益，其已经将流动性最高的银行存款占比从第一季度的92.32%降至85.13%，其投资30天内的产品仅有28.55%，对于5个交易日到期比例不低于10%，极可能是不够的，因此很可能需要降低较长久期产品，提高低久期产品，那么结果其收益率也将面临下滑的风险。”好买基金上述分析师指出。
收益率不再是“噱头”
年化收益率超过6%，7日年化收益率超过6%……在一年内下够资本进行宣传的货币基金——“宝宝”们今后在宣传上可能也要受到限制。据悉，新的征求意见稿还将对互联网营销平台产生较大冲击。
数据显示，去年以来，各类依托货币基金的“宝宝”类产品成为各家基金公司的宣传重点。基金公司不但在这些产品上花费重金宣传，更是频频打出“擦边球”，以特定时期的超高7日年化收益率作为噱头，进行宣传。
“这种情况在基金、券商，以及一些和基金合作的互联网公司身上都存在，这些宣传真的对投资者有误导的作用。事实上，年化收益率和7日年化收益率等指标并不能完全地反映出货币基金的真实投资水平，对于很多投资者而言，这些宣传都造成了不太好的影响。”上海某券商资深分析师指出。
好买基金上述分析师也表示，证监会此次“组合拳”出击，无疑将进一步限制货币基金尤其是“宝宝”们的规模扩张，这也让“宝宝”们回到自己的领域——现金管理工具上来。从某种程度上来说，把“宝宝”作为“投资”的一种，本来就是一种误解。
众禄基金研究中心分析师也评价说，根据新规定，互联网平台不得自行做货基宣传，不得夸大或片面宣传基金的投资收益或者过往业绩。这将产生两个方面的影响：第一，互联网货币基金过去对于投资者的吸引力将大打折扣，投资者数量也将有所削减；第二，对于基金公司的投研团队来说也是一个挑战，合作渠道的弱化将倒逼基金公司向专业化转型。
事实上，今年以来，货币基金的收益率已经一再下降，风光不再。7月，货币型基金中，万家货币A、中欧货币A和国金通用鑫盈货币排名领先，分别上涨0.46%、0.44%和0.44%；工银瑞信安心增利A、万家日日薪A和天弘现金A表现居后，分别上涨0.17%、0.22%和0.26%。以7日年化收益率为例，货币基金今年以来的平均7日年化收益率已从年初的5.6%左右降到7月底的4.2%附近。
数据显示，截至8月6日，各种宝类产品的7日年化收益率齐刷刷跌破5%。其中，天弘增利宝（余额宝）为4.178%，排名靠后，华夏财富宝为4.393%，易方达天天理财货币A（E钱包）则是4.348%，汇添富现金宝为4.318%，中银活期宝为4.816%……和前两月动辄5%的收益率相比，目前各个宝类产品收益率均在大幅下滑，而这一趋势还将持续下去。
今年以来，货币市场的资金利率不断下滑，在此市场环境下，货币基金的主要投资对象银行协议存款利率也处于较低的水平，致使整体收益下滑。
一方面收益率继续下降，另一方面货币基金的流动性风险仍存。
截至6月30日，余额宝规模达5741.60亿元，居货币基金规模之首。紧随其后，华夏现金增利的规模达到877.75亿元，工银货币规模达869.78亿元。根据统计，国内货币基金净值达1.68万亿元，百亿资金以上的货币基金已达27只。目前余额宝的收益率已经从年初的7%降低到4%附近，考虑到投资者大额赎回的可能性，相应的流动性管理压力比较大。
据悉，新规还拟修改货币市场基金投资组合的久期。《暂行办法》规定，货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过180天，新规拟将久期缩短至120天。这也是出于加强基金流动性的考虑，而目前现存的货币市场基金产品久期一般都在120天以内。
“久期的缩短对基金公司流动性管理提出更高要求，货币基金的收益率在流动性监管需求增加和商业银行需求下降的情况下，或进一步下降，第三季度货币基金净赎回压力或进一步增大。”深圳某基金公司基金经理表示。
不过，上海证券基金研究中心首席分析师代宏坤在接受《国际金融报》记者采访时表示，其实，新规中对于货币基金要投资信用等级高的债券，对货币基金收益率影响并不会太大，最应该强调的，还是货币基金的流动性风险。
值得关注的是，在“宝宝”类产品收益率持续走低之时，银行和互联网平台却“步步逼近”，近期多家银行和互联网平台推出多只年化收益率较高的产品，对宝宝类产品造成巨大冲击。
公开资料显示，京东金融联合珠江人寿推出“安赢一号”保险理财产品，预期年化收益率为6.9%，属于万能险，投资方向涵盖信贷、信托、基础设施和不动产等多个投资计划，产品推出两天就被抢购一空；百度金融的保险理财产品上线就售罄，理财期为180天，收益率预期达6.5%。7月份，宝类产品中只有银行系“宝宝”有新成员加入，与6月底相比，增加了4只，包括浦发银行在内的4家银行均推出了自己的宝类产品，另外中信银行的薪金煲对接的货币基金也由原来的2只扩充到4只。至此，市场上共有14只银行系“宝宝”。银行系宝类货基将安全性、流动性和收益性作为其主要卖点，并在支付功能上进行了创新，在一定程度上对基金宝类产品造成冲击。
对接P2P余额理财
货币基金新规已是“呼之欲出”。虽然多家基金公司在接受记者采访时表示尚未得到相关通知，不过，为了迎接即将到来的挑战，不少基金公司已经在筹划开辟新的货币基金“蓝海”。
“我们目前还没有收到这方面的规定，也不知道有哪些具体的细节，一切等待监管层正式回复。”记者在采访了北上广多家基金公司之后，得到的回复大体如此。
“据我们了解的情况是，规定可能还要进一步研究和细化，不一定那么快就能出台。”广州某大型基金公司人士对记者表示。
不过，更多基金公司在等待新规出台的同时，已经开始进行货币基金创新，期待能找到一片新蓝海。据悉，目前“宝宝”们除了纷纷与银行合体之外，被业内公认拥有广阔发展前景的当属与P2P的对接。这主要是因为P2P平台上，大多数融资项目的收益和时间都存在差异。而从当前市场收益情况对比来看，P2P业务目前在市场上拥有一定的收益率优势，因此优质项目紧缺问题也一直存在。
据记者了解，博时基金与宜信普泽联合推出的“满盈宝”业务于近期上线。该业务借助宜信普泽的基金销售平台，为宜信集团旗下P2P客户提供余额理财工具，实现P2P理财资金与货币基金的无缝衔接，帮助客户进行现金流管理,避免理财资金出现“站岗”空转的现象。
据宜信方面介绍，目前该平台的优质融资项目每每上线即被“秒杀”，造成投资人排队等候情况已经非常普遍。另外，由于其产品当前普遍采用每月等额本息还款，客户收回的资金往往无法迅速再次找到匹配的投资项目，投资效率因此会受到损失，并降低了资金运用的灵活度。如果能够加入余额理财功能，充分利用沉淀资金，不仅可以提高客户资金的投资效率、增加其综合收益，更重要的是有利于提高P2P平台的客户黏性，避免出现资金、客户的不必要流失。
汇付天下相关人士也在接受《国际金融报》记者采访时表示：“我们今年4月将余额理财带入P2P行业，在为P2P平台做资金托管的过程中，向P2P投资人开放‘生利宝’货币基金申购通道。投资人常有部分闲置资金放在账户里，这部分资金没有对应标的，但又可能随时需要投标，行业内将这部分资金称为‘站岗资金’或者‘排队资金’，生利宝不仅有效地解决了投资人‘站岗资金’的增值问题，也使P2P平台的活跃度和用户粘性显著提高。”
另据记者了解，生利宝第一家合作的基金公司是国泰基金。据悉，除国泰基金外，南方基金等基金公司也在积极参与，不排除未来会与更多家基金公司开展相关产品合作的可能，使用户拥有选择权。
“不论是何种创新，对于以稳定、安全为核心卖点的货币基金而言，风控永远是第一位的。目前货币基金主要是在渠道和合作方式上进行创新，未来还会有什么创新并不清楚，不过，我觉得给投资者带来稳定收益，发挥其理财功能的本质才是最重要的。”代宏坤最后表示。