德银今日发布投资报告，维持 优酷土豆 (NYSE: YOKU )股票“持有”评级，将目标股价从28美元调低至22美元。
以下为报告内容摘要：
第一财季业绩低于预期，第二财季业绩预期低迷：优酷土豆2014财年第一季度总营收为人民币7亿元，同比增长36%，与我们及公司指导性预期一致，较华尔街预期低3%。第一财季毛利率
为12%，较我们及华尔街预期高3个百分点，主要得益于有效的成本控制。基于非美国通用会计准则，每股美国存托股摊薄亏损0.14美元，较我们及华尔街预期低20%。优酷土豆预计，第二财季营收同比将增长25%至33%，较华尔街预期低6%。虽然移动商业化取得了积极进展，但我们认为，优酷土豆应采取措施实现品牌广告主的多样化，调整营收组合，从而进一步推动营收增长。
营收涨幅下滑：优酷土豆第一财季广告营收为人民币6.23亿元，同比增长45%，较我们的预期高7%，主要得益于移动营收的增长。但优酷土豆预计，第二财季营收涨幅将只有25%至33%，意味着广告主的预算增长有限。当前，优酷土豆正通过一系列新工具和新措施来推动营收多样化：1)“软”广告，如赞助广告。2)面对中小企业的实时竞价平台DSP。3)订阅/付费服务。4)与OTT/智能电视厂商合作。
阿里投资推动营收多样化：我们认为，阿里巴巴( 滚动资讯 )向优酷土豆注资12亿美元有助于推动优酷土豆营收多样化。我们预计，优酷土豆将继续在下列领域投资：1)内容，尤其是自创内容。2)研发，主要为多屏观看体验。3)品牌推广。
调整业绩预期：我们将优酷土豆2014财年和2015财年营收预期分别调低4%和5%，将2014财年净亏损(基于非美国通用会计准则)预期调高34%至1.23亿美元。
估值：我们继续持优酷土豆股票“持有”评级，将目标股价从28美元调低至22美元。