摘要： 查看最新行情 北京时间8月27日晚间消息，招商证券(香港)研究部今日发布投资报告，维持 网易 (Nasdaq: NTES )买入评级，调高目标价至85.5美元。 以下为报告主要内容： 2013年8月14日，网易
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北京时间8月27日晚间消息，招商证券(香港)研究部今日发布投资报告，维持 网易 (Nasdaq: NTES )买入评级，调高目标价至85.5美元。
以下为报告主要内容：
2013年8月14日，网易发布2013年Q2业绩，销售额同比增长20.4%，至24.13亿元人民币，净利润10.95亿元人民币，同比增长25.1%。公司8月19日，宣布联合 中国电信 发布移动聊天产品“易信”。
基于公司下半年多款游戏扩展包的推出，我们调高了2013年的EPS从$4.98至$5.56。“易信”推出有利于公司整合移动端产品，对其估值的上升有所帮助，提高目标价从$68.5至$85.5，维持‘买入’评级。
2013年Q2业绩回顾
在线游戏：受惠于自主研发游戏，游戏业务销售额达到20.6亿美元，同比增长18.18%，连续3个季度正增长；营收成本： 受魔兽在游戏业务中营收比例的下降，营收成本同比下降11.6%；销售市场费用：游戏推广以及门户广告业务推广费用的增加，推高销售市场费用61.7%。
下半年游戏推出计划
下半年公司将推出大话西游II、大话西游III、新飞飞、精灵传说等自助研发的游戏扩展包；公司同时将在下半年推出首款次世代射击类游戏“危机2015”。管理层认为之前 腾讯 持股“动视暴雪”6%的股份，对于网易与后者合作没有影响，公司目前除“魔兽世界”外，还增加了“星际争霸”和“炉石传说”两款来自暴雪的游戏。
积极布局移动端和云计算推动在线广告业务
2013年Q2，网易的在线广告业务销售额为2.72亿元人民币，同比增长33.3%。广告业务的良好发展得益于宏观经济环境的改善，同时近年来，公司积极布局移动端和云计算提升了网易门户用户的粘性，同时为网易未来推进基于移动数据的企业服务奠定了基础。
易信有利于公司移动端产品的整合
易信的推出使网易的移动互联网布局更为完整，成为网易移动产品的一个平台和入口。易信的功能应该达到微信3.0以上的版本，5000万注册用户将是市场的一个关注点。移动聊天软件才刚刚兴起，用户的习惯、软件的功能还远远未达到成熟，还有很多创新、改进的空间以及细分市场。我们有理由相信易信在保证用户体验以及拥有一定的特色的前提下，占据中国一定移动聊天市场份额。
业绩预测
我们预计随着多款游戏expansion packs在2013年Q3推出，公司Q3整体销售仍然有19.4%的同比增长，达到24.41亿元人民币，其中游戏业务约增长17.5%，广告业务增长25.0%。
投资策略及建议：
综合DCF以及比较估值方法，得出公司估值为每股85.5美元较目前股价75.4美元具有14%的上行空间，维持其‘买入’评级。(瑞天)