余额宝一周年：高收益都去哪了？

2013年6月的钱荒让横空出世的余额宝大出风头，在随后半年多时间，以余额宝为代表的主打货币基金的宝宝们异军突起，快速做大，让各大银行大为紧张。一时间，余额宝们冲击银行的言论层出不穷，随后这场论战被拔高到互联网势力与传统行业的高下之争，仿佛一场恶斗即将发生。在银行与宝宝们剑拔弩张一触即发时，围观者却发现事情正在起变化。年初以来，包括余额宝、理财通、百度百发等产品收益率持续走低，多数已低于5%，在余额宝诞生整整一周年后，地形已经发生了明显的变化，即便在每年6月末是银行资金趋紧的这个时段，各类宝宝们的收益率依然未能回升，不少产品的7日收益率已低于4%。就在宝宝们集体走下坡路同时，银行理财市场却迎来一波年中行情，不少股份制银行、城商行相继推出收益率在6%以上理财产品，让各类宝宝们失色不少。在这一年时间里，外界对余额宝的认识也在逐步发生改变，从最初的对银行等传统利益的挑战者，到认清其本质仍是监管套利的工具，余额宝作为货币基金的本质也在归回。一位基金行业人士指出，2013年底围绕着余额宝发生的事情只是历史特定时期发生的事，随着银行从被动防守到主动反击，及央行政策调整，余额宝7日收益率已很难达到6%以上。上述人士指出，余额宝一开始可能只是阿里巴巴的一场尝试，如今已成阿里巴巴生态圈的一部分，是阿里巴巴体系的标准配件，阿里巴巴很多业务可以围绕余额宝展开。名为创新 本质是监管套利工具2013年6月13日，余额宝正式上线，没人能料到这块产品能在此后一年爆发性成长：2013年6月底，余额宝累计用户数达251.56万，累计转入资金规模66.01亿元。2013年12月底，余额宝客户数达到4303万人，资金规模1853亿元；截至2014年2月底，余额宝用户数达到8100万户，资金规模超过5000亿元，如今余额宝用户数量已超过1亿户。余额宝的成功使天弘基金这家名不见经传的基金公司崛起，甚至超过行业龙头华夏基金。然而随着余额宝的快速成功，货币基金的弊端也逐渐呈显出来。如一位银行人士所说，余额宝没有创造新产品，没有开辟新领域，也没有绕开现有银行体系。余额宝只是把钱从银行账户里转走，通过货币基金绕一圈又以大额存单存回来银行。余额宝能引发如此大争议，主要是祸起年末银行钱荒的特殊时期。每年底银行都有存款指标考核，银行会敦促关系户把钱回流银行，催促用户信用卡还款，也会采取手段向储户揽储。与往年不同的是，2013年底类似余额宝产品通过将散户的钱聚集起来，组织成大的货币基金，超90%资金又主要投向银行之间的协议存款。银行原本只需要向散户支付较少的利息，但由于货币基金议价能力更强，可获得更高收益，在钱荒时提升了银行揽储成本。如在马年春节前各类互联网金融理财产品收益率上涨。1月26日，微信理财7天年化收益率达7.902%。余额宝7日年化收益率在6.4%-6.45%之间，明显高于银行理财收益。当然，余额宝有其历史价值，如加快存款利率市场化的进程。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇接受媒体时所言，之所以这么多人选择买余额宝，正是因为管制之下的个人储蓄利率和放开的金融机构协议存款利率之间存在利差，两者之间存在无风险套利机会。这种监管套利的出现正是源于制度不完善和利率的非市场化。以前，大家都口头说要推进利率市场化，但是都不当真，余额宝的出现让更多人直观、形象看到利率非市场化的危害，银行也开始真正地寻求改变。郭田勇说，余额宝是推动利率市场化的鲶鱼。回归本质 成阿里生态圈一部分围绕着余额宝与监管之间的讨论持续了几个月。中国人民银行调查统计司司长盛松成多次撰文指出，余额宝应纳入
存款准备金管理。盛松成文章指出，基金存入银行款项不受存款准备金管理是余额宝获取高收益重要原因。假定余额宝-增利宝基金投资银行协议存款的款项缴存20%的准备金，照6%该基金协议存款利率和我国统一1.62%的法定存款准备金利率计算，余额宝一年收益率将降约1个百分点。银行也在纷纷出招反击，限制余额宝成长。如今年3月，工、农、中、建四大行陆续下调
支付宝快捷支付额度，建行、工行用户每日购买余额宝额度从5万元下降为5000元，每月限额均下降至5万。中行、农行用户每日购买余额宝额度从5万元下降为1万。这场余额宝与银行较量以阿里低头认输结束。阿里巴巴小微金融服务集团CEO彭蕾今年连番表态，强调余额宝不是一款战略级产品，小微金服将正面迎接针对互联网金融监管。尽管余额宝影响力很大，但余额宝不是小微金服战略级产品，更不是小微金服全部，互联网金融开放生态系统才是小微金融的目标。外界人士认为，彭蕾此举是为余额宝之争降温。从类余额宝产品的成长过程看，今年2到3月成长最快，但到5月中旬进入到平衡期，甚至慢慢出现下滑，嘉实基金副总经理李松林表示，余额宝产品可能以后也不会有那么高的增长。李松林说，类余额宝产品的本质应该是余额管理的概念，只是因为收益超出预期，迎来了很多的理财基金，随着类余额宝产品的理财收益下降，这些理财基金出现外溢。当前余额宝已推出很多其他业务，主要是想留住这些外溢资金。如4月份余额宝定期理财产品平台招财宝上线，目前仅向余额宝用户开放，可看做是余额宝用户专享的特权。余额宝和招财宝达成合作，使得所有余额宝用户都可在招财宝平台上购买定期理财产品。余额宝还联合浙江联通、广州电信推出余额宝0元购机活动。在这个模式中，用户只要授权冻结余额宝中的一定资金，就可以免费申购相应的热门手机。进入6月，余额宝还上线了
永不停彩功能上线，只要用户在永不停彩设置好彩票种类等条件，系统
就会按定制方案从余额宝中每天自动为用户购买彩票。支付宝一位人士指出，余额宝会把这个开放给各行各业，让各行各业中有想象力、有实力的企业来共同服务余额宝用户，就像中国电信、浙江联通、招财宝一样。