导语：美国投资资讯及分析网站Seeking Alpha周一发表文章称， 畅游 (Nasdaq: CYOU )和苹果公司均握有大量现金，但不同的是，畅游正积极投资以推动未来增长。因此，尽管当前利润率较低，但投资潜力较大。相比之下，苹果公司则面临老化和下滑的迹象。
以下为文章内容摘要：
在畅游10月28日发布第三财季后，其股价至今已下滑23%，投资者主要担心其下滑的利润率。一些分析师认为，当前畅游利润率低迷意味着公司业绩较差。这是一种错误的判断，较低的利润率是确保未来的增长。
畅游其完成其五年计划，决定利用手中大量现金发展移动游戏和平台业务。畅游计划投资5300万美元的营销及研发费用推广新的移动游戏，打造自己的平台。
畅游当前的市盈率为3.2倍。基于当前股价，投资者对其17173门户和移动游戏业务的估值几乎为零，而且对《天龙八部》的估值也极低。凭借9900万的月平均活跃用户，畅游的扩张计划将赢得更多用户，并迅速商业化。
畅游最新的五年计划与 亚马逊 的发展经历十分相似。由于投资平台业务，亚马逊有着超过10年的亏损经历。但投资者依旧支持亚马逊，并使其市值达到了1620亿美元，没有人抱怨其低迷的利润率。
当前亚马逊每年的营收涨幅约为20%，而畅游为10%至15%。如果畅游的移动游戏和平台业务不完全失败(也不可能失败)，畅游明年初的营收和利润涨幅将十分迅速。
移动游戏部分
当前移动游戏是一项热门业务。年初至今，中手游股价已上扬410%。上海证券交易所上市的中青宝网网络科技股份有限公司年初至今股价上扬410%，市盈率300倍。掌趣科技(Ourpalm)股价年初至今上涨440%，市盈率为200倍。所有移动游戏公司的市盈率均较高，而畅游目前仅为3.2倍。
除此之外，与竞争对手不同的是，畅游还拥有大型的营销平台，以及9900万的月平均活跃用户。而且，畅游还有母公司搜狐的支持。
估值
与腾讯、完美世界、巨人网络、网易和盛大游戏等竞争对手相比，畅游当前的估值是最廉价的。但在过去四年，除了腾讯，畅游的营收涨幅是最高的。
资产负债表方面，畅游拥有约每股10美元的现金，以及每股6美元的定期存款。2013财年第三季度，在加大研发和营销投资的前提下，畅游的净运营现金流仍达到了每股1.81美元。除了现金和定期存款，投资者还可以通过运营现金流获得回报。
搜狐的支持
搜狐的支持对于畅游而言意义重大。搜狐已经将畅游变成一个平台，畅游可以利用搜狐子公司的身份，通过在搜狐旗下多个网站上进行广告宣传，以吸引搜狐庞大的用户群。在搜狐主站点上，17173和畅游的游戏已经被放置在显眼位置，并吸引了极大关注。当前，只有两家竞争对手有这样的资源， 即腾讯和网易。
搜狐对畅游也很慷慨。2011年，搜狐以1.63亿美元的低价将17173业务出售给畅游。如今，17173已经成为畅游的核心业务之一。
17173业务
2013财年第三季度，17173广告营收环比增长63%。我们认为，如果17173现在进行IPO(首次公开招股)，其估值将至少达到9亿美元。基于Alexa数据，17173流量在中国排名177位， 搜房 排名185位，而估值高达50亿美元。 去哪儿 排名221位，市值为30亿美元。 58同城 排名49位，市值25亿美元。我们认为，对于17173而言，9亿美元的估值可能太低。与去哪儿和58同城不同，17173没有较大的直接竞争对手。
与苹果公司不同
畅游和苹果公司(以下简称“苹果”)均握有大量的现金，但不同的是，畅游在投资推动未来业务增长，而苹果则是一种老化和下滑的迹象。
根据苹果的预测，今年圣诞购物旺季期间的营收涨幅将创5年来的新低。苹果当前市值为4680亿美元，为全球市值最高的企业，一般的估值标准已经不再适合苹果。
苹果究竟价值几何已经变得不重要了，重要的是有多少人愿意继续持有苹果股票。短期内决定股价的因素是供求关系，无论估值多高。基于此，苹果股价继续上扬的空间很小。
没有政府的太多支持，苹果的利润主要依赖于iPhone一款产品。当前，Android手机对苹果的影响可能不是很大，但每年、每月，甚至每天都有竞争对手出现。因此，5年内苹果估值达到2万亿美元的机会肯定远远小于下滑至约3000亿美元。