近期唱衰垂直电商的言论不断，唯品会盈利算是凄风苦雨中的一抹亮色。唯品会2012年三季度财报显示，其第三季度实现销售收入1.56亿美元，同比大增197.0%。按美国通用会计准则（GAAP）计算，赢利64万美元，目前的市值为7.29亿美元，是老牌电商当当的两倍。
唯品会作为新兴起的垂直电商（成立于2008年），依靠大幅折扣的名牌时装服饰起家，此前这种模式一直被
业内人士诟病为清理库存的下水道，
那么现今，它又是如何验证模式成立并实现盈利的呢？
福布斯中文网曾于两年前采访唯品会，当时的唯品会刚获得DCM及红杉资本中国基金2000万美元风险投资，时隔两年，再次回访唯品会，为我们解开垂直电商的盈利密码。
唯品会
两年间的“蝶变”
从2012年3月份上市，到2012年3季度在垂直电商中率先实现盈利，它的股价在2012年犹如坐上了过山车。过去52周，唯品会最高股价为19美元，最低股价为4.12美元。如今的唯品会市值大约是老牌电商当当网的两倍。从被质疑到率先盈利、股价暴涨成为业界热衷于分析其成功经验的新星，大起大落间唯品会的两位创始人一直保持着平常心：“上市从来都不是终点，我们还在路上。”
两年多前福布斯中文版采访唯品会的当天，唯品会的创始人洪晓波告诉我们，公司
刚刚获得2,000万美元的A轮风险投资。一周后这个消息公布，外界评论为刷新了国内电子商务A轮风投融资最高纪录。当时唯品会在广东南海占地2万平方米的仓库刚刚启用不久，而主管仓储物流的副总裁唐倚智刚入职数月。唐曾在华润、当当网及第三方物流公司任职，兼具传统零售、电商和物流公司的经验，在当当网时为其设计了整个仓储物流体系。后来他为唯品会主导实施了“干线物流”模式，即将同一地区的订单打包交由一家物流公司配送至中心城市，
然后由当地物流公司进行二次配送至消费者手上。这种模式令唯品会的物流成本占营收比例从2011年
第四季度18.4%下降至2012年第三季度13.9%左右。
两年前的唯品会已凭借与线下品牌资源的融合，通过名牌限时折扣的网上特卖会模式，
悄然累积了150万活跃会员，日均订单量超过1万单。
不过它一直游离于主流视野之外，低调地扩张。从拿到A轮融资开始，唯品会在华东建设仓库并逐步扩张，开始成为垂直电商中行业的明日之星。
两年过去了，再一次与福布斯中文网会面时，唯品会规模已迅速壮大：仓储面积从2万平方米增至18万平方米，合作的品牌从600家增长到5,000多家，日均订单超过6万单。2011年营业收入增长597%至2.3亿美元。根据艾瑞网公布的2012年上半年电商网站月均重复购买率榜单数据，唯品会以高达82.41%的月均复购率领跑整个电商行业。
2012年11月13日，唯品会发布的2012年Q3财报显示，该季度其净营收同比增长197%至1.56亿美元；净亏损则从去年同期的1,754.6万美元减少到145.6万美元，会计准则调整后唯品会第三季度财报实质已实现盈利，达到64万美元，它成为中国垂直电商中第一家盈利的企业。而且唯品会预期其2012财年第四季度净营收为2.35亿到2.40亿美元，同比增长约123%到128%，环比增长51%。如果这一目标可以实现，将超越当当网的历史最高业绩——2011年第四季度的1.97亿美元。
破解盈利密码
在扩张过程中，唯品会同样经历了电商界常见的“扩张-亏损”的行业困局，2009-2011年净亏损分别为：138.07万、836.6万、3,334.3万美元（加入非现金支出的期权薪酬为1.07亿）；净亏损率：2009-2011年，该公司净亏损率分别为49.2%、25.7%、14.7%（加入非现金支出的期权薪酬为47.2%）。
唯品会副董事长兼COO的洪晓波对福布斯中文网表示，唯品会率先实现盈利主要因为精确成本控制下的规模扩大效应。其名牌折扣网上限时特卖场的模式，决定了公司的成本能比普通电商低一点，规模扩大后可令毛利率提升，物流费用和市场费用占比逐步下降。而在节流控损方面，最大贡献来自于从2010年下半年开始，唯品会将仓储能力扩大到全国四大仓库，并将全国物流转移到本地的
低成本物流，简言之也即自建仓储、缩短物流半径、降低外包配送成本。
从数据上也可以看到这一点，唯品会2012年第三季度总运营支出为3,800万美元，同比增长38.6%，但运营支出占净营收的比例由去年同期的52.2%，降低到该期的24.4%。
唯品会销售规模的持续扩大则得益于经济大环境的背景。洪晓波承认今年内地传统线下品牌的库存量增加，唯品会的模式更能适应商家需求，也不会伤害线下品牌形象，这令愿意与唯品会合作的商家增多，而且唯品会对商家的议价能力也增强了。
但是洪晓波强调，他们不会刻意通过强势的议价能力来提高毛利率，而希望能与商家实现双赢，今年唯品会在供应商维护方面做了不少努力。
洪晓波
认为，明年对于品牌商来说应该还是清库存的一年，而唯品会的规模依然有着上升空间。唯品会的主要优势集中在服装鞋帽领域，中国服装2011年内销1.4万亿元，以行业平均库存率约25%-30%的水平计，每年仅服装部分就有3,500亿元的库存需要清理。唯品会只需做好自己擅长的事，未来增长可期。
两年前唯品会以名牌限时折扣的模式崛起，不过洪晓波坦承当时为了做大规模，对于品牌的筛选门槛并不高，只要在三四线城市有知名度，有一定的实体店面的都可以入选。而今年他们不再片面追求合作品牌的规模增加，而是开拓更多中高端的线下知名品牌。比如宝姿、 mo&co，玛丝菲尔、资生堂、鳄鱼恤等全国品牌都开始与唯品会合作，同时唯品会也引入一些具有设计感的线上知名品牌比如裂帛、韩都衣舍等等。
唯品会的管理层希望，其客单价的提高，是建立在消费者对网购的信心增加以及中高端品牌陆续“触电”的基础上，而不是通过压榨供应商利润或者单纯提高商品售价实现毛利率的增加。