Alphabet(谷歌母公司)与微软昨日先后发布了上一季度财报。从数据来看一喜一忧，Alphabet营收增长17%，微软营收下滑5.5%。但市场反应却是基本相同。财报发布后两家公司股价分别下挫了6%和5%。美国时间周五收盘，谷歌股价下跌5.3%，降至718美元。仅仅两个月前，谷歌还历史性地超越苹果，成为全球市值最高的科技公司，如今与苹果的市值差距又重新扩大到近800亿美元。
为什么会这样?因为谷歌与微软公司的业绩遭受了一些小挫折，上一财季的营收和净利润都低于市场预期。在业务方面，两大巨头面临着各自的烦恼。微软的烦恼在于PC市场不断萎缩，云服务的增长还无法真正代替传统核心业务;而谷歌的烦恼则在于广告市场的关键指标正出现下滑，新兴业务的规模尚未成气候。
虽然去年谷歌重组为Alphabet控股公司，将原先的谷歌搜索业务与其他新兴业务独立，但从财务报表来看，Alphabet依然等同于谷歌，绝大多数营收和利润都来自于互联网搜索与广告业务。即便不包括谷歌的其他业务营收同比翻番，但在Alphabet的占比甚至还不到1%，而这些新兴业务的营收更远远比不上亏损的缺口，当季亏损高达8亿美元。
不过，在Alphabet当季财报，投资者真正担忧的却是谷歌的核心业务指标。Alphabet CFO也在财报电话会议上承认，虽然业务营收和毛利润还在增长，但利润率却在下滑。这主要包括以下几个因素：
首先，虽然谷歌Chrome浏览器的移动月活跃用户量超过了10亿，但流量获取成本增加直接导致了利润率下滑。其次，关键的广告业务指标——点击成本也出现了同比下滑。再次，数据中心的运营支出以及Youtube的内容采购成本也在增长。这些因素综合加重了Alphabet当季支出比市场预期高出了2.85亿美元，直接拖累了利润低于此前分析师平均预期水平。
岁有四季，人有春秋。每家科技巨头都有崛起增长的春季，也有全盛称雄的夏季，但具体领域的核心业务总会遭遇天花板，增长会逐渐放缓甚至出现停滞。微软在PC市场，英特尔在芯片行业，苹果在iPhone领域，谷歌的核心搜索广告业务，都无法摆脱这一客观规律。
在核心业务陷入瓶颈时，只有开拓新的增长领域，才能重新带动公司前行，给科技巨头注入新的活力。英特尔是在存储芯片业务陷入困境时转向微处理器业务，才有了今日的辉煌。苹果也是依靠乔布斯开拓移动市场，才从Mac业务的小蛋糕壮大成为全球科技霸主。微软从两年前就开始转型移动与云端业务，同样是希望云服务可以抵消PC市场的颓势，成为微软新的增长引擎。
在开辟新业务方面，谷歌显然比任何对手都要更具前瞻性和广度。云服务、无人车、光纤宽带、气球网络、智能家居、健康设备、人工智能、机器人、登月计划，过去数年谷歌“不务正业”、“不惜血本”地烧钱开辟了多个战场，也给自己预留出了未来的新增长引擎。不过，这些着眼未来的新业务在当前依然尚未成气候，无论是市场成熟阶段，还是业务营收规模，暂时都无法给谷歌业绩带来明显提振。
云服务或许是最有可能成为谷歌新增长引擎的业务。在这一领域，亚马逊占据着明显的先发优势，市场份额超过三成，而微软也在大力投入，暂列市场第二，而谷歌的云服务业务目前落后于IBM，排在市场第四位，与亚马逊及微软仍有较大的差距。
不过，市场分析机构依然对Alphabet业绩前景抱以乐观态度。虽然今日华尔街诸多投行纷纷下调了谷歌目标股价，但他们的平均目标价908美元依然明显高于Alphabet目前的710美元水平，这意味着市场依然对谷歌持积极看涨观点。此外，即便Alphabet在周五大幅下滑，也依然比过去12个月股价高出33%，处于历史高点区间;而同期标准普尔500指数与纳斯达克综合指数都是微幅下挫。
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