资本话语权再降基金急盼制度创新

今年基金发行虽未减速，但募集的资金着实有限，公募基金A股市场“带头大哥”地位逐渐下降，这也成为今年以来基金屡屡尝试主题投资、区域热点等题材股等市场热点的一大原因。而在行业内部，基金发行热情并未因此降低，行业排名竞争并未因为外部环境的恶化而止步。　　市场话语权再降　　今年以来，新基金发行数量已超过50只，发行频率创下纪录，但累计募集金额仅为835亿元，与2008年同期持平，较2009年同期下降两成。《每日经济新闻》记者从渠道了解到的信息显示，受到市场的影响，不少老基金和刚打开封闭的次新基金都遭遇到持续净赎回。　　增量资金减少只是 “内忧”，而股改带来的流通盘扩容和源源不断的新股发行则成“外患”。基金弹药的补充速度远低于市场源源不断“活水”的注入。与成本极低、数量巨大的产业资本相比，基金的力量已经处于劣势。据统计，2009年末偏股型基金资产净值占A股流通市值的比例下降到了14.75%，而在2007年末，这一比例是32.53%。而分析人士预计，到2010年底基金持股比重将不足10%。　　以公募基金为代表的金融资本主导市场格局在2008年股改推进后发生了很大转变。2008年限售股解禁1616亿股，2009年总限售股解禁量已达6845亿股。到2009年末，A股流通市值已经扩容至148431.71亿元，是2008年末的3.3倍。随着限售股解禁加速，A股这个分母越来越大，基金持股在A股市场中的占比逐步收缩。　　与此同时，私募基金近两年来以爆发式的速度增长，据统计，目前共有100多家私募公司、340多只产品；保险机构更是手握重金。在产业资本和保险、私募等机构的夹击之下，基金的话语权日益旁落。　　好买基金研究中心认为，在产业资本天量筹码的危慑之下，在失去资金优势后，基金只能被动跟随。今年以来基金屡屡尝试主题投资、区域热点等题材股，体现出紧跟市场步伐的意图。基金不敢轻易偏离市场热点，对于估值已低，但权重巨大的大盘蓝筹，基金已显得有心无力。　　格局初现竞争加剧　　即便新基金发行不尽如人意，但基金业内人士对于2010年的排名仍显得尤为看重。“今年要是上不了一个台阶以后就更加困难了”，基金业人士慨叹，“2007年是大家都好，2008年是都不好，但从去年开始，行业已经显现出分化。”　　截至2009年末，前十大基金公司管理了13310.67亿元的基金资产，占全部基金管理公司的49.74%，与2008年基本保持同样水平。但业内人士指出，大基金公司资产管理规模基数大，但整体资产规模增速并不亚于中小公司，行业“二八”现象逐步强化。　　据了解，目前不少基金公司今年的发行计划表上已有4~5只产品。由于今年市场表现远低于预期，规模扩张的成本大大增加，但各家公司也并未有减速之意。　　“冲十”队伍中第二梯队的扩张野心尤为明显。排名在11~20位的基金公司新产品发行积极性尤为凸显。此外，不少中小基金公司今年也加大引进人才和布局市场的投入，冲劲十足。中小基金公司不但对付着大公司的挤压，还面临后来近20家拟成立的新基金公司的竞争，这其中不乏股东实力强大的对手。　　而不少基金公司也开始从特色入手，有的公司主打权益类产品，有的公司逐渐醉心于专户，有的公司提出私人基金VIP服务理念。在尝试进行差异化发展的途中在行业中找到自己的位置。　　[page]　　创新进行时　　如何在浩繁的新产品中突围，创新——产品创新和渠道创新成为今年基金业的主题之一。　　2009年，各家基金公司均增强了自身创新产品的筹备力度，更多结构化产品也进入基金公司产品线规划范畴中。而与去年指数基金“一统天下”的局面不同，今年基金产品线得到了极大丰富，QDII、ETF、分级基金层出不穷，其瞄准的市场和跟踪的标的也越发多样化。　　而股指期货推出后，使传统公募基金开始有向“对冲基金”尝试的可能。业内人士认为，随着股指期货市场发展和投资者理解的深入，可以在各阶段应对需求设立不同的产品，其中蕴含无限商机。　　在此之外，基金行业仍急盼呼之欲出的制度创新。其一是放开专户业务资格限定。此前，证监会规定最近一个季度末资产管理规模不低于200亿元或等值外汇资产的基金公司才可开展特定资产管理业务，这一规定把将近一半的基金公司挡在专户业务门外。　　其二是建立股权激励机制。随着私募基金蓬勃发展，公募向私募的人才流动加速，除了私募相对宽松的环境和具有竞争力的薪酬，还有分享公司利润的可能。但公募基金股权激励试点至今仍未见任何启动迹象。其三，基金行业盼望放开基金从业人员证券投资的限制。　　据悉，专户业务资格门槛放开似乎已渐近，未来新成立的基金公司将先尝试专户管理。而正在进行中的《基金法》修改将扩展基金行业发展的法律空间。多元化基金公司股权机构、多种基金组织形式促进行业创新发展的制度有望在修改后的法规中得以体现。