高盛今天发布研究报告，将优酷土豆 (Nasdaq: YOKU )的股票评级上调至“中性”，目标股价为27美元。
以下为报告全文：
我们将优酷土豆的股票评级从“卖出”上调至“中性”。我们认为，近期的股价回调已经反映了互联网视频行业竞争的激化，以及优酷土豆对内容和带宽投资的增长。今年到目前为止，优酷土豆的股价较最高点已下跌33%。我们认为，考虑到优酷土豆移动业务商业化的快速进展，当前的估值是合理的。移动端对广告营收的贡献第四季度增长至10%，高于第三季度的3%。自2月24日我们将优酷土豆股票评级下调至“卖出”以来，其股价已下跌19%，而标准普尔500指数同期维持持平。
当前观点
用户和流量。根据艾瑞3月底发布的数据，2月份，以用户花费时间来看，优酷土豆的移动应用排名第三，仅次于微信和QQ。凭借8100万的独立用户访问量，优酷土豆成为前10大中国国内移动应用中唯一的视频应用。
商业化。自2013年中期加强销售活动以来，我们认为，多屏幕广告服务正在吸引更多关注，因为这一服务有可能带来更高的投资回报。此外，优酷土豆仍在尝试利用其强劲的用户参与度。4月9日，优酷土豆推出了互动娱乐平台“星梦”，帮助粉丝与明星和草根名人建立直接的联系。这款产品目前需要通过PC使用，未来将推出移动版。我们预计，这一产品的商业化方式将类似于 欢聚时代 的YY直播，并将提供商品销售和投票等服务。
成本控制。我们认为，规模经济和创新将有助于节约成本。我们预计，优酷土豆2014年的带宽成本和内容成本将分别下降2%和9%。在近期的股价下跌之后，优酷土豆的2015年前瞻市盈率为43倍。
基于DCF估值法，我们维持18个月目标股价27美元。推动股价上行的因素包括移动业务的商业化以及成本控制，而股价下行风险主要为市场竞争。