将携程股票评级从“增持”降至“持股观望”

　　以下为报告内容摘要：

　　携程发布了强劲的第二财季财报，并给出了乐观的第三财季业绩预期，这些主要得益于营收增长加速和快速的利润率恢复，但这些已在意料之中。我们将携程股票评级从“增持”降至“持股观望”，将目标股价30.10美元调高至42.30美元。

　　携程预计第三财季营收同比涨幅将接近20%至25%指导性预期的上限，而我们最初的预期是22%。得益于营收增长加速和运营杠杆作用，携程第二财季利润率有所改善。携程预计2013财年全年运营利润率将达到24%至25%，高于此前预期的20%至25%。

　　由于快速的市场份额增长和利润率恢复，我们将携程2013财年和2014财年每股摊薄收益预期分别调高11%和15%。

　　携程未来12个月的市盈率为30多倍，由于较高的估值，我们将其股票评级降至“持股观望”。而调高目标股价旨在体现调高的2013财年和2014财年每股摊薄收益预期和较低的贴现率。

　　我们认为携程之前的投资正在获得回报，鉴于其市场领先地位，我们相信携程将继续受益于快速增长的中国旅游市场。

　　我们将携程股票评级从“增持”降至“持股观望”，将目标股价30.10美元调高至42.30美元。