“红五月”切忌过分乐观

□申银万国　桂浩明 　　拿大盘现阶段的走势与前一阶段相比，可以看出虽然都是在顽强地创出年内新高，但现在是每创新高后都会出现较大的调整，而不再像前阶段那样再接再厉、连续上行。这种态势表明，市场客观上已经面临着较大的调整压力，“红五月”出现的概率较小。　　题材股后继乏力　　在前一时期，大盘上涨主要是依靠主题投资不断升温，各种题材不断涌现使得相关热点此起彼伏，不但为各路资金提供了足够的操作余地，也为股指上行带来了相应的空间。回眸这一段行情不难发现，除非市场内外出现具有利空性质的消息，大盘总体而言是持续上涨的。某一个热点降温了，就有另外一个热点取而代之，而过了一段时间，原本已经降温的热点又会再度升温。这样一来，行情自然也就不会寂寞。　　不过，行情运行到现阶段，情况开始出现一些微妙变化。一方面，主题投资虽然仍然得到认同，但毕竟已经操作了较长时间，新鲜感与冲击力开始递减。最近有关方面针对行业及区域的发展推出了很多新政策，但对相关股票的推动作用却不是很大。不能说这些政策不到位，或者是强度有限，问题在于其市场影响力已经变得相对有限。另外，现在市场上的一些热点，已经经过了几轮炒作，能够挖掘的题材都已经挖掘得差不多了，有的股价还在一定程度上透支了未来，继续深入操作的难度在加大。　　当然，也还有一些热点仍然具有不小的投资空间，譬如新能源题材，今年以来总体表现还不能说特别强。但是，市场对其的预期以及题材本身的成熟度多少是有些疑问的，这样也就使得该题材在现阶段很难有效展开，其对市场的正面推动力也就不那么充分了。　　总之，现在的市场环境、格局与前一阶段已经有了较大不同，主题投资很难继续强势引领市场，因此流畅的创新高行情也就不太可能延续了。　　蓝筹股启动不畅　　也有敏感的投资者在这个时候发现，如果大盘蓝筹股出现价值投资行情，倒是能够取代主题投资而成为行情运行的新动力。因此，这段时间大家对蓝筹股的启动都特别关注。　　事实上，这一时期人们也看到了包括大型银行股、钢铁股、石化股的行情。特别是石化股在本周三的上涨，成功地扭转了当天大盘的颓势，并且推动了股指再创新高。如果大盘蓝筹股的这种强势格局能够维持，那么股指无疑还会再上台阶，同时因为权重方面的因素，股指甚至会在创新高时显得更加轻松。　　但实际情况却不是这样。至少从现在的市场表现看，大盘蓝筹股的上涨并没有显现出很好的持续性与稳定性；相反，它们的震荡还导致了整个股市波动的加剧。这里的原因有很多：譬如说大盘蓝筹股品种比较单一，无法像题材股那样形成此起彼伏的格局；就目前的市场资金格局来看，也不是很支持“二八现象”形成。而最主要的一点则是，大盘蓝筹股行情的运行基础是企业业绩，而现实情况是这些相关大型企业的业绩预期并不乐观。　　宏观经济数据显示，4月份我国工业企业增加值提高7%，不管是同比还是环比，均有所下降，而且工业产品价格指数（PPI）仍然在下跌。在这种情况下，很难想像多数企业的盈利状况会非常理想。由此可以想像的是，大盘蓝筹股普遍的经营状况也不会很好。此时要指望大盘蓝筹股发动建立在业绩基础上的上涨行情，的确是有点勉为其难了。　　因此，大盘蓝筹股可以有脉冲式的上涨，也可以有小步的上台阶走势，但恐怕很难形成对大盘的持续推动。于是，一方面是股指还能够创新高，但另一方面是震荡却在加大，市场调整压力也在增加。　　在某种角度上说，现在的行情处于题材股与蓝筹股双轮驱动的状态，而这两个轮子目前的动力都不是那么足。更为具体地说，题材股的动力在衰减，而蓝筹股的动力则还没有完全发挥出来。这样反映到股市上，就是行情运行会陷入某种拉锯战中。　　对于这样的行情，投资者就不能太乐观了。后市，或者是通过充分的调整来重新集聚上涨动力，或者是凭借宏观面的进一步好转来提升人们的投资积极性，再或者是有新的题材出现刺激某些板块意外上涨，否则股市行情很可能会进入一段调整期。而反过来说，要出现以上三种因素，也需要等待一段时间。因此，预计近期大盘的走势不会特别好。