邵亦波：中国估值疯狂已超美国 融1000万都不好意思说

口述：经纬创投创始合伙人我是亲身经历过2000年互联网泡沫的，当时我在为易趣融资四处奔走。最初市场还不错的时候，很多人踊跃地塞钱给我。其中，Louis Vuitton创始人要给我5000万美金。没错，就是做奢侈品箱包的那家公司。但是后来市场变差，3月份，
纳斯达克指数一下跌去百分之十几，5月份开始狂跌，很多投资人就退缩了。直到10月份，易趣才拿到2000万美金，应该是当年互联网里最大一笔融资，但几乎是拼凑起来的。Louis Vuitton投了500万美金，其他投资人出资额度都是一两百万美金。而且在协议中，我做出了不少妥协，比如融资估值、给投资人优先清算条件等等。当时我们没有太纠结估值，最重要的是把钱拿到手。现在看来，那绝对是非常正确的决定，不然就没有后来的易趣了。总体来说，在那一拨泡沫中幸存下来的企业都具备两点特质：一，泡沫破裂前，通过私募或上市拿到一笔过冬的资金;二，所有创始人都在坚持不断创新，没有放弃。易趣就是这样活下来的。当下市场的确有些过热。今年早期投资的估值较之前高出20%左右，B轮估值上涨近50%，再往后期可能更高。这是比较令人担心的事情。因为我对中美两边的市场都有接触，感觉国内估值的升高速度比美国还要快。国内随便一个O2O项目，融资1000万美金似乎都不好意思说出去，美国还没有到这种程度。所以从估值的角度来说，国内比美国更超前。但也有积极的一面，就是创业、企业家的数量和质量都很高。中美市场的几个行业发展势头也不错，比如O2O，互联网金融、可穿戴设备等。除了可穿戴市场，其他几个行业可能在中国的机会更大，因为传统行业在国内的运行效率低，被互联网颠覆的可能性更大。这里肯定会诞生很多伟大的公司。2000年左右，互联网对人们的影响还是停留在资讯、娱乐层面，现在已经深入到每个行业，渗透进普通人每天的生活。从这个角度讲，现在的泡沫跟2000年存在很大的不同。当时很多公司仅凭借一个互联网的概念，就可以融资甚至上市，根本没有盈利模式而言。现在的中美市场，只要企业具备一定的耐心，很多盈利模式都已经被走通了。虽然Uber还没有大规模盈利，但是它已经被验证具备赚钱的能力。2000年互联网泡沫时期，我就跟员工讲，泡沫是资本的泡沫，反应的只是投资者的热情指数而已，不是行业模式与趋势的泡沫。互联网深入各行各业去改变企业和用户行为的趋势，是肯定存在的，而且形势会越来越好。直到今天，我还在跟创业者说着同样的话。作为企业家，不要因为资本的冷热影响到你创业态度的冷热。创业者真正应该考虑的是，看到行业的趋势，有解决用户痛点需求的办法。你的热情来自于改变行业的热情，而不是出于资本市场很热的缘故。当然，也不能完全不顾及资本。假如泡沫破裂后你却没有资金，你再有毅力和耐心，也很难坚持下去。而如果你是一家初创公司，经济环境好坏其实跟你关系不大，主要受融资环境影响。因为你起步只占0.001%的份额，市场整体跌去20%，你还是这个位置。行业的标杆企业不然，市场跌多少，它的业务量跟着跌多少。初创公司的增长是从效率更低的竞争对手那里争夺市场份额。这种情况下，即使市场跌去20%，你的份额还是有可能翻倍。