重申 欢聚时代 股票“增持”评级

　　以下为报告内容摘要：

　　欢聚时代将于美国东部时间8月1日美国股市收盘后发布第二财季财报。我们相信，欢聚时代的游戏和音乐业务将继续保持强劲，因此第二财季业绩将至少与预期一致，甚至超出预期。我们重申欢聚时代股票“增持”评级，目标股价会在财报发布后进行重新评估。

　　第二财季业绩预期：我们预计，欢聚时代第二财季营收将达到5530万美元，每股摊薄收益0.21美元。而华尔街的预期是营收将达到5560万美元，每股摊薄收益0.21美元。我们认为，欢聚时代将至少达到该预期，甚至超出该预期。我们还预计，网络游戏和音乐业务营收环比将分别增长11%和7%。

　　《快男》吸引观众但竞争激烈：欢聚时代今年5月已与湖南卫视及其下属子公司天娱传媒签署独家合作协议，将湖南卫视综艺选秀节目《2013快乐男声》引入欢聚时代的互动互联网平台上。7月19日，《快男》在新浪微博上有350万条相关消息，有210万人参与论坛讨论。与此同时，《快男》也面临着强劲的竞争，有9家主要的省级卫视推出了类似节目。我们认为，《快男》将给欢聚时代带来约300万美元的成本，第三财季将实现收支平衡。此次合作的最大的益处之一是带来更多主流用户，从而打消业内此前的质疑：即欢聚时代用户主要是游戏用户。如果此次合作成功，还可能刺激其他电视台将来与欢聚时代合作。

　　估值：我们重申欢聚时代股票“增持”评级，同时维持40美元的目标股价不变。