钢铁行业：产能过剩不支持钢价大幅上涨

1。事件　　钢价持续反弹，钢铁企业上调产品出厂价。　　2。我们的分析与判断　　在工信部颁布“限产令”的背景下，国内钢价出现连续4周的上涨。国内各主要钢材品种的具体市场走势是：建筑钢材和中厚板价格大幅上涨，冷热板卷价格上调幅 度略小，大中型材价格稳中有小幅上涨。上一周内全国共有56家螺纹钢生产企业和40家线材生产企业上调了出厂价格。　　由于国内钢市连续几周的上涨，国内主流钢企纷纷跟进上调产品出厂价。上周内，鞍钢、本钢、河北钢铁、沙钢等大企业对近期及6月的产品出厂价均上调了150元-350元/吨，其中以建材涨幅较为明显。　　据了解，鞍钢对冷热轧产品上调幅度均超过300元/吨，而本钢对冷热轧产品上调幅度为200元-350元/吨，沙钢对本月下旬的价格实行补涨， 建材中的螺纹钢上涨70元/吨，普线上涨80元/吨，出厂价均超过3500元/吨。而河北钢铁集团也在本月中旬将线材和螺纹钢价格上调140元-180元 /吨，冷热轧产品也上调了100元-200元/吨。此外，马钢也对相关产品价格进行了补涨。　　但是，面对国内钢铁产能过剩的局面，钢价的上行空间不容乐观。去年12月份开始，我国钢价出现了9周的上涨。国内钢厂受此影响，纷纷复产增产， 导致国内钢产量暴涨。在需求并未根本回暖的情况下，这种非理性的增产直接导致了钢价再次深度下滑，紧随而来的就是此后钢价连续10周的下跌。　　日前，工信部印发了《关于遏制钢铁行业产量过快增长的紧急通报》(即“限产令”)，指出了我国目前钢铁产量过剩的严峻形势。工信部指出，今年国 内钢铁生产出现增长，而出口却急剧下降。今年钢铁产能与国内消费和出口的实际需求相比过剩约25%-30%。因此，产能过剩及出口下滑难以支持钢价大幅上 涨。　　从前4月份公布的产量数据上看，尽管中国4月粗钢产量环比小幅回落，螺纹钢产量4月再创新高，打破3月记录。据钢协的数据显示，我国4月份生产螺纹钢 969万吨，高于3月964万吨的产量；同比也上涨18%。1-4月螺纹钢产量达到3670万吨，同比上涨19.9%。对国家经济刺激计划可能带来的潜在 需求的预期以及需求的真实显现都带动了钢厂的生产积极性。　　此外，信贷放宽也是推动高增长产量的一大因素。今年前4个月，我国实现城镇固定资产投资3.71万亿元，同比上升30.5%，比一季度的增长高1.9个百分点。　　其中，新开工项目86420个，计划总投资3.68万亿，同比增加90.7%。4月份线材产量自3月的753万吨小幅回落至748万吨，但同比上涨率仍保 持在10.3%。相比之下，热轧薄板当月产量同比上涨5.9%，中厚板则下跌20%。由此可见，国家经济刺激计划受益更多的仍是长材。中国前4个月的线材 产量为2819万吨，同比上升8.6%。　　3。投资建议　　预计在产能过剩短期难以改善的情况下，钢价将难现大涨行情。同时，受“限产令”影响，今年我国粗钢产量预期将下降至4.6亿吨。因此，国内钢铁企业的盈利 能力难以得到有效提升。同时，市场的交易性机会正在随着时间的推移而逐渐减弱。基于上述分析，我们将钢铁行业的投资评级下调至“谨慎推荐”。