江铃汽车：看好SUV驭胜前景

2月整体销量
同比增长33%,1-2月同比增长37%,好于预期,股价被低估,重申增持评级。预计10年、11、12年EPS分别为1.98元、2.58元(11年业绩仍存上调空间)、3.04元,股价相当于11年、12年PE分别为11倍、9.5倍。2月数据虽不具同比性,但累计仍实现37%增长,看好我们看好新品SUV驭胜前景,预计2季度销量将逐步体现出来,公司2季度业绩存在环比向上的可能。我们看好公司SUV前景、轻卡和全顺轻客的稳定增长,股价被低估,重申增持评级。　　虽然今年2月与去年同期不具可比性,但2月份公司整体销量仍同比增长33%。　　虽然由于春节原因,2月份有效销售时间较短,但公司整车实现销量12585辆,同比增长33%,其中全顺轻客销量同比增长21%,JMC轻卡同比增长52%,皮卡及SUV同比增长25%。11年前两个月销售整车33551辆,同比增长37%,好于市场预期。我们预计11年1季度公司销量同比增长40%左右。　　看好SUV驭胜销售和盈利前景。作为江铃进军乘用车领域的重要产品,江铃驭胜定位中高端,并于10年年底上市。1季度销量尚未体现出来,预计2季度将逐步放量,由于公司部分零部件与全顺共享,一旦上规模,其盈利能力将快速提升,SUV驭胜的放量将带来公司业绩的成长弹性。　　轻卡市场份额继续提升。2月份公司JMC轻卡销量4802辆,同比增长52%,公司产品目标定位中高端市场,受补贴政策退出影响有限,前两月轻卡累计销量达12804辆,同比增长44%,高于行业平均增速,轻卡市场份额继续提升。　　全顺轻客仍保持快速增长。2月轻客销量为3409辆,同比增长21%,1-2月累计销量9480辆,同比增长39%,我们看好城市物流用的轻客细分市场,预计全顺仍将保持快速增长。