净营收、净亏损比肩增长
唯品会破发祸起行业通病
分析人士表示，唯品会逐年增加的净亏损和复杂的企业架构令部分投资者担忧
■ 本报记者 杨 萌
在经历了半年多赴美上市“淡漠”期后，3月23日，唯品会成为了自2011年8月份以来首家在美IPO的中国公司。但IPO首日的结果并不理想，股票交易开盘后报价5.99美元/股，较发行价6.5美元/股下跌了7.8%，最终收于5.5美元/股，较发行价下跌了15.38%。
对于公司股价的表现，唯品会CEO沈亚称：“我觉得资本市场对于中国概念股的关注度一般，还不是很欢迎。”
但是，只把股价下跌的原因归结于资本市场对于中国概念股的关注度的话，可能有些片面，有分析师对于唯品会破发一事表示，“唯品会逐年增加的净亏损和复杂的企业架构令部分投资者担忧”。
净亏损成行业通病
据唯品会的招股说明书显示，2008年8月22日至12月31日，公司净营收为1087美元；2009、2010和2011年唯品会净营收分别为280万美元、3258万美元和2.27亿美元，呈现出逐年递增的态势。
而2008年8月22日至12月31日，公司净亏损为31.54万美元；2009、2010和2011年，唯品会净亏损分别为138.07万美元、836.58万美元和1.56亿美元，同样呈现出逐年递增的态势。
另据招股说明书显示，截至2008、2009、2010和2011年底，唯品会分别拥有现金及现金等价物1.22万美元、28.77万美元、111.11万美元和4495.48万美元，而公司2009年至2011年毛利率分别为8.2%、9.8%和19.1%。
唯品会与当当网、麦考林两位赴美上市的前辈有些相似之处。
根据当当网的招股说明书，公司的净营收从2007年的4.469亿元增长到2009年的14.577亿元（约合2.179亿美元）。截至2010年9月30日的前9个月中，净营收就有2.348亿美元，比2009年前9个月的净营收增长55.6%。而当当网在2007年、2008年同样存在净亏损，从2009年开始扭亏为盈。
另据麦考林招股说明书，其营业规模在2009年取得飞速增长，并在第四季度取得最高峰值6070万美元，较当年第三季度增长49%。不过麦考林在2010年第一季度营业规模是4926万美元，出现环比19%的季度下降，到第二季度则恢复到5877万美元，较上一季度增长19%。
而从上述两家公司2011年的财务数据来看，公司的净利润与营业收入都并不乐观。根据两家公司截至2011年12月31日的财报来看，当当网的营业收入为-2.84亿元（按3月27日汇率100美元=630.4元，计算约为-4507.94万美元，以下汇率相同），净利润为-2.28亿元（约-3619.04万美元）。
麦考林截至2011年12月31日的营业收入为-3468万美元，净利润为-3322万美元。
亏损或进一步扩大
从财务状况来看，B2C网站的盈利能力不尽相同，而上述三家公司的营业收入与净利润基本都成亏损的状态。
就唯品会来看，2009年、2010年和2011年，唯品会的净营收分别为280万、3258万和2.27亿美元。2010年和2011年的同比营收增速分别在1000%和600%左右。同期，唯品会净亏损分别为138万、837万和1.07亿美元。对应的亏损扩大速度分别大约为500%和1000%。对此，有分析师表示，网站运营成本偏高。
另外，从行业来看，唯品会所处的奢侈品B2C市场向来是电商竞争最为激烈的领域。据相关数据显示2010年至2012年中国股权投资市场已披露的珠宝、包饰、服装服饰等奢侈品相关的电商网站投资23笔，披露资金的21笔投资时间投资总额达5.29亿美元，呈现过热的趋势。
有分析师如是表示，根据招股书显示，2009、2010和2011年，唯品会的净营收分别为280万美元、3258.2万美元和2.27亿美元—尽管营收爆炸式增长，但亏损也在扩大——三年亏损分别为138.07万美元、836.6万美元、1.07亿美元。
“巨额亏损让外界看到了“电商不赚钱”的真实写照，更让外界替唯品会担忧的是，其账上目前有的现金及现金等价物只有4495.48万美元，按照去年1.5亿美元的开支计算，这笔钱只够唯品会维持三个月的运营。同时，随着竞争加剧，亏损还有进一步加大趋势。”该分析师认为。