高盛今日发布研究报告，维持去哪儿股票(Nasdaq: QUNR )“中性”评级，将目标股价从28美元调低至26美元。
以下为报告内容摘要：
去哪儿2013财年第四季度业绩和2014财年第一季度业绩预期均超出业内预期。第四财季，营收为人民币2.51亿元，同比增长74%，较我们及彭博社所调查分析师平均预期高6%。基于非美国通用会计准则，每股美国存托股摊薄亏损0.12美元，较我们的预期低1%，较彭博社所调查分析师平均预期低6%。去哪儿预计，2014财年第一季度营收同比将增长65%至70%，较我们及彭博社所调查分析师平均预期高9%至11%。去哪儿管理层在电话会议上表示，2014年将继续在研发、产品和网络方面进行大力投资，这可能导致盈利推迟和缓慢的利润率增长。
分析：
第四财季，去哪儿营收同比涨幅为74%，而第二财季和第三财季分别为61%和58%，这主要得益于：1)强劲的机票和酒店预订量的增长，前者同比增长108%，后者同比增长117%。2)除了网络机票预定， 其他方面的营收/查询量均出现增长。
在机票和酒店营收方面，移动平台所占比例分别为18%和26%。在机票和酒店预订量方面，移动平台所占比例分别为24%和37%。此外，去哪儿网母公司 百度 表示，未来三年将根据需求给予去哪儿超过3亿美元的授信。
去哪儿管理层表示，与百度于达成“知心搜索”合作协议正按预期发展。去哪儿向百度购买10%的非移动流量作为本地应用推动移动流量增长，目前去哪儿30.5%的流量来自移动端，这部分几乎都是自然流量，与百度关系不是太大。
成本方面，去哪儿主要加速了在员工、销售及营销和研发领域的投资。我们预计，未来几个季度去哪儿将继续加大投资力度，从而抵消一部分较高的营收。
我们将去哪儿2014年和2015年的每股摊薄收益预期分别调低5%和6%，并预计2016年每股摊薄收益预期将达到1.10美元。
估值：我们继续维持去哪儿股票“中性”评级，将目标股价从28美元调低至26美元。