大摩称航美传媒有望受益于中国广告市场复苏

北京时间3月2日晚间消息，据国外媒体报道，摩根士丹利周二发表研究报告，分析航美传媒(Nasdaq:AMCN) 2009年第四季度的财务业绩，看好该公司能够从中国广告市场的复苏中受益。摩根士丹利给予航美传媒“增持”(Overweight)评级。　　以下为报告概要：　　摩根士丹利表示，航美传媒当季总营收为4520万美元，环比增长20%，
同比增长12%，符合该行预期。航美传媒当季每股美国存托股票(ADS)摊薄亏损0.19美元，高于摩根士丹利预期的每股亏损0.12美元，一定程度上受到终止亏损业务的一次性支出拖累。　　航美传媒当季业绩令摩根士丹利感到满意的方面包括：第一，数字框架广告营收(占总营收的46%)环比增长21%；第二，传统媒体营收环比增长40%，同比增长140%，占总营收的比例从上年同期的11%增至23%；第三，航美传媒发布了强劲的2010年第一季度业绩预期，预计当季营收同比增长46%-56%；若不包括收购相关影响，预计当季营收同比增长39%-48%。　　航美传媒当季业绩令摩根士丹利感到担忧的因素包括：2010年总运营支出或将增长50%，主要受第一季度进行的业务收购影响，这或将给近期利润率带来压力。但航美传媒预计公司将从2010年第三季度开始扭亏为盈。　　按照现金流量折现法，摩根士丹利对航美传媒定的合理股价为10.8美元，意味着该股还有60%的上行空间。按照2011年收益预期衡量，航美传媒的预期市盈率为8倍，净现金头寸占据其市值的30%左右。　　摩根士丹利认为，航美传媒有望从中国广告业回升中受益。摩根士丹利预计航美传媒2010年营收同比增长超过60%，主要得益于上海数字框架广告服务等新业务带来的提振。不包括新业务的影响，摩根士丹利预计航美传媒核心业务今年仅能实现15%-20%的内部增长。但占航美传媒总营收40%-50%的跨国公司正在加大广告支出。　　摩根士丹利因此给予航美传媒“增持”评级，行业展望评级定为“有吸引力”(Attractive)。 按照摩根士丹利ModelWare模型计算，航美传媒2008年12月每股实际收益0.44美元，2009年12月每股收益0.45美元，2010年12月每股收益预期0.19美元，2011年12月每股收益预期0.87美元。　　航美传媒3月1日股价报收于6.74美元，市值为4.41亿美元。(逸飞)