摘要： 北京时间8月20日晚间消息，里昂证券今天发布研究报告，维持对 完美世界 股票(Nasdaq: PWRD )的买入评级，目标股价提高至25美元。 以下为报告摘要： 由于营销费用上升，完美世界第二季
北京时间8月20日晚间消息，里昂证券今天发布研究报告，维持对 完美世界 股票(Nasdaq: PWRD )的买入评级，目标股价提高至25美元。
以下为报告摘要：
由于营销费用上升，完美世界第二季度利润低于华尔街预测。第三季度指导营收同比增长12%至17%，高于平均预测的5%。随着第二季度推出三款颇有前途的新游戏，该公司前景正在好转。我们预计第三季度营收增长速度将加快，但由于成本上升，利润率仍然面临压力，因此我们将2013年利润预测降低22%，但由于预测营收增长，我们将2014年和2015年预测利润分别提高4%和13%。维持买入评级。
营销费用上升，第二季度利润低于预期
完美世界第二季度营收同比增长5%，环比增长13%，高于预期。这是该公司营收首次连续五个季度同比增长。不过，由于营销费用上升，该公司利润比华尔街预测低8%。由于推出了三款新游戏，完美世界的营销费用环比剧增102%，同比增加60%，致使利润率同比降低13%，利润同比减少49%。然而，我们认为第二季度利润已经触底，预计第三季度利润将在强劲的营收增长基础上逐渐回升。
第三季度指导营收稳健增长
三款新游戏将成为主要推动力。《笑傲江湖OL》是今年以来表现最好的新游戏。我们预计该游戏将占到第三季度营收的11%。《诛仙》和《完美世界2》这两款老游戏已经成熟，业绩仍将走弱，第二季度总营收份额已下滑至32%，随着新游戏增速加快，这一数据可能会继续降低。因此，它们的影响将继续减弱。我们预计第三季度利润可环比回升10%。
前景好转
随着三款大型游戏的成功推出，完美世界游戏业务的前景正在好转。此外，该公司今年下半年将推出一款新PC游戏《Holy King》和一些移动游戏。从下半年开始，多数新游戏将开始创造营收。因此，我们对2014财年的前景更为乐观，将营收和利润预测分别提高7%和4%。不过，由于成本上升，我们将2013年预测利润率从17%下调至12%，利润预测调低22%。
我们维持买入评级并将目标股价从原来的19美元提高至25美元，市盈率从6.3倍提高至9倍，理由有：1)最近网游行业的重新评级；2)完美世界游戏业务前景好转。(达西)