A股完全泡沫化属无稽之谈

彭春来　　昨日，某学者发出“目前A股市场已完全泡沫化”的惊人观点。　　该学者的论据是，目前动态市盈率100倍以上的A股共810只（亏损公司被视为市盈率无穷大），在沪深A股的比例超过50%。于是乎，我国A股市场就已完全泡沫化了。　　对此，我们断不能认同。且不说这些数据是否准确，即使真是这样，也不能说明A股市场完全泡沫化了。　　动态市盈率一般是根据上市公司一季度的业绩统计出来的。众所周知，今年一季度是上市公司业绩的一个低谷，随着经济的复苏，后三个季度的业绩完全可能超过一季度，因此简单地就此认为市盈率过高是不科学的。把亏损股市盈率视为“无穷大”也不合理，很多公司的业绩有很强的季节性，一季度的亏损并不代表全年的亏损。　　而且，即使高市盈率公司有不少，那么A股市场不是还有很多低市盈率的上市公司吗？我们不应该单以上市公司数量来说明问题，而要看上市公司的规模，要看其在市场中的权重。也许，数百家动态市盈率超过100倍的上市公司，其总市值可能还比不上一个中国石油。　　其实，一些权重大盘蓝筹股，市盈率是很低的。就拿该学者提到的最无“投资价值”的股票——中国银行来说，其动态市盈率不到13倍，静态市盈率15倍，应该是很有投资价值才对。海外很多有名的指数，大都是选用大权重的几十只股票作为样板股，不涵盖所有股票，但市值占比相当大，很有代表性。　　据《证券日报》统计，目前我国A股市场总市值前20名的上市公司，其市值之和占到A股总市值的47%，而平均动态市盈率只有26倍。按照这个数据，我们的A股市场远不至于完全泡沫化了吧？　　此外，股市毕竟是一个虚拟市场，即使有一点泡沫也很正常。有泡沫是啤酒，没泡沫就是白水了。股市1994年7月300多点、2005年6月1000点时，应该没太多泡沫了吧？但那时又是一个什么样的市场，想必投资者都有所体会。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求就认为，目前A股市场的反弹大体上是合理的，不能资本市场一上涨就喊“又出现了泡沫”，不能“喜跌忧涨”。　　前面提到的那位学者自己在去年底也认为，“2008年将成为中国股市向前跨越的历史大转折点。迎着美国次贷危机引发的世界性金融海啸，中国将借机走向经济转型、产业升级的新模式，中国股市在转入‘全流通’时代后，将彻底摆脱大起大落、暴涨暴跌的‘快牛慢熊’的传统格局，并走向逐渐成熟的‘慢牛短熊’的健康通途。”怎么没几天，又说“市场已完全泡沫化”呢？　　我国资本市场近年来的发展有目共睹，但其毕竟还只是一个年轻的新兴加转轨的市常这个市场需要参与各方来共同呵护和培育。动不动就给市场扣上“泡沫”的帽子，是一种不负责任的行为。　　5月26日，深交所主持召开了“中小企业板五周年座谈会”。与会嘉宾就中小板五年的发展成绩、公司发展和治理经验进行了研讨。