“乱”字诀仍将主导市场

笔者在上周的文章曾经指出，2600点该不该“恐高”在一定程度上其实是个伪命题，因为“恐高”与否不能完全取决于点位，主要取决于“局势”，还取决于市场上有没有资金认为值得买入的品种。本周市场盘中再创年内新高，大的格局依旧是震荡市，热点在盘中不断轮换，尽管还是“各领风骚一两天”，不过相信这种“乱战”格局短期内不会发生根本性改变。　　本周盘面最明显的一个变化就是大盘股的表现明显开始转强，从煤炭、地产，到银行、钢铁，再到石化双雄，尽管其阶段上涨幅度看上去没有题材股那么显眼，但强势格局的形成让不少市场人士再次得出了“风格转换成功”的结论，估值显著低于市场平均水平的大盘股将会有“估值向上修复”的冲动，并进而推断股指将进入主升浪。假如这个结论成立，一旦大盘权重股集体起舞，那么试想指数将如何？冲击3000点应该不在话下，但事实可能未必如此。　　“风格转换”究竟是个什么概念？这恐怕是个“仁者见仁、智者见智”的问题。是以盘子大小来界定？还是以行业权重来划分？或是以有无“题材”来认定？仔细观察可以发现，截止到本周四，申万行业指数中的采掘（煤炭）、房地产指数年内的涨幅都已经超过了85%，你能说它们的涨幅小吗？板块内涨幅翻番的个股更是比比皆是，恐怕难以下“只有小盘股、题材股涨得多”的结论。所以什么才算是“风格转换”不好有定论，笔者认为，起码不能因为中石油涨了一天、银行股上冲了一下就认为是“风格转换”，其实不少大盘股的上升趋势一直在保持，只是没有被市场更多地关注罢了，“风格转换”在一定程度上讲同样是个“伪命题”。这周大盘股的走强只是进一步强化了整体市场的偏强格局，或者说大盘股也明显加入到“热点轮换”的阵营中来了。　　那么大盘股的加入会不会导致资金流向的转变呢？换言之，会不会造成“二八”甚至“一九”现象的重现呢？　　尽管部分经济数据环比大增，但环比数据本身的“起伏”特性以及较低的基数原因，注定下一阶段的环比增幅将会显著回落，整体经济的企稳绝对不可以等同于反转，在底部徘徊较长时间的可能性不能排除。在这种情况下，希望出现基本面驱动的大幅上涨行情依旧不现实，也就是说大盘蓝筹股形成牛市中那样领涨地位的概率依旧很小，现阶段的活跃基础在于“流动性”和大小盘股之间的“估值”偏差。　　“流动性”充裕依旧是不争的事实，那么大盘股与小盘股之间当前的“估值”偏差可不是一个小的空间，如果小盘股维持估值不变的话，那么大盘股可预期的上涨空间不就十分可观了吗？这里需要提醒投资者注意，相当部分的大盘股是可以“估值”的，比如银行、钢铁、煤炭等等，而且它们也一直受到“估值体系”的支撑或者压制，超出估值中枢过多，不论是在中枢下方还是上方，都会在一定的时点引发“回归”。但很多的所谓“题材股”，你是无法给它们估值的，资金也正是看中了这一特性，在资金推动行情中，这类股票的生命力是很顽强的，而且不是个别现象。　　如果我们承认当前行情是在“流动性”充裕前提下的资金推动行情，是一个“泡沫化”的过程，那么盘面给你的感觉还会是“乱”，资金依旧会在不同的群体里腾挪。假如你一定要找出“风格转换”的界点，一定要用估值体系去给每个板块甚至每只股票去定位，一定要找出严密的投资逻辑，其结果一定是事倍功半，甚至得不偿失。　　“乱”字诀既然还会被资金不停的使用，那么投资者就应该尝试“乱中取胜”，其关键就在于抛开指数、把握个股，不用去强求是大盘股还是题材股，只求获得阶段收益即可。（作者邮箱：wlwlo@163.com）