电力股补涨行情在望把握3大投资主线

每经记者　李智　　自去年10月28日大盘于1664点反弹以来，在各种利好因素的共振下，诞生了一大批股价翻番的牛股，也造就了如有色金属、房地产、采掘等整体涨幅超过大盘一倍的“明星板块”。不过业内人士指出，随着前期暴涨个股的持续走强，风险也逐渐累积，而前期严重滞涨而又有良好基本面支撑的个股及板块有望成为下一阶段的投资热点。　　无奈戴上“滞涨桂冠”　　据WIND统计显示，从去年10月28日至本周四收盘，在23个大行业当中，有色金属、房地产、综合类三大板块分别以176.1%、141.62%、134.62%的涨幅位居区间涨幅板的前三甲。此外，还有交运设备等9个行业涨幅超过100%。与这些大涨板块形成鲜明对比的是，公用事业行业以仅仅51.97%的区间涨幅垫底，该行业中占绝对比重的电力板块涨幅更只有可怜的46.46%，无可争议地摘得了滞涨板块的桂冠。　　中信证券分析师杨治山表示，今年1~2月，电力板块总体走势与大盘基本持平，3月后随着大盘走强，市场资金开始追逐煤炭、有色、地产和新能源等热门行业，致使电力股遇冷，走势明显弱于大盘。不过杨治山乐观地认为，占电力板块比例较大的火电板块已整体扭亏，部分公司盈利快速恢复，资产重组风起云涌，相信在未来一段时间内，行业整体表现将强于大市。　　一位市场人士表示，滞涨严重的电力股已经有了强烈的补涨要求。在6月4日，电力板块曾经有一波明显的异动。在水电价格上调的传闻下，以长江电力（600900，收盘价13.81元）为代表的水电股突然启动，在其带动下大唐发电（601991，收盘价8.05元）等火电股也开始
发力上攻。　　“这次电力板块的异动明显就是‘借题发挥’。”上述市场人士认为，在水电上调传闻的影响下，不仅仅造成长江电力这种流通市值约660亿元的水电蓝筹异动，连毫不相关的火电股也跟风大涨，可见电力股有强烈的补涨要求，一旦有实质性的利好推出，电力股便有望成为补涨大军的新宠。　　券商三大理由“看好”　　国元证券分析师常格非表示，去年国内煤炭价格暴涨，电力行业遭遇了罕见的全行业亏损，导致电力板块走势持续低迷。但是随着煤炭价格的回落，电力行业整体情况已经有了很大的改观。根据国家统计局公布的数据显示，今年第一季度，电力行业亏损额为13.7亿元，4月份则以单月21.9亿元的盈利额强势扭亏。　　既然有实质性利好的存在，电力股为何仍然毫无反应呢？常格非表示，一方面，身处公用事业板块的电力股表现一般都比较滞后；另一方面，去年骤然而至的巨亏让市场资金心有余悸，以至于电力板块成为了数次板块轮动中“一个被遗忘的角落”。不过，种种迹象显示，电力行业盈利回升的局面正变得越来越清晰。本周以来，中信证券、渤海证券等多家券商公布了2009年度下半年电力行业的投资策略。在报告中，各家券商都表达了对电力板块下半年走势的看好。其中，渤海证券分析师还旗帜鲜明地指出，电力板块的补涨行情将于今年7月份启动，并举出了3点理由：　　首先，去年导致煤炭行业集体亏损的“煤老虎”已威力大减。相关资料显示，今年6月上旬大同优混、山西优混的价格分别为590元/吨、558元/吨，较2008年7月中旬最高点分别回落约42.4%、41.6%。对于煤炭价格未来的走势，中信证券分析师认为2009年合同煤价可能会微涨5%~10%（合同煤价历来明显低于市场煤价），这一变动范围在电企的盈利范围之内。　　其次，随着高耗能行业的大规模复产，我国电力需求明显回暖。据国家电网数据，5月份全国发电量降幅持续收窄。由于2008年10~12月发电量同比下降的低基数原因，业内人士一致认为下半年发、用电量有望持续
同比增长，7月份有望实现近一年来首次同比正增长。　　最后，我国多次提出理顺能源价格关系。记者从权威渠道获悉，国家发改委正委托国家水利水电规划设计总院开展水电同网同价调查工作，研究如何完善水电电价机制。而多个省市发改委已经在征求相应辖区内的水、火电企业情况，为水火电同网同价做准备，水电价格未来存在上调的预期。　　对于上述券商的乐观看法，一位私募人士也表示出了赞同。随着大盘的不断上行，系统性的风险也不断累积，前期滞涨严重的电力板块无疑是一片进可攻、退可守的估值洼地。一旦有实质性的利好到来，该板块受到市场资金青睐的可能行非常大。同时这名人士表示，7月份这个时间段有两大事件可能成为促发电力股补涨的导火索：一是发电量有望实现近一年来的首次同比增长；二是今年半年报的陆续披露，预计电企业绩会全面好转，这些实质性的利好必然对资金面的心态产生巨大影响。　　适当把握三大投资主线　　国元证券分析师对《每日经济新闻》表示，一旦电力行业补涨行情到来，建议投资者把握三大投资主线：一是对煤炭价格敏感性较高、或受益于煤炭价格下降的火电类公司；二是有资产重组预期的公司；三是业绩稳定，有望收益调整的水电类公司。　　值得重点关注的电力股一览　　华能国际（600011，收盘价7.66元）　　龙头企业强势扭亏　　作为电力板块龙头企业，公司对煤炭价格变化的敏感度非常高。由于2008年度煤炭价格的暴涨，公司巨亏37.02亿元。不过随着煤炭价格的回落，公司一季度以5亿元的净利润强势扭亏。　　中银国际指出，公司此前宣布从母公司收购位于北京和天津地区盈利能力较强的两家电厂，这将自3月底起使其权益装机容量增加1G瓦，约2.6%。此外，公司计划今年将装机容量扩大9.5%。由于2010年起利用率将回升，以及煤电联动机制的改善，资产扩张将带来回报。　　[恒运A（000531，收盘价12.30元）　　成本优势十分明显　　公司是地处广州经济技术开发区西区的电力供应企业，现有权益装机容量50.1万千瓦，公司2008年因成本压力首次出现亏损。　　渤海证券指出，2009年公司与神华、中煤两大煤企签订了重点合同煤协议，采购量可满足全年需求90%左右，采购标煤价格约为687元/吨，低于2008年合同煤价格。另外，公司具有明显的运输成本优势，其电厂临海且拥有煤炭装卸码头，可实现煤炭“下船即入炉”，与其他火电企业相比，成本优势十分明显。　　华银电力（600744，收盘价5.08元）　　资产整合计划月底到期　　华银电力大股东大唐集团曾在2006年公司股改之时承诺，将在公司实施股改3年内逐步实施大唐集团在湖南的电力资产整合计划，积极推动其在湖南地区的优质电力资产逐步注入华银电力，以减少华银电力与大唐集团之间的同业竞争，提升华银电力业绩水平，而本月底就是大唐集团履行承诺的最后期限。　　目前，华银电力经营状况不容乐观。2008年度，华银电力全年亏损10.61亿元，同比降幅高达2254.26%。而在电企业绩普遍好转的今年一季度，公司仍有1.52亿元的亏损额，负债率更是激增至87.1%，获得大股东支持的“意愿”十分强烈。　　桂冠电力（600236，收盘价8.26元）　　有望获得优质水电资产　　6月5日，公司公布了以自有资金和定向增发结合的方式，收购大唐集团旗下岩滩水电公司70%股权的议案，标的资产评估价格为36.4亿元，岩滩总装机容量为121万千瓦，若收购顺利实现，桂冠电力装机容量将提升44%。由于这一预案需支付大量现金，预案公布后公司股价跌幅约12%，投资机会凸显。　　国泰君安指出，未来电价上调预期较高以及有望获得稀缺水电站资源的存量水电资产，可视作含权。预计桂冠电力2009、2010年EPS分别为0.25元和0.29元，并给予了该股9.6元的目标价位。