德银研报:买入新东方目标股价调升至119美元

本文是德意志银行(Deutsche Bank)对新东方(EDU)的研究报告。德银重申“买入”评级,将目标股价从100美元调升至119美元。新东方1月18日发布财报,多项数据好于预期,当日股价收于107.41美元。  新东方过去一年的股价走势  以下是德银研报摘要:  新东方2011财年第二财季每股收益0.05美元(同比大增64.1%,上一财季同比仅增9%),远远超过我们0.04美元的预期和0.024美元的平均预期。我们将新东方2011财年的每股收益预期从2.23美元上调至2.64美元(此前平均预期为2.38美元),上调幅度18%,原因是我们认为该公司速度高于预期的教学网络扩张已开始发挥效益。我们重申对新东方的“买入”评级,将其目标股价从100美元调升至119美元。  2011财年第二财季平均售价(ASP)、招生人数及毛利率均强劲增长  新东方2011财年第二财季总净营收
同比增长56.3%(第一财季同比增29%)至9570万美元,远远超过之前发布的8260-8570万美元的财测。净营收同比大增得益于效应逐渐减退的两大推动因素:一是上海世博会志愿者语言培训服务,二是新东方转变为“一站式”教学平台实现了混合平均售价同比上升25%,高于预期。招生人数加速增长至40.58万人(平均预期为35.94万人),同比增速从第一财季的8%扩大到32.2%。课程组合的转变及VIP课程增多为招生人数的大增做出了贡献。第二财季毛利率同比增长54个基点,高于第一财季24个基点的增速,然而其息税前利润率负增长2%走平,第一财季则实现了34%的增长。  成本仍然走高,但教学网络建构已开始发挥效益  2011财年第二财季营销成本同比上升59%(第一财季51%),综合行政开支(G&A)上升53%(第一财季为45%),原因是新开了45所学习中心和学校(第一财季新开33所)。新东方目前正在做出战略努力,扩大与新近上市教育公司的差异化,并提高
它们的进入壁垒。基于2012财年绩效指标的变化及冻结雇员人数这两个因素,该公司2012财年第一财季的利润率应能同比增长。  提升目标股价至119美元,维持“买入”评级  由于我们的预期有所改变,我们根据2011年预期市盈率的38倍目标或0.9倍市盈增长比率(PEG)将新东方的目标股价提升至119美元。我们认为这个目标股价是合理的,原因在于新东方是中国的领先品牌,市场地位首屈一指。股价下跌的关键风险包括:竞争加剧和迅速扩张过程中的办学质量控制。  目标股价119美元  新东方昨天公布了财报,我们借此机会调整预期,把招生人数、混合平均售价同比增长好于预期的情况考虑进去。  我们将新东方的目标股价从100美元调升至119美元,是基于38倍的2011年预期市盈率或0.9倍的市盈增长比率。我们之所以采用0.9倍的市盈增长比率,是因为这个数值与中国多数必需消费品公司的市盈增长比率类似。我们认为基于市盈增长比率的估值是合理的,原因是新东方的业务具有品牌必需消费品的性质。  我们更倚重相对估值方法(市盈增长比率)的原因为:1)投资者信任相对估值倍数;2)新东方的历史交易区间支持0.9倍的市盈增长比率。  风险  关键下跌风险包括:(1)中国民办教育领域竞争加剧,尤其是新近上市或将要上市的教育公司利用充裕的资金大举扩张;(2)对某些入学考试与评估考试的依赖降低;(3)发生疫情;(4)快速扩张过程中的办学质量控制。(楚墨)

时间: 2024-11-18 01:52:27

德银研报:买入新东方目标股价调升至119美元的相关文章

魔兽纠纷下月或将明朗网易目标股价调升至32美元

日前,据新闻出版总署一位官员透露,中国新闻出版总署和文化部已经就处罚网易一事达成了共识,将于近一个月内发表有关<魔兽世界>的声明.这预示着从2009年4月起开始的关于<魔兽世界>游戏的监管纠纷终于明朗.消息人士指出,此游戏的中国大陆运营商网易也许会通过支付罚金.整改运营模式来得到继续运营游戏的权利. 从去年4月,中国新闻出版总署与文化部围绕<魔兽世界>管辖权出现纷争,到当年11月总署彻底终止该游戏的审批,网易深陷其中,坏消息不断.不仅股票大跌23%,由于新版本难以上线,

德银维持唯品会买入评级 目标价调高至134美元

摘要: 查看最新行情 北京时间2月14日晚间消息,德银今日发布投资报告,维持 唯品会 股票(NYSE: VIPS )买入评级,将目标股价从93美元调高至134美元. 以下为报告内容摘要: 战略投资化妆品电  查看最新行情 北京时间2月14日晚间消息,德银今日发布投资报告,维持唯品会股票(NYSE: VIPS )"买入"评级,将目标股价从93美元调高至134美元. 以下为报告内容摘要: 战略投资化妆品电子商务网站乐蜂网:唯品会今日宣布战略投资乐蜂网(Lefeng.com),此次合作将使唯

德银重申唯品会买入评级 目标价调高至93美元

摘要: 查看最新行情 北京时间11月12日晚间消息,德银今日发布投资报告,重申 唯品会 股票(NYSE: VIPS )买入评级,将目标股价从66美元调高至93美元. 以下为报告内容摘要: 第三财季业绩:净  查看最新行情 北京时间11月12日晚间消息,德银今日发布投资报告,重申唯品会股票(NYSE: VIPS )"买入"评级,将目标股价从66美元调高至93美元. 以下为报告内容摘要: 第三财季业绩:净营收为3.84亿美元,同比增长146%,环比增长9%,超出了3.7亿美元的指导性预期的

德银维持唯品会买入评级 目标价调高至184美元

摘要: 查看最新行情 北京时间3月4日晚间消息,德银今日发布投资报告,维持 唯品会 股票(NYSE: VIPS )买入评级,将目标股价从134美元调高至184美元. 以下为报告内容摘要: 第四财季业绩:营  查看最新行情 北京时间3月4日晚间消息,德银今日发布投资报告,维持唯品会股票(NYSE: VIPS )"买入"评级,将目标股价从134美元调高至184美元. 以下为报告内容摘要: 第四财季业绩:营收为人民币6.51亿元,同比增长117%,环比增长70%,较我们的预期高8%,较华尔街

德银维持去哪儿买入评级,目标价调高至35美元

德银维持去哪儿买入评级,目标价调高至35美元德银维持去哪儿买入评级,目标价调高至35美元新浪科技讯,北京时间8月22日晚间消息,德银今日发布投资报告,维持去哪儿股票"买入"评级,将目标股价从31美元调高至3 5.40美元.以下为报告内容摘要:2014 财年第二季度,去哪儿净营收人民币4亿元, 同比增长127%, 环比增长19%.较我们的预期高3%,较华尔街预期高17%,主要得益于交易数量的增长和价格的提升.基于非美国通用会计准则,净亏损人民币1.96亿元,较我们的预期少19%,较华尔街

大摩研报:超配谷歌目标股价提升至750美元

本文是摩根士丹利(Morgan Stanley,俗称大摩)1月21日发布的谷歌(Google)(GOOG)研究报告.大摩认为谷歌的核心搜索业务可再度 发力成为强劲增长引擎,重申"超配"评级,将其目标股价提升至750美元.1月20日谷歌报收626.77美元.谷歌过去一年的股价走势 以下是大摩研报摘要: 投资结论: 我们仍然青睐谷歌的股票,认为它在核心搜索业务上的创新(如"谷歌即时搜索"Google Instant等)可推动其2011自然年度营收与盈利预期的增长.我们认

维持百度股票买入评级,将目标股价调高至175美元

花旗集团今日发布投资报告,维持 百度 股票(Nasdaq: BIDU )"买入"评级,将目标股价调高至175美元. 以下为报告内容摘要: 我们将百度2014财年和2015财年的移动营收预期从之前的18%和22%调高至21%和28%(移动所占营收比例),主要因为:1)移动搜索量提升:2)百度和百度联盟的移动广告目录增加:3)移动增值服务等非搜索业务将为百度带来3%至4%的营收. 应用商店成为"新的浏览器".通过占据移动应用市场,百度将获得移动互联网的入口.我们认为,移

维持 奇虎360 股票买入评级,将目标股价调高至84美元

以下为报告内容摘要: 奇虎第二财季营收较市场预期高6%,每股摊薄收益0.26美元,较市场预期高110%.我们认为,这主要得益于一些新战略,如搜索和移动游戏,这将继续推动奇虎营收在2015年前稳步增长. 我们预计,第二财季搜索和移动游戏业务贡献了20%以上的营收.将来,这两项业务的同比涨幅将分别达到171%和90%,并于2014年和2015年分别贡献44%和55%的营收. 为此,我们将奇虎2013财年.2014财年和2015财年营收预期分别调高7%.8%和15%.得益于运营杠杆作用,将2013财年

美林维持唯品会买入评级 目标价调高至158美元

摘要: 查看最新行情 北京时间3月4日晚间消息,美银美林今日发布投资报告,维持 唯品会 股票(NYSE: VIPS )买入评级,将目标股价调高至158美元. 以下为报告内容摘要: 得益于更好的品牌组合  查看最新行情 北京时间3月4日晚间消息,美银美林今日发布投资报告,维持唯品会股票(NYSE: VIPS )"买入"评级,将目标股价调高至158美元. 以下为报告内容摘要: 得益于更好的品牌组合和运营杠杆作用,唯品会给出了强劲的2014财年第一季度业绩预期,以及利润率提升.营收方面,我们