IPO预披露再提前半年 Facebook招股书成榜样

今年下半年起递交的招股材料，发审委受理后即在证监会官网上公开　　IPO(首次公开发行)向公众的
曝光度将再次提升。　　知情人士透露，中国证监会拟从今年下半年开始将IPO招股材料预披露时间提前至材料接收时，为的是留给公众更多的监督时间，实现IPO企业“全民监督”的目的。这也意味着，预披露时间将比目前提前至少半年时间。此前，证监会在发布申报上市企业上会公告时才同时预披露招股材料，但从今年2月起，证监会将预披露时间提前至上会公告发布前一个月。　　此外，证监会对IPO企业的审核核心，将从对盈利能力的判断转移至对信息真实性的考证。　　审核将淡化盈利能力　　有投行人士援引证监会相关负责人的话称，今年下半年递交IPO申报材料的拟上市企业，招股说明书(申报稿)将在证监会发审委受理后就在证监会官网上向社会公开。　　现在适行的预披露制度，是证监会在去年年底发布的《关于调整预先披露时间等问题的通知》(简称《通知》)中的要求。在该《通知》中，证监会对沿用了若干年的IPO招股书申报稿预披露时间提前了一个月，从之前的发审委会议召开5天前，提至反馈
意见落实后、初审会之前。　　据估算，待预披露时间落实于IPO申请材料受理后，大约比目前还要大大提前半年、甚至一年的时间。　　根据证监会公开披露的IPO审核工作流程，IPO申请材料递交到证监会后，将通过受理、
见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要环节，分别由不同处室负责。对每一个发行人的审核决定均通过会议以集体讨论的方式提出意见。　　证监会相关负责人在近两日于北京举行的保荐代表人培训会上也表示，证监会致力于施行受理即披露，会是一个巨大的挑战。因为如此高透明度的方式，在香港资本市场上也未能做到，这是直接向美国本土企业看齐的做法，“让投资者看到拟上市公司真实可靠的财务状况和经营成果，保护投资者知情权。”　　与此相对应的是，在该次培训会上，证监会相关负责人多次提及在审核IPO材料时，要以信息披露为核心，淡化盈利能力判断。“该发行处的负责人表示，之前审核的主旨在于关注IPO公司的持续盈利能力和募投项目的可行性。将来要在加强审核公司治理的完备性。”一参与培训的投行人士指出，尤其是该负责人说，对于周期性波动较大的行业会尊重行业发展的客观规律，“现在的审核过程中，对行业特点非常看重。相信你们也看到了，一些特殊行业一直以来，上市大门就是向其关闭的。”　　Facebook是学习榜样　　一投行业务负责人说：“非常有意思的，证监会相关负责人在培训会上多次拿Facebook的IPO材料做成正面案例。”他说，从培训会议上表露出的审核动向看，“今后Facebook的招股书就是我们学习的榜样了。”　　Facebook的招股书中，30%的内容为风险提示。　　很多内容涉及公司上市后业绩可能下降的风险。例如，Facebook在招股书中提到，“如果不能留住现有用户或新增用户，或者用户参与使用Facebook的程度降低，Facebook的营收、财务结果及业务会受到重大损害。”“如果Facebook不能维持并增加用户基数并提高用户参与度，其营收、财务结果和未来的增长潜力将会受到不利影响。”“Facebook的主要营收来自广告。广告商的失去或减少对Facebook的投入会严重损害Facebook的业务。”而风险因素的披露细化至包括“用户对Facebook产品的质量和实用性的感受以及隐私和分享、安全或其他因素方面的担忧有所变化”“广告商决定采用Facebook的免费产品，例如Facebook Pages，而不是在上面投放广告”等无数细节。　　根据与会人士分享的消息，未来证监会需要IPO申请人披露公司制度的实际运行状况和效果，在公司治理过程中发现的问题以及改正结果，并制定定期评估公司治理情况的制度;另外，对于IPO申请人涉及的诉讼仲裁，不仅要披露对发行人有较大影响的诉讼仲裁，对于控股股东及实际控制人、董监高等有重大影响的诉讼仲裁也需全部披露。