维持 携程 股票增持评级

　　以下为报告内容摘要：

　　携程4月28日宣布，与同程达成投资协议，将向后者投资2亿美元现金。该交易完成后，携程将成为同程第二大股东(仅次于同城管理层)。此外，携程还宣布对途牛投资1500万美元。我们对这两笔交易持肯定态度，因此继续维持携程股票“增持”评级。

　　同城背景：同程是中国最大的在线旅行社之一，主要销售景点门票和自助休闲游服务，同时也提供酒店和机票预订服务。艾瑞数据显示，2013年同城拥有本地旅游市场23%的份额，而携程为7.5%。 腾讯 在2012年和2014年曾对同城进行投资。本月9日，同城还与 艺龙 签署战略合作协议。

　　分析：

　　1)我们认为，这两笔投资进一步凸显了携程推动中国在线旅游市场生态系统快速形成的决心，即以携程为核心。该生态系统的形成可能加速中国在线旅游市场的发展。

　　2)我们预计，对同城的投资短期内即可带来协同效应。

　　3)携程未来兴趣点的调整既面临挑战，又蕴含商机。

　　4)对途牛的投资属于长期战略略投资，短期内协同效应不明显。

　　估值：我们继续维持携程股票“增持”评级。