市场信心及流动性将继续支撑H股

亨达集团　　过去一周H股市场再度上扬并刷新去年9月份以来的高点，H股指数一周累积涨幅为2.09%，收至11088.77点。在内地股市出现下跌、外围股市表现疲软的情况下，H股市场上周表现已非常不俗，银行股的涨势为H股指数带来基础性的支撑作用，建设银行、工商银行、中国银行等重磅银行股均录得较大涨幅，成为过去一周H股市场中的亮点。　　据央行披露的数据显示，5月份国内金融机构新增人民币贷款6645亿元，高于4月份的人民币5918亿元。这一数据意味着贷款规模并不会像此前预期的那样“虎头蛇尾”式的逐步萎缩，进而意味着以息差作为主要盈利来源的国内银行企业今年有望获得好于预期的盈利水平；而国内经济在信贷扩张的支持下，也将以更快的速度恢复和增长。　　国内经济的恢复和增长情况可从近期刚刚披露的5月份经济数据中找到更多的佐证。5月份国内工业增加值
同比增长8.9%，接近去年10月份以来的最高点；这反映出政府去年四季度以来推出的经济刺激计划已经产生明显的实际效果。1-5月份固定资产投资同比增长32.9%，数据创多年新高，显示固定资产投资对于宏观经济运行仍能起到强劲的支撑作用。当然，偏负面的经济数据也须谨慎：一方面，5月份出口同比下滑26.4%，创逾10年以来的最大跌幅，外需的低迷极有可能成为拖累GDP增速下滑的主要因素，从过去几个季度“三驾马车”的运行数据中能清楚地看到这一点；另一方面，5月份CPI和PPI仍双双“告负”，显示中国经济尚未摆脱通缩威胁的隐忧。　　当然，从两地市场过去数月的运行情况看，股市表现相比实体经济的超前性已经令市场信心和流动性成为较经济运行更为重要的影响股市的因素。这种状况意味着，即便内地经济出现一些波折，股市也会因为有支撑而难出现太大的跌幅。但由于5月份经济数据披露后市场对经济预期略趋谨慎，且目前的估值也已处于相对较高的水平，因而短期内市场依然可能存在不少变数。　　即便如此，一些个股依然值得关注。如保险类H股，此类个股是年初以来两地股市大幅上涨的主要受惠者之一，即将披露的中报业绩或可在此方面有所反映。同时，上半年以来监管机构多次拓宽保险资金投资渠道以及保险资金运用渠道，对保险公司提升盈利均起到促进作用。近日有保险公司披露保费增速减缓，这对于此类个股的市场表现起到了一定的限制作用，但在固定收益市场收益率偏低的周期内，保费增速减缓对于保险公司的盈利能力而言，却未必是一条坏消息。　　笔者建议对H股市场中的一些资源类公司仍需谨慎。内地财政部官员近日表示将利用经济增长下行和资源价格低位运行的时机，尽快推进实施资源税改革，完善资源产品价格形成机制，因而煤炭、有色金属等H股公司的盈利或将因此受损。近日国际油价上冲每桶70美元以上，创下数月高点，但中石油和中石化难以受惠；国内成品油定价仍未市场化、石油特别收益金仍从价征收以及国内成品油市场需求相对低迷，均将成为限制这两家公司盈利提升的重要因素。