北京时间3月25日上午消息，花旗银行今天发布研究报告，维持微博(NASDAQ：WB)股票“中性”(Neutral)评级。
以下为报告主要内容：
2015财年第四财季营收符合预期，non-GAAP每股收益超出预期，原因是服务成本低于预期——2015年第四财季总营收同比增长42%，达到1.49亿美元，符合分析师平均预期和花旗的预期。广告营收(在总营收中占比为87%)同比增长47%，达到1.295亿美元，其中中小企业、关键客户和阿里巴巴分别贡献42%、20%和37%。毛利率同比下滑3.8个百分点，至71.7%，较花旗预期高出4个百分点。non-GAAP净利润达到3290万美元，好于分析师2790万美元的平均预期和花旗2490万美元的预期。
2016财年第一财季营收指导性预测中值符合市场预期——微博预计2016财年第一财季营收为1.11亿至1.16亿美元，对应的同比增长率为15%和20%。
非阿里营收增长迅猛，将抵消阿里营收2016财年的下滑趋势——截至2015年12月，微博月活跃用户达到2.36亿。微博希望通过加强后台算法来提升内容消费效率，从而实现更好的优化，并提高信息流的相关性，进而提高用户体验。我们认为，视频广告和与意见领袖的营收分享等新型广告产品仍处于开发初期。具体到视频广告，我们预计大约会对2016财年的整体non-GAAP毛利率产生3.7个百分比的同比影响。我们预计关键客户和中小企业客户的合并营收将同比增长76%，达到4.55亿美元，中小企业占比为64%，高于2015财年的39%。
估值和预期——微博发布业绩后，我们将其2016财年的non-GAAP每股收益预期下调了23%，将2017年的每股收益预期上调了3%，考虑了阿里营收减少和中小企业营收增加的影响，以及视频项目毛利率预期的下调。我们将维持微博“中性”评级。
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