网宿科技业绩变脸创业板神话破裂

张景宇  尽管创业板上市潮仍然潮流涌动,但那些抢先登陆的“前辈”们,泳裤已若隐若现。《中国经营报》记者统计发现,已上市的78家创业板公司中,有45家在近期创出上市以来新低。  在这45家公司中,先后被质疑业绩变脸和高管辞职套现的网宿科技,也许将成为首批裸泳者。  业绩变脸  5月18日,网宿科技推出每10股转增7股派息1.0元高送配方案,依然没有抵挡住汹涌的卖盘,股价连连创出上市以来的新低。  回想半年前,这家首批登陆创业板的通信服务公司曾经雄心勃勃,声称未来三年复合增长率要超过50%。然而这一切豪言壮语,随着财报的披露而烟消云散,投资者最终只能选择“用脚投票”。  “2006年净利润1600万元、2007年净利润2600万元、2008年净利润3700万元,2009年1~6月净利润2100万元。”网宿科技IPO招股说明书中一串串加速上扬的利润数字,曾勾起人们的无限遐想。  然而,创业板公司的业绩不是一道简单的算术题。随着2009年年报的披露,所有梦想搭乘网宿科技高速成长快车的投资者都大失所望。3262.33万元的主营净利润不仅没有按预期那样再增1000万元,反而比2008年还要少。  “如果你担心某种情况发生,那么它就更有可能发生。”墨菲定律再次应验,随后公布的一季报彻底粉碎了投资者的期望。数据显示,2010年一季度,该公司主营业务收入6786万元,与2009年同期相比下降5.54%,实现净利润503.81万元,同比下降61.13%。网宿科技的高增长神话被无情终结。  对于业绩的连续下降,网宿科技方面的解释是,2009年下半年国家开展互联网整顿,公司加强对客户资质审核以防范风险,为此放弃部分客户,对业绩造成一定影响。然而,这也许并不是事实的全部。来自行业内人士早在该公司上市之初,就已指出网宿科技高成长的不可持续。  据了解,网宿科技的主营业务为两块:一块是IDC业务,一块为CDN业务。后者是网宿科技IPO的最大亮点。招股说明书显示,CDN业务占销售收入的比重由2006年的12.99%升至2009年上半年的42.32%,主要集中在腾讯和新浪等大客户上。然而,来自业内消息,这些客户出于控制成本考虑,正在发展自己的团队,准备把CDN业务收回。而仅腾讯一家,便占网宿科技业务收入的25%以上。  “显然,网宿科技的高成长神话,归功于选择了一个特殊的时间段上,刚好是其主营业务由盛而衰的转折点。”一位业内人士这样说道。  集体谎言:“季节性亏损”  事实上,类似网宿科技这样业绩“盛极而衰”的创业板公司并非少数。据统计,58家2010年前上市的创业板公司今年一季度的净利润总和为7.20亿元,比2009年四季度的10.23亿元,下滑了30%。而同期主板市场的净利润增长率却超过26%。  这无疑成为证券市场的一个悖论。头顶“市梦率”光环的创业板,业绩竟然跑不过处于成熟期的主板上市公司。  不过,尽管一季度业绩差强人意,但创业板上市公司们并不承认自己的业绩下滑,纷纷将原因归咎于季节性波动。以立思辰为例,该公司2010年一季度总营业收入8755万元,
同比增长19.66%,但净利润仅为845万元,同比下降16.52%。“这是正常的,因为公司的经营有季节性波动,下半年就会比较好的。”该公司证券部工作人员表示。对于营业收入增长而净利润下降的背离,该人士解释称,公司所处行业环境基本没有变化,盈利下滑主要是一季度在全国布局服务和营销网络,所以成本增加了很多。“成本增加了,但产出要滞后一段时间,所以半年度应该不会有什么问题。”  三聚环保堪称开创创业板的先河,今年4月27日上市的该公司,是唯一一家带着亏损季报上市的企业。尽管该公司2009年盈利5097.87万元,但今年一季度却亏损539.47万元。对此,该公司人士也认为一季度盈利为负属于季节性亏损。“我们的产品主要是中间产品,客户规模一般都比较大,采购集中在上年年末和第一季度,立项、技术认证等工作都是在年初做,这样一季度收入就会较少,但固定资产摊销、各项财务费用都是按固定比例摊销,所以会造成季节性亏损。事实上,我们比2009年还少亏了好几百万元。”该人士表示。  朗科科技5月18日创出29.51元的上市以来新低。该公司一季度实现营业收入5252万元,增长23.31%,但净利润只有255万元,同比下滑29.74%。对此,朗科科技方面的解释是:“我们第一季度从来都不好,去年净利润是300多万元,今年是200多万元。朗科科技的利润里有一部分是专利费收入,这部分的金额和时间都存在很大的不确定性。专利费的毛利率是很高的,基本上收多少就赚多少,对净利润影响很大。2008年以后我们就没开展新的专利诉讼和维权,现在正在准备这事儿。”  超图软件2010年主营业务收入、净利润分别环比下降55.96%和96.07%。对此,该公司方面的解释依然是“季度性亏损”。比较意外的是,该公司并未披露上述指标的同比数据。对此,该公司工作人员的解释是“去年没有做季报,所以没法有比较的数据”。“应该是上升的吧。”当记者以投资者身份询问该公司今年一季度盈利同比增减情况时,工作人员表示。  高增长幻觉  “创业板的泡沫太大了,这次下跌可以看做是市场主动消除泡沫的过程。”浙商证券策略研究员王伟俊表示。尽管与高点相比,很多创业板公司的股价已经“腰斩”,但他仍然认为创业板处于高估状态。  王伟俊的担心并非毫无道理,他发现这些头顶“市梦率”光环的创业板公司,业绩增长远没有人们所预期的那样持续和强劲。“最先发现这种异常的并不是在创业板,而是在中小板公司。”他介绍道。  记者采访时,王伟俊正在做中小板的业绩增长分析,他发现一个奇怪的现象。在对2008年9月份之前上市的272家公司(扣除中小板唯一的金融股——宁波银行),2010年一季度的净利润仅有75亿元,环比整整下降了25%。  而同期255家沪深300成份股(剔除成分股中的中小板、金融股,以及2009年以后上市的公司)的净利润是1372亿元,较2009年四季度的1086亿元环比增加26%。  “这是一个让人感到很奇怪的数字,按理说中小板的情况和创业板类似,都属于高增长型企业,可是这组数据表明,一向被认为经营成熟已经不会给投资者太多惊喜的主板公司,业绩增长率反而要高于中小板公司。”他表示。  而这可能就是创业板频创新低的主要原因。“在上市
公司估值模型中,增长率降低对估值影响是巨大的。”王伟俊给记者举了一个例子。假设一家公司2010年净利润1000万元,如果未来三年始终保持30%的增长速度,那么三年后的净利润是2197万元,增长了一倍。如果以20%的速度增长,则三年后的净利润是1728万元,相差约五分之一。  如果两家公司这时以同样倍数的静态市盈率估值,在这两种情况下,公司的估值会相差20%左右。显然业绩增速的降低,无疑同时降低了投资者的业绩预期,进而影响相关上市公司估值。“实际的估值比这个要更复杂,还要考虑这些公司三年之后的盈利增长情况。如果以DDM估值模型计算,业绩增速由30%降至20%,估值会降低23%左右。”王伟俊说。  “现在主板市场的平均市盈率在23倍左右,创业板公司发行市盈率就已达到58倍,能有这么高的溢价就是因为有高成长预期。所以,不要说创业板公司亏损,就是业绩停滞不前,也足以造成市场对其估值的大幅缩水。”临汾久信投资张红记表示。  中国经营报微博:http://t.sina.com.cn/chinabusinessjournal

时间: 2024-10-22 14:45:17

网宿科技业绩变脸创业板神话破裂的相关文章

PE清算:是非公司谁制造 网宿科技业绩变脸

今年11月1日,首批28家创业板上市公司的限售股将开始解禁.首发原股东限售股11.99亿股,累计298.49亿元市值将可以变现.纵观28家创业板个股,其中的PE最值得关注,这些或早或晚潜伏在其中的资本套利者等待着这个时刻的来临. 有一半PE只是一锤子买卖,因单一公司上市而设立并参与:另一半PE则是专业的投资者,四处播种. 只是几家欢喜几家愁,收获不一.以年平均收益计算,中船重工科技投资发展有限公司(以下简称"中船投资")位列首位,其投资乐普医疗6年半,获得了133.5倍的投资收益:上半

网宿科技戳破创业板高成长“神话”

马可佳 备受关注的创业板年报纷纷出炉,第一份"成绩单"将上市仅4个月有余的创业板新股上海网宿科技股份有限公司(300017.SZ,下称"网宿科技")推到了舆论的"风口浪尖"上. 业绩快报显示,网宿科技2009年净利润与上年同期相比增幅仅为2.83%.位列倒数第二. 随后,公司董事.总经理彭清和独董王开田双双辞职.一时间,"辞职门"."圈钱门"等说法层出不穷. 圈钱成功辞职? 总经理彭清和独董王开田的辞职发生

网宿科技业绩大幅下滑背后

大愚教授 走在马路上,之所以吸引众人眼球,无外乎是长得奇帅,或是长得奇丑.最近,网宿科技(300017.SZ)无疑是创业板上市公司中最吸引眼球的公司,但不幸的是,它之所以吸引眼球,是第二个原因.2009年,用年末净资产计算的网宿科技的净资产报酬率仅为5.48%,相对于上市之前的3个财政年度大幅下降! 导致网宿科技净资产报酬率大幅下降的原因在于这样几个方面: 第一,从表1所示的杜邦分析来看,网宿科技的销售净利润率.权益乘数变动不大,但其总资产周转率从2008年的1.54次/年大幅下降至2009年的

网宿科技业绩增速放缓 并购短期效益不明显

"不懂技术"的马云颠覆了很多行业,这次是网络加速CDN(内容分发网络业务)技术,"躺枪"的是创业板白马股网宿科技(300017,SZ). <每日经济新闻>记者注意到,伴随着主营业绩增速放缓,以及"高送转+减持"方案的发布,网宿科技股价受到市场的"踩踏",根据Choice金融终端数据显示,从3月14日至4月10日,网宿科技股价的跌幅已达到27%. 首季净利最高预降三成 在外界看来,网宿科技股价大跌的原因,与其业绩增速

晶盛机电业绩变脸中报预降20%昨大幅跳空跌停

任世磊 每经记者 赵笛 昨日(7月5日),上市不足两月的晶盛机电(300316,收盘价33.67元)在业绩变脸的情况下,遭遇市场用脚投票,大幅跳空低开后不久,即封死跌停板. 晶盛机电昨日公告称,预计2012年上半年业绩同比下降0%-20%.与此形成鲜明对比的是,就在2012年一季度,公司业绩还大幅增长74.99%.<每日经济新闻>记者发现,公司在业绩变脸背后,从2009年开始的连续3年时间里,库存商品占存货比重不断上升,且这一比重远超同行业其他上市公司,如天龙光电(300029,收盘价8.85

东方日升业绩变脸信批滞后遭深交所通报批评

因业绩变脸及公告滞后,东方日升及相关高管遭深交所通报批评.深交所周四公告,2013年1月17日,东方日升披露了2012年度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为亏损1.8-2.6亿元.2月26日,公司披露了业绩快报,预计净利润为亏损2.5亿元.4月2日,公司披露了业绩快报修正公告,对前述业绩快报的财务数据进行了修正,其中净利润修正为亏损4.84亿元.4月19日,公司披露了2012年年报,确认净利润为亏损4.81亿元.公司披露的2012年度业绩预告与2012年年报披露的财务数据相比,净利润相差

华谊净利润总额降幅排倒九业绩变脸意料之中

明星企业华谊兄弟把办公地址选在了丰联广场A座9层,有点闹中取静的意思.记者15日在公司门口看到,H.Bros华谊兄弟等银色中英文字符在背景灯的照耀下也十分低调.公司空间开阔但色调偏暗,正门入口处的两个电子显示屏循环播放着华谊兄弟成立十年以来电影得意之作的宣传画.三三两两来的人不少,多是与公司有着业务联系.而公司前台告诉记者:"华谊兄弟正处于影片推介期,公司办公的人现在很少." 作为明星企业,大众关注的不仅是华谊兄弟在娱乐市场上从未断绝的花边新闻,今年上半年"难看"的

燃控科技上市3天业绩变脸净利润同比下滑

连续多年净利润保持70%~90%的增长,燃控科技(300152,收盘价35.65元)在上市前尽显高成长态势,并以此获得了约80倍的发行市盈率. 然而,在今日(4月2日)公布的年报中,去年12月底才上市的燃控科技的2010年净利润竟然不增反减,同比减少了0.43%.上市前后业绩变脸之快可见一斑. <每日经济新闻>记者发现,在年报中,燃控科技避重就轻,对公司业绩下滑的原因只字不提. 净利润同比下降0.43% 今日,燃控科技公布2010年年报.相比公司上市前的高成长,2010年的业绩不但没有增长,反

45新股上市后业绩变脸28家保荐人受质疑

如果有人刚刚向你兜售完一家公司的股票,这家公司就业绩变脸,那么你下次还会相信这人"打保票推荐"给你的股票吗?A股市场中就活跃着28家这样的保荐人. 我们统计发现,从2009年7月A股重启IPO以来,共有297家公司完成上市融资,然而,其中有45家公司上市后业绩就变脸. 这45家变脸公司,分别由28家券商承担保荐和主承销业务.其中,由平安证券保荐的36家公司有5家出现业绩变脸.东方证券的5名客户中有3名客户上市后即出现业绩下滑.而海际大和.华欧国际和东莞证券这3家小券商,IPO重启后只揽