纪源资本合伙人李宏玮：投资要跟就跟到底

● 专注于研究行业，持续跟踪企业，使得纪源资本从众多机构中脱颖而出● “今天要做风险投资，已经不能够坐在那里等待事情发生，你一定要自己创造机会。”“去年就上市了两家公司，今年能够上两三家就已经很好了。”坐在位于上海陆家嘴国金中心35层的办公室里，李宏玮俯瞰窗外的繁华，却并不感到乐观。作为纪源资本的合伙人，李宏玮深知如果下游的
IPO市场不乐观，上游的风险投资行业也不会好到哪里去。前不久她在北京参加了一个投资者大会，参会的都是GP(一般合伙人)和LP(有限合伙人)，这里也是GP找LP融资的最佳场所。结果她看到的却是非常严重的两极分化场景：对于一些明星GP，LP追着要投钱；而另一些新成立的风险投资的GP，LP却连谈一谈的兴趣都没有了。正如巴菲特所说的，当海水退潮的时候，才知道谁在裸泳。李宏玮曾是新加坡空军战斗机系统工程师去年在美国IPO成功的两家公司中，李宏玮投了欢聚时代(Nasdaq：YY)，天使投资人雷军是这家公司的董事长。除了YY之外，李宏玮还投了雷军投过的另两家公司UC优视和7K7K，她很认同雷军的眼力，更重要的是，她对于这两个领域也有深入研究。2005年，李宏玮把纪源资本带到了中国。虽然最近几年纪源资本已经将投资的触角延伸到了消费、新能源等领域，但是TMT(科技、媒体和通信)始终是他们的主战场，也是李宏玮的主战场。在中国，纪源资本的TMT团队先后投资了阿里巴巴、美丽说、海辉、去哪儿、土豆网、UC优视、世纪互联、欢聚时代等明星项目，均受到了业界的好评。不过，纪源资本的中国TMT团队其实非常小，一共只有5个人，包括李宏玮和符绩勋两位合伙人加上3位投资经理，而很多风险投资公司在这个领域的团队动辄就有二十多人。因此，纪源资本的投资策略就是专注、集中和持续。从2002年开始，还在集富亚洲的李宏玮就开始关注中国的服务外包产业。她花了两年时间，跑遍了这个领域的将近3000家中国公司，最后发现了偏于一隅的大连海辉。“当时的海辉只有320人，营收不过1000万美元”。一直跟踪到了2004年，她觉得海辉到了需要引入职业经理人的时候了，于是邀请惠普中国区副总裁卢哲群担任海辉CEO，却被卢哲群推辞了，后者觉得当时的海辉还是太小。2006年大连海辉与北京天海宏业、香港科森合并重组成海辉集团之后，李宏玮的邀请才得以生效。此后，引入了职业经理人、转向欧美市场的海辉取得了高速发展，并在2010年6月成功登陆
纳斯达克。而当2012年服务外包行业遇到困境的时候，又是她和卢哲群出面代表海辉董事会，在东方君悦大酒店与文思创新董事长陈淑宁谈了5个多小时，最终达成了两家公司的对等合并。如今，重组后的文思海辉已经成为拥有2万名员工、营收6亿美元的中国服务外包龙头企业。“今天要做风险投资，已经不能够坐在那里等待事情发生，你一定要自己创造机会。”在过去这几年里，中国TMT行业的几次大的合并如海辉与文思合并、百度收购去哪儿网、优酷并购土豆网，作为投资人的纪源资本均曾经深度介入到合并谈判的全过程当中。也正是因为对被投资企业的持续跟踪和支持，纪源资本投资项目的失败率相对较低，李宏玮透露，如果按照投资额来计算，纪源资本的失败率低于14%。一般来说，风险投资行业失败率的平均水平是30%。投资欢聚时代同样也是深入研究行业之后的结果。早在2005年的时候，纪源资本就在美国投资过一家在线游戏即时通讯公司Xfire。9个月后Xfire被传媒巨头维亚康姆公司收购，纪源资本获得了惊人的4倍回报。从那个时候开始，李宏玮就注意到，游戏玩家需要一个跨越各个游戏平台的即时通讯工具。她还注意到游戏人群超高的黏性：被收购的时候Xfire最高的同时在线人数有50万，后来已经没有人在运营这款产品了，但它的在线人数仍然有30万以上。李学凌出来创立多玩网的时候，李宏玮也做了研究，她认为多玩网作为一个游戏媒体是有上限的，这个上限就是中国的广告市场。她非常喜欢李学凌的团队，但是，YY能够成长为10亿美元市值以上的公司吗？当时这个市场也没有研究机构关注，李宏玮就想了一个笨办法去做市场调研。她发动了公司的助理们，把他们全部派到北上广的网吧做问卷调查，让他们去问网吧中的玩家：你们知道YY吗？你们知道其它游戏即时通讯吗？你平时都在哪家？为什么用它？最后回收了几百份问卷，统一出来YY确实排第一名，于是果断投入。正因为对被投企业的行业分析得非常透彻，纪源资本才会敢于投资。2008年8月之后美国次债危机爆发，金融市场一片惨淡，而纪源资本正是在凄风惨雨的随后两年里下重注投资了欢聚时代、去哪儿、UC优视、世纪互联等公司，从而获得了非常好的回报。在最热门的互联网领域，李宏玮的投资也不少，但她觉得这中间的机会正在缩小。对于新创公司来说，在纯互联网领域已经很难找到BAT(百度、阿里巴巴、腾讯)三大巨头没有涉足的领域了。因此，她也会帮助被投资企业思考如何站队的问题。例如纪源资本投资的美丽说最后就引入了腾讯作为战略投资人。作为一家导购网站，美丽说的上游流量更多地来自于腾讯，下游则要通过淘宝达成交易并变现。到底是占上游还是下游？他们认为有了上游的流量能够将其转换成自己的用户，导出去的时候其实是可以选择不同的电商的，而且电商是不可能把送上门来的客户拒绝的。另外从企业文化角度来看，美丽说和腾讯也更相近一些，于是果断选择了腾讯。对于未来的中国互联网，她认为在BAT当中会孵化出像微信这样的成功大项目，另外一些互联网创业公司则必须远离BAT，选择一些互联网与传统行业的结合点，做细分领域的老大。也是在前不久，纪源资本在结合了房地产、旅游和互联网在线短租网站途家网上投下了重注。“如果未来做不到10亿美元的企业，我们是不会看的。”李宏玮一年最多也就投五六个项目，她希望当纪源资本进入的时候，被投资企业估值大概在5000万美元到1亿美元之间。这样长期跟下来，才有可能获得10倍以上回报。这个时候往往也是被投资企业B轮融资的时候。因此，纪源资本有一半以上的项目投的都是B轮或者C轮。“B轮或者C轮未必回报就会低，因为你投的往往是企业起飞的阶段。A轮或者天使阶段可能回报会更高，但是你未必真的能一直跟下来。”纪源资本会为每个项目留下充足的后备资金，这样当这些企业做下一轮融资的时候，能够继续跟下去。新加坡人李宏玮在上海已经生活了8年，她还打算继续在中国耕耘下去。当年，曾经做过新加坡空军战斗机系统工程师的她，会花5年时间对一架战斗机的系统进行升级，并心满意足地目送它飞向蓝天。“这是我自己的一个节奏，我自认做不了创业者，所以我只能陪着很好的创业者走完每一条路。不过，我可以陪着很多不一样的创业者走。”