卫哲：孵化器只能孵出小鸡 PEVC天使各有所专

卫哲赞同“PE要增加投资以外的服务，VC要增加投资以外的服务”。但他认为，“在中国，孵化器只能孵出小鸡，而孵不出凤凰，凤凰只能是野生的。”我不是一个称职的天使投资人或者早期投资人，可能是我受了太多年财务培训的关系。因此在我眼中，每个小企业、每个新的创意都不是Facebook，而是‘非死不可’的项目。所以我不能从创业者这个角度来多谈什么，因为我不是一个创业导师，也不是处在一个创业阶段的人。我是一个PE，投资成型但不成熟的企业，我们不投资还没完全成型的企业。当问到对创业的各种问题时，卫哲起先这样向记者说道。虽然如此，这个曾经出任百安居总裁、阿里巴巴集团执行副总裁的投资人依旧对“孵化”创业给出了中肯的建议。目前，卫哲旗下的嘉御基金正在关注互联网、电子商务和消费品领域。“我们比较擅长的是投资并帮助从1个亿到1百个亿的公司。”从卫哲的表述来看，他非常不认同“PE向VC发展，VC向孵化器发展的趋势”的观点，但他赞同“PE要增加投资以外的服务，VC要增加投资以外的服务”。“在中国，孵化器只能孵出小鸡，而孵不出凤凰，凤凰只能是野生的。”卫哲认为。PE、VC、天使各有所专卫哲拿“赛车”来形容天使投资、VC创投、私募股权PE三者之间的区别。他认为，中国很多人对天使投资、VC创投以及私募股权PE并没有清楚的认知和区分，有的人将VC和PE混淆在一起，或者是将天使投资和VC混淆在一起。或者有人认为金额大的就是PE，金额小的就是VC，更小一点的就是天使投资，但实际上这和金额没有关系。“我有一个比方，投资一个企业相当于赛车，你要关注赛车手、赛车、赛车道。赛车手就是创始人和管理团队，这是天使投资必须看的;VC的核心是投资赛车，即模式;PE首要的是看赛车道，看行业大势和企业在这个行业中已经处于什么样的地位。”因此，从PE角度来进行项目选择，首先应将所投的行业进行初步的确定。行业的确定，要符合国家对行业的支持情况。“嘉御基金是一个只投中国的基金，必须符合中国未来十年以上行业发展的判断，所以我们选择互联网、电子商务和消费品零售。我们只投资这三个行业，这是我们的赛车道。”其次，嘉御对赛车、即业务模式，亦有关注，但必须是此业务原有模式的风险已经被释放了，并可以在原有模式上升级。“赛车已经有了，我们可以换发动机，但不能造一辆赛车，不能在这探讨业务模型，但能够在原有的基础模型上拓展，原有模型必须现金流为正。”同PE不同的是，VC能够投业务模型还没有成型的企业。“京东、凡客最新一轮融资，拿到的资金量很大，都是上亿美金的投资，但是我认为还是VC阶段，他们的业务模式并没有成型，业务模式本身具备一定的风险，这不是PE要投的项目。”卫哲说，“但是，PE是可以投业务模式风险已经释放，但企业风险可以存在的企业”。然而，对于天使投资人来说，赛车手是唯一的，从美国成功的天使投资人的投资经历来看，其真正投资成功的案例，都是投资他非常熟悉的人。孵化器只能孵出小鸡“实际上，我非常反对孵化器这个说法。孵化器孵出来的只能是小鸡，而孵不出凤凰，凤凰只能是野生的。动物园里的动物是没有生存能力的。”“去找办公室，去办工商登记本身就是对他们创业能力的锻炼。相当于你不能让一个孩子只读书，爸爸妈妈接送你上课，把饭喂到你嘴边，这样的孩子读书成绩再优秀，进入社会就是个废人。”卫哲反对将工程师、产品源集中起来，孵化器来包办一切。办公室不用创业者去寻找，甚至工商登记也由孵化器办理，这些不是帮助，反而废掉了创业者的生存能力。他进一步表示，除非这个孵化器要做的任务，就是将创业企业做成工程师团队进而卖给大公司，这就相当于为大公司孵化一个部门。“创新工场目前最大的成果是有很多创业的公司被大公司收购了，这如果是创新工场的目标的话，很多小鸡孵出来也是一种模式。”卫哲认为，飞马旅不是一个孵化器，更多的是一个俱乐部。“孵化器就是一个养鸡场，而飞马旅并没有包办企业。”飞马旅存在的意义在于，非常偶尔的让这些创业的人，能够到一个地方，比较集中的和有经验的投资人和企业家做少量的交流，一招半式就够了。“现在很多地方政府的孵化机构，就连产业园区都有，等于是每天到他那个地方去上个班，这样的孵化器意义并不大。”