今日视点：流通市值8.7万亿不是大盘到顶标志

流通市值8.7万亿　　不是大盘到顶标志　　□ 彭春来　　昨日上证综指强势突破3000点大关。投资者在欣喜之余也对后市多了些担忧。　　此前，有媒体分析认为，“如果从本轮调整最低的1665点算起，上证指数在过去的8个月中，涨幅已经接近一倍，目前的流通市值约为8.7万亿，已经达到上一轮牛市顶点6124点时的水平。”笔者认为，将市值8.7万亿作为担忧后市的理由并不成立。相反，目前以蓝筹为主要上涨动力的行情是基本健康的，反映了市场对经济复苏的预期。　　首先，前述分析提到的几个数据不甚准确，有可能误导投资者。本轮大盘从最低的1665点反弹到昨日，涨幅为80%。其中固然积累了一些风险，但80%的上升包含着恢复性涨幅。而目前的流通市值和2007年10月6124点时就更不能比了。　　众所周知，2007年10月以来，有非常多的上市公司限售股解禁，加入流通股行列，且2007年10月到2008年9月之间一直有新股发行上市，因此，目前流通市值的大幅增加是由股价上涨、限售股解禁和新股发行上市共同造成的，绝非股价上涨一家之功。而从总市值看，2007年10月末两市总市值为28万亿元，而到昨日只有20万亿元，这还包括2007年10月后上市新股的市值，故目前两市总市值仍大大落后于2007年10月。所以，不能以流通市值的变化来反映涨幅的大小。此外，也不能以流通市值的变化来衡量市场压力的大小，因为市场中有相当一部分股票，是可流通但不会参与到交易中去的，如许多央企持有的上市公司股票，解禁后一般不会抛售。因此，真正在市场中活跃的流通股占比并不大。　　其次，从本次行情的领涨板块来看，虽然去年底大盘反弹以来题材股一直很活跃,但低市盈率的大盘蓝筹绩优股仍是领涨的主力。　　据本报数据中心统计，目前总市值前20名的股票，其市值之和占据两市总市值的比例接近50%，且大都业绩良好，市盈率低。这些股票在本轮反弹中大都表现不错，在总市值前10名股票中，中国平安上涨160%，交通银行上涨140%，招商银行上涨110%，中国神华和建设银行上涨都超过80%。更值得一提的是，这些股票虽然涨幅不小，但目前市盈率仍处较低水平，如从最新动态市盈率看，建设银行只有14倍，交通银行14.9倍，中国神华19倍。而两市目前的平均市盈率也分别只有25倍和35倍，不但大大低于沪指6000点以上（2007年10月）时的59倍和69倍的市盈率水平，也远低于上一轮沪指上涨到3000点时（2007年3月）的44倍和42倍市盈率。因此，市场的本次上涨并没有出现“题材股鸡犬升天、蓝筹股潜伏不动”的局面，所以说是基本健康的。　　第三，本次上涨行情是对去年股市调整过度的一种纠偏，也是对未来经济复苏预期的反映。去年以来我国实施的一系列刺激经济的计划已见成效，国家统计局有关人士近日就撰文指出，如果不出现新的大的意外，基本可以断定当前我国经济已经见底，最困难的时候已经过去，下阶段经济可望企稳向好。因此，上市公司一季度或者上半年的业绩也会是一个阶段性低点，随着我国经济的回升，上市公司业绩必将进一步向好，也为股市的继续走好奠定良好基础。　　当然，市场的回暖过程不会一帆风顺，小幅波动是不可避免的，若因此对市场过分担忧，则无必要。