开拓直投业务中科智集团图谋中国式“硅谷银行”

中科智担保集团股份有限公司（以下简称中科智担保）的名字和PE（Private Equtiy，私募股权投资，以下简称PE）联系在一起，这不是第一次。　　此前亚洲开发银行、花旗、凯雷以及美国通用金融集团以直投方式入股这家全国最大的民营担保公司。如今，中科智担保的母公司——中科智集团转身也做PE了，日前其宣称将通过控股子公司中科智长富投资管理有限公司（以下简称中科智长富）募集中科智PE基金1号，其首期为人民币基金。　　中科智长富内部人士透露，这只基金的计划募集规模在3亿～5亿元左右，“预计将在6月份封闭”。截止到5月底，该基金认购已经超过2亿元。与此同时，其还计划与某知名国际投行合作在境外募集一只3亿美元的境外基金，“应该会和人民币基金同时启动”，上述人士透露，这只外币基金由中科智集团董事长张锴雍负责。　　在宣布做直投时，张锴雍郑重介绍了其战略合作伙伴，深圳发展银行（000001.SZ）。深发展深圳分行行长周立先生解释，其将为中科智PE基金1号提供包括资金管理、账户开立、资金清算、估值与核算以及投资监管、保管报告等综合性服务。　　但业内一家大型担保机构人士指出，中科智“醉翁之意”远不止让深发展提供包括资金托管在内的中间服务。“中科智、中科智长富以及深发展三位一体，就能为融资企业提供任何一种股权加债权的投资模式，这在国外是一种十分流行的夹层融资服务模式。”上述业内人士说。本报获悉，深发展也将为被投资企业提供一体化融资信贷服务。　　这种以直投为核心，配合担保、债务的融资方式，正是美国“硅谷银行”的商业运作模式。凭借这种模式，硅谷银行在不到10年的时间内资产从9.35亿美元增加到55亿美元，而其平均资产回报率更比美国银行业的平均值高出5%。　　蓄谋已久的直投　　中科智长富董事长彭继泽毫不讳言：做直投，中科智早有此意。　　“这要从中科智的发展战略说起，”他说，“一体化融资服务提供商是中科智集团的市场定位与追求。”所谓一体化，其中一个重要内容就是实现“债权融资与股权融资的一体化”。言下之意，硅谷银行模式亦正是中科智的战略目标。　　尽管中科智担保目前已经是国内最大的担保融资平台，在全国有12家分支机构，“但只拥有了债权融资平台”，现在则开始打造股权融资平台。　　基于这样一个考虑，中科智才把长富纳入旗下。这家成立于2002年的基金管理公司，此前由深创投集团前资深投资经理杨振球执掌。在2003年至2007年期间，其投资的东江环保、墨龙机械都获得超过30-50倍以上的回报。　　但彭继泽也认为选择当下做PE，对中科智集团而言也是“顺势而为”。在引入4家国际投资人后，目前中科智担保业务的规模已经能够支撑“PE的需要”，也就是说其能为直投输送足够的优质项目。　　中科智担保公开资料显示，其已经服务过的中小企业超过1万家，而张锴雍认为，其中PE基金可投资的超过1000家。本报从中科智PE基金1号的潜在投资人处了解到，中科智长富希望能够从中把握中科智担保输送项目中的20%～30%的投资机会。　　中科智担保业务的稳定，也使得彭继泽能抽身去做PE。这位中科智担保前董事副总裁、投资总监负责中科智的对外投资、资本运作及全球私募等工作，是为该集团引入包括花旗、凯雷等投资的关键人物。　　尽管极力避免“跟风”的嫌疑，但即将推出的创业板确实是促使中科智做PE的重要原因。股权分置改革之后大批企业登陆中小板以及创业板的吸引，国内出现了各种类型的PE基金，而中科智PE基金1号的口号也是“面向创业板”。但记者也注意到，IPO并非中科智PE基金1号唯一的退出方式，与海外主流PE的互动以及与中科智担保平台客户产业链的整合、与国内外并购资本市场的互动，将成为其重要的退出渠道。　　“直投＋担保”模式　　介入PE，既可以选择自己做，也可选择和其他成熟机构建立所谓战略伙伴。　　境内一家基金管理机构的合伙人说，“担保业务和直投业务太不一样了。”术业有专攻。中科智担保人士认为，在做担保业务时，“我们对企业的资金需求、风险结构、业务发展以及成长性都有很好的了解”。　　中科智选择了自己做。除业务能更流畅外，业内人士认为PE投资的高回报是个巨大的诱惑。硅谷银行的主要收益也来自于股权投资而非债权融资。　　中科智服务过的很多企业都实现了上市，其中包括深圳惠程（002168）、飞马国际（002210）、托邦电子（002139）、诺普信（002215），维奥生物技术（1164.HK）、比亚迪股份（1211.HK），以及首家韩国上市中国公司三诺电子等。　　尽管不愿意透露，但本报仍然了解到，中科智将认购中科智PE基金1号10%-20%的基金份额。除去GP（General Partners，普通合伙人）按照惯例认购1%的基金份额外，剩下不超过89%的份额才由其他投资人认购。而中科智“也是中科智长富的大股东”，剩下部分由管理层持有。　　彭继泽说，“尽管是我们自己做，但担保公司并不直接介入PE。担保业务和直投业务在中科智这一统一品牌下，中科智长富是中科智集团独立的股权投资平台。”彭说中科智长富严格按照有限合伙制运作，投资决策委员会是其最高决策机构，但他拒绝透露投资决策委员会4人组成的具体情况。　　从操作层面上讲，中科智长富并不认为自己是PE领域的新兵，长富原董事长杨振球留任中科智长富首席执行官，他们更延揽了深圳创新投原风险控制委员会秘书陆朝阳任其风险控制总监。这些“专业人员”把握、挖掘投资机会、判断企业未来成长性以及财务陷阱的识别有十分丰富的经验，而来自中科智担保的人员主要担任项目经理，负责与项目的对接。　　中国式特点　　“中科智PE基金1号的LP（Limited Partners，有限合伙人）有机构也有个人，”彭继泽说，“主要来自传统产业、地产以及证券投资领域。”本报得到的消息显示，投资人的最低认购额度是300万元。而这些钱占到其所有的资产比例必须低于20%，最好是在10%以下。　　这些投资人不参与基金的直接运作、管理。他们被吸引来的一个重要原因，是中科智PE基金1号独特的运营模式、优秀的管理团队以及不错的目标收益率：“年复合回报超过30%。”而管理公司只有在收益率超过10%时，才能获取盈利部分的20%作为其业绩分成。提出这么高的回报率，是基于中科智长富认为其团队此前的主要投资回报超过50%。　　“中国现有的投资人主要就是财富第一代，因此海外惯常的7年、10年甚至12年的基金存续期，他们会觉得时间太长、风险太大。”此前多家海外基金在募集人民币基金时都碰到了这个问题，海外基金的募集对象在国外主要是养老基金、保险基金等大型机构投资人。因此，中科智PE基金1号依据国内投资者的特性则把存续期改成了5年，“前3年投资，后2年用来退出”。　　这意味着中科智PE基金1号每年的投资额平均要超过1亿元。在本报获得的其融资说明书中指出，其单笔投资额最小是500万元，最多不超过基金规模的20％，其中70%资金投资于成长期与成熟期企业。重点投资于装备制造业、新能源、新材料、节能环保、生物医药等领域。“这些企业在未来2-3年之内可以海内外上市或通过其他方式并购出售”。　　另外为投资人上保险的，除了让深发展托管基金，“可以让投资人像查询公募基金那样了解这个基金的运作情况”；同时要求每一个投资案，GP都必须跟投投资额的5%～10%。