港股动向：美元反弹提防港股见顶

金荣财富管理首席基金经理　中国北方金银业首席策略师史理生 　　上周港股初段再创金融海啸后新高，惟在19,000点水平明显遇上阻力，市场气氛逐渐由半信半疑改为乐观，从相反理论分析，反而是转淡的讯号；加上美元汇价反弹，过江热钱或借势造淡港股。 　　虽然市场忧虑美国AAA主权信贷评级不保，令美元及美债价格急挫，但是接近中、印、日、韩央行消息人士指，倘美国被评级机构褫夺AAA评级，四国也不会改变美元外储比重，因现时没有任何比美元更具流动性的代替品。鉴于上述四国拥有的外储占全球近半，其对美元不离不弃的态度暂时挽回市场对美元资产的信心。 　　四国官员不约而同为美元打气，反映他们对近日美元跌势表示关注，虽然央行均想令外储多元化，但亦不想见到美元出现失控下跌。受到四国官员的言论支持，美元和美债立即转强，美元下滑是热钱来港的其中一个原因，美元汇价回稳，甚至出现技术反弹，担心港股近日的升热会暂时告一段落。更加值得留意的是，港股上破16,000点水平的升浪，市场上以持有熊证为多，这代表小投资者倾向做「拦路英雄」，不少熊证已被发行商强制收回；反观上周三起，市场上却以持牛证的比例为多，意味小投资者开始认同港股短期升浪将有余未尽，在相反理来说，这反而加强港股可能已经见短期顶部的可信性。 　　中国增持黄金应成战略部署 　　上海要成为国际金融中心，其中一个重要条件是人民币可以自由兑换，而内地学者普遍认为，人民币若想成为国际交易和储备货币，最可借镜的是欧元。欧元之所以能与美元竞争，除了欧元的总体经济实力已和美国不相伯仲外，欧元区各国央行的黄金储备合计高达1.2万吨，已经远超美国的8130吨。 　　国家交易和储备货币背后的黄金，实际上是国际交易和储备货币最后的抵押品。正因这一基本认识，欧洲各国尽管在二次大战中黄金资产几乎流失殆尽，但它们一旦经济复苏，就毫不考虑增持黄金。其中德国1950年由零储备增加至08年的3,417吨，同期法国由588吨增加到2,562吨，意大利由228吨增至2,451吨。反观美国同期由2.02万吨减持至8,130吨。换言之，黄金在欧洲的增加和在美国的减少，是代表欧元的崛起和美元衰败的领先指标。相形之下，由于日本央行的黄金储备仅800吨，尽管日本经济实力仅次于美欧，但日圆一直难以晋身国际储备货币的行列。 　　回顾黄金对美元的王者地位扮演?又匾?的角色。美国抓住了两次大战的机遇，大规模增加黄金储备，从1895年一度不足100吨，增加到1937年的1.13万吨，再增加到1950年的2.02万吨。二次大战后，美国一国的黄金储备就占了全球黄金存量的75%，配合美国当时如日方中的经济发展及足以震慑所有
敌人的军事力量，奠定了美元作为国际交易及储备货币的地位。 　　中国改革开放30年后的今天，经济实力正在不断增强，GDP占全球比重约7%，已经超越德国，位居世界第三位；论军事力量虽然未能与美国争一日之长短，但仍可轻易登上亚洲的盟主。但人民币最大的弱点是缺乏终极抵押品─黄金，当前人民银行持有1,054吨黄金，仅为美国的12.3%、欧元区的8.78%，仅占全球黄金存量的0.92%，这与中国经济实力和央行资产并不匹配。中国在完善人民币国际化进程和对冲美元因联储局滥发钞票而贬值的风险，增持黄金绝对是正确的策略。