变相产业扩张海螺“便宜”增持冀东

股价持续走低，增持的案例也不断增多，在这其中，海螺水泥算是个独特的案例，因为它打的是通过增持变相产业扩张的路子。　　4月29日，冀东水泥发布公告称，海螺水泥增持公司1.21亿股。增持后海螺水泥持股占公司总股本已达10.05%，牢牢地占据了冀东水泥第二大股东的地位。　　在二级市场增持同行股票，这并不是海螺水泥的头一回。早在2008年，海螺水泥就相继购入冀东水泥、同力水泥、华新水泥及福建水泥等公司股票，后来，持有的华新水泥和福建水泥股权被售出，冀东水泥的股权却一直维持至今。而今年的前四个月，海螺则在一直增持冀东水泥股份。　　对于海螺水泥而言，增持水泥上市公司股权是一次既必要又合算的好买卖。　　作为水泥行业的龙头之一，海螺水泥急于扩张自己的产业版图。随着国家四万亿投资计划中的一大批基础建设项目相继进入建设高峰期，对于水泥的需求也不断攀升。这时候，谁能率先扩张，谁就能多分一份蛋糕，海螺水泥自然不甘人后。　　扩张的前景虽美，但难度却高，关键问题在于，由于水泥行业产能严重过剩，国家开始严控新建产能，通过新增项目的方式实现扩张无法实现。　　在政策“倒逼”之下，海螺水泥选择了二级市场增持。简单来讲，海螺水泥的思路就是：拿不到实际产能，权益产能也能分享一些市场，如果价格也合适，就再好不过了。事实上，海螺水泥从二级市场增持冀东水泥股权的价格并不贵。　　2009年年报显示，目前冀东水泥的总产能是6000万吨，折合起来相当于每股含0.049吨产能。根据估算，海螺水泥此次增持的成本大约是15.19元/股。如此计算，海螺水泥购买权益产能的成本约为310元/吨。　　而目前水泥行业产能的重置成本为350元/吨左右，高于海螺水泥此次增持的成本。换句话说，海螺水泥通过二级市场增持获得权益产能，远比自己建项目获得实际产能要合算。如果未来冀东水泥产能继续释放，海螺水泥的成本还会进一步摊薄。　　然而，这样的“便宜”恐怕只有在行业中摸爬滚打多年的产业投资者才能慧眼识出。　　除冀东水泥的个案外，近期多家上市公司相继发布了股东增持的公告。虽然难以起到助推二级市场表现的作用，但却是释出了一些积极的信号。这与2008年下半年A股暴跌时的情况何其相似。2008年8月底，证监会发布“增持新规”，随后上市公司大股东的增持此起彼伏。wind数据显示，2008年9月至当年年底，共有165家公司受到股东不同程度的增持。　　如今，产业资本是否会复制2008年下半年的增持潮尚未可知。但有一点需要注意，从产业投资者的逻辑来看，“便宜”的增持并不代表着收益；跟随产业投资者的步伐也未必就能“抄到底”。　　仍以海螺增持冀东的个案为例，相比海螺的成本，冀东水泥停牌前的价格进一步下跌至14.37元/股。从普通投资者的角度来说，海螺已经出现了浮亏。而冀东在复牌后是否会重拾涨势，还要看国家宏观政策调控的脸色。看起来，跟着海螺买股票未必就能保证收益。　　再看如今已跌至估值历史新低的银行股（11.21倍的市盈率，2.02倍的市净率），这意味着红利水平已经超过一年期存款利率。而当汇金操刀增持时，投资者要跟进么？