6月25日，恒大地产跳空高开后持续走高。
四天前香橼做空事件的余波，正逐步散去。但这次震动中国地产界的事件，远未结束。
安德鲁·莱福特(Andrew Left)，香橼研究创始人，37岁，因2010年以来做空中国概念股而名噪一时。根据脸谱(Facebook)社交网站资料显示，莱福特毕业于美国西北大学。此外，香橼网站介绍称，莱福特有17年交易经验。
耐人寻味的是，莱福特曾有欺诈前科。
在美国期货协会(National Futures Association，NFA)网站，《东地产》记者查到了一份编号为0253075，生效日期为1998年3月2日的处罚报告。
莱福特承认，在本次针对恒大的报告发布前，他从未与恒大高管有过谈话。事实上，莱福特也称，自己并不具有信息优势，因此研究中国公司时主要使用“常识”。基于 “常识”，莱福特也擅长于讲故事。
不过，在此次做空恒大地产的过程中，莱福特的“常识”和故事遭到主流投行的批评和质疑。在恒大地产发布澄清公告之后，花旗银行、德意志银行、美银美林、摩根大通、瑞信、瑞银、麦格理证券、星展银行均发布研究报告力挺恒大。
6月22日当天，在香港举行的全球投资者大会上，恒大董事局主席许家印愤怒开声：“这是和平年代的战争！他们是侵略者，是土匪，是强盗！我们一定要彻底打垮这些掠夺者，捍卫东方企业的尊严！”
香港一位资产管理公司投资经理谈及恒大地产21日股价表现时不胜唏嘘，“在资本市场的短期波动中，谣言和真相没有差别，一切取决于市场心理。”
131亿市值32分钟蒸发
暴跌没有征兆。
6月21日9时30分，恒生指数小幅低开后震荡下行。恒大地产以4.48港元开盘后，呈小幅上涨态势，在其后近一个小时的时间内，其股价表现一直强于恒生指数。
此前一天，这家中国销售面积最大的房地产企业，与中国最大建筑公司旗下中建二局刚刚签署了一份战略合作协议。
北京时间10时30分，美国洛杉矶时间6月20日19时30分左右，一家位于洛杉机的香橼研究机构(Citron Research下简称香橼)在其网站发布了做空恒大的报告。报告称：“恒大地产其实已经资不抵债。而在过去，该公司一直向投资者汇报虚假的信息。”在这份长达57页的报告中，香橼提出针对恒大的五项指控，包括：通过欺骗性的会计处理粉饰报表，掩饰资不抵债的事实；通过贿赂不法获得土地；因融资困难、楼价低迷产生的危机，恒大造出一个复杂的庞氏风格的融资计划；投资足球、影视等高风险、没有回报的产业等。
在报告发布的同一分钟之内，恒大地产下档买盘被卖盘打掉，成交量迅速放大7倍至346万港元。在此后的10分钟内，市场温和放量，股价缓步下行，市场情绪逐步酝酿。10时41分，恒大地产股价加速下跌，成交量显著放大，至11点整时，股价跌幅已达7.59%。
11时09分，股价加速重挫。在其后六分钟内，市场恐慌性抛盘汹涌而出，股价重挫，成交量急剧放大，6分钟之内成交额达到2.5亿港元，股价最低跌至3.60港元，最大跌幅达到19.6%，这意味着，131亿市值在32分钟内蒸发。
恐慌情绪在进一步蔓延。受恒大暴跌影响，富力地产(2777，HK)、世茂房地产(0813，HK)、华润置地(1109,HK)等内地房地产股票均遭到抛售，跌幅均超过5%。初步统计，中资地产股350亿港元市值在半小时内化为乌有。
截至中午收盘，恒大地产下跌幅度达17%。
当天中午，香港中环的多家茶餐厅里，恒大地产的暴跌成为金融从业人员茶余饭后的主要话题。
一次震动中国地产界的做空事件中，做空机构究竟是何来头？又如何获利？