方源资本唐葵：分众传媒私有化身后的投资人

8月13日，分众传媒宣布收到私有化邀约，人们注意到方源资本参与其中，2009年的时候，新浪管理层曾携手方源资本完成了新浪的MBO。唐葵是方源资本总裁、合伙人，金融危机期间，他创立了这家股权投资机构。高盛路唐葵(Frank Tang)，生长于上海。早年就读于中国纺织大学，也就是今天的东华大学。更早前是华东纺织工学院，而历史可以上溯到清末实业家张謇于1912年在江苏创办的南通纺织染传习所。唐葵是工业外贸专业86级。唐葵后来回顾：我很感谢母校的前瞻性，在80年代学校资金紧张、条件艰苦的情况下，大力投入师资及其他软硬件建设，将学校从一个具有强烈行业性背景的工科院校转型为文理兼备的多科性大学。“这对开拓我的视野，扩大知识面，活跃思维，乃至日后启发我较早走入金融行业起到了重大作用。”纺织实际上是一个相当国际化的产业，80年代产业正在发生剧烈的变化，产业基地从韩国和香港地区，迅速向中国内地迁移。毕业后在深圳工作，两年后唐葵赴美，进入哥伦比亚大学商学院，学习工商管理。巴菲特就从哥大金融系毕业。唐葵后来谈到巴菲特，他认为巴菲特成功是因为，面对市场变化时，因为经历过心中有底，而其他人因为陌生而不安。“我是1994年加入高盛。”唐葵是华尔街最早一批中国大陆背景的投资银行家。最初是在纽约总部，后来到香港。1994年高盛在北京和上海开设代表处，开展中国内地市场业务。此时，90年代初期，华尔街无疑感受到中国经济的增长脉动，亨利-保尔森在《峭壁边缘》一书中写道：我喜欢挑战。亚洲，特别是中国，近年来正在迈入不可思议的繁荣时期，而当年那个时候我们在亚洲大陆依然无所作为。职业需要契机，1996年的时候，唐葵参与到中国电信上市的进程中。投资银行业需要同迅速成长的领域对应起来。中国电信(香港)有限公司，也就是后来的中国移动(香港)有限公司拥有广东和浙江的移动业务，这相当于当时全国近30%的移动用户。关于“大哥大”这件事情，1987年11月18日，第一个TACS模拟蜂窝移动电话系统在广东省建成并投入商用，当时是第六届全国运动会召开前夕。1996年移动电话实现全国漫游，并开始提供国际漫游服务。其实到这个时期，移动电话，无论是终端还是话费都很昂贵。唐葵后来回顾这一段，当时预测是十年内用户普及率达到10%，许多投资者不以为然。1997年10月中国电信(香港)有限公司首次公开发行，在香港联合交易所和纽约证券交易所上市;发行27.7亿股，融资42.2亿美元。这是有史以来，亚洲除日本之外的最大规模的IPO。后面的大家都经历了，2001年11月26日中国移动通信集团公司的第一亿客户代表在北京产生。国内电信业跨越固网，直接进入了移动时代。2000年至2002年期间，唐葵在高盛公司直接投资部担任执行董事。之后他被任命为高盛亚洲除日本以外地区投资银行部负责电信、媒体和技术行业(TMT)的业务负责人以及董事总经理。2004年10月的一条财经新闻是，民生银行宣布，批准淡马锡收购该银行股份。中煤能源集团拟转让所持的占总股本4.55%的民生银行股份。这笔投资涉及1亿美元，当时淡马锡在新加坡之外的投资超过500亿新元，而
中国市场只占2%。同期，淡马锡总部透露，该公司驻中国代表处的筹备工作已近尾声，地址在北京国贸中心。在淡马锡2005年5月唐葵加入淡马锡公司。“淡马锡”是马来语“Temasek”的音译，是新加坡的古称，意为“海边的城市”。1974年淡马锡公司成立。最初总值3.54亿新元的投资组合包含了之前由新加坡政府持有的公司、起步公司及联营公司的股票。包括一座公园、一家制鞋公司、一个由海军船坞转换成的修船业务，以及一座钢铁厂等。“将这些资产转移到一家商业公司的目的是让财政部能够专注扮演决策和监管的核心角色，而淡马锡则以商业原则持有及管理这些投资。”唐葵负责淡马锡在中国的投资。他作为公司高级董事总经理，是淡马锡控股新加坡总部投资委员会以及管理委员会成员。“唐先生是有史以来中国大陆人士在淡马锡任职最高的。”2005年其实有一个变化，就是全流通，唐葵后来回顾说：股改之前大家也不用想，你投资在一个A股上市的公司根本就卖不掉，也不存在退出的问题。当然，人们关注一家外资机构对中国市场的着眼点，2006年的时候，唐葵在接受采访时说，淡马锡倾向于投资可能从当地中产崛起而受惠的公司。唐葵还指出，淡马锡对中国的城市化发展很感兴趣，因此将寻找机会参与中国的经济增长。关于城市化，2010年10月，唐葵在《创业家》撰文指出：经济发展过程中产生的新的社会分工要求，也只有在城市体系中才能得到顺利实现。从这个意义上来讲，经济发展带来了供给，而城市化创造了需求。当然，在这一阶段，2006年的时候，淡马锡在银行业的投资颇受瞩目，中国银行4.65%、中国建设银行5.9%、中国民生银行3.9%。投资银行业是对经济整体的判断。“对国内的经济充满信心，所以当国内经济体制改革的时候有幸参加中国建设银行和中国银行的投资。”《淡马锡2007年度回顾》显示，从2006年4月1日至2007年3月31日，淡马锡在中国新增投资约11亿美元。唐葵表示：“中国高速发展的城市化进程和快速增加的可支配收入为我们在民用住宅开发和消费品行业创造了良好的投资机会。与此同时，中国经济的健康发展推动了能源及资源业的持续需求增长。这也是我们的重点投资领域之一。”淡马锡的投资涉及碧桂园地产、恒大地产，以及绿城集团，淡马锡还投资了基汇资本房地产基金II。在增持中信资源的股份之后，淡马锡成为继中信集团之后的第二大股东。淡马锡还入股四川久大盐业公司，以及嘉汉林业国际有限公司。其他投资包括，钟表分销商新宇亨得利，太阳能设备制造商英利绿色能源。此外，还有连连科技，这家公司之前接受了赛伯乐朱敏的投资，朱敏介绍，“为移动用户提供空中充值服务的”。淡马锡还出资私募股权基金，比如，中信资本中国基金，挚信资本基金。唐葵对这几年淡马锡在中国市场的投资有总结，总结主要做了两件事情，第一就是前面提到的参股银行，那么第二件。唐葵：第二就是在国内发展当中发现民营经济逐渐成为经济发展重要的驱动，这中间不断发展壮大，而且随着自身发展的规律，形成行业的地位，我们在这当中寻找机会，寻找项目。淡马锡在其网站指出：淡马锡的投资主题主要集中在转型中的经济体、增长中的中等收入人群、强化比较优势和新兴的龙头企业。行业里没
有秘密，2007年9月的时候，人们已经获悉，唐葵将离职，并募集一只新的基金。唐葵接《经济观察报》采访时表示，“这件事情正在办理中，但还没有完成，主要的考虑是管理一只中国人自己募集的基金。”